Стратегия Филиппа Лаффона: Инфраструктура ИИ и Перераспределение Капитала

Филипп Лаффон, управляющий хедж-фондом Coatue Management, известен своей способностью к выявлению перспективных технологических компаний. Под его управлением находится портфель публичных акций стоимостью 33 миллиарда долларов, не считая значительных инвестиций в частные компании. Последние изменения в структуре портфеля Coatue свидетельствуют о пересмотре стратегии, обусловленном макроэкономическими факторами и тенденциями в технологическом секторе.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Инвестиции в Основы Инфраструктуры Искусственного Интеллекта

Начало года зафиксировало следующий состав топ-10 холдингов портфеля Лаффона:

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0.69%)
Microsoft
Meta Platforms
Amazon
GE Vernova
Alphabet
Constellation Energy
Broadcom
Nvidia
Lam Research (LRCX +1.03%)

В ходе последнего квартала Лаффон сократил позиции по восьми из десяти крупнейших активов, одновременно увеличив инвестиции лишь в два из них. Данный шаг свидетельствует о четком пересмотре приоритетов и концентрации капитала на компаниях, обеспечивающих инфраструктуру для развития искусственного интеллекта.

Увеличение доли Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) и Lam Research указывает на стремление Лаффона инвестировать в ключевые звенья цепочки создания стоимости в сфере ИИ. TSMC является крупнейшим контрактным производителем полупроводников, а Lam Research – ведущим поставщиком оборудования для производства полупроводниковых пластин. Перераспределение капитала отражает понимание Лаффоном того, что значительные инвестиции в инфраструктуру ИИ со стороны крупных технологических компаний (таких как Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet) приведут к увеличению денежных потоков от облачных вычислений к производителям оборудования.

Данная тенденция создает неопределенность для компаний, занимающихся облачными вычислениями, однако открывает значительные возможности для компаний, таких как TSMC и Lam Research, которые могут воспользоваться растущим спросом и повышать цены на свою продукцию. Аналогичная логика привела к увеличению позиций в ASML Holding и Micron Technology.

Microsoft недавно заявила о планах увеличить капитальные затраты (CAPEX) до 190 миллиардов долларов в текущем календарном году, с ускорением роста во второй половине года. Другие крупные технологические компании также демонстрируют увеличение CAPEX. Ожидается, что эта тенденция сохранится в будущем, поскольку инновации в области ИИ, такие как агентные возможности, требуют постоянного обновления инфраструктуры.

В то же время, компании, такие как TSMC и Lam Research, демонстрируют значительный рост доходов и расширение маржи, генерируя при этом существенный свободный денежный поток. Стоит отметить, что Лаффон также сократил позиции в производителях чипов, таких как Nvidia и Broadcom, которые оказались между производителями и компаниями, занимающимися облачными вычислениями. Обе компании зависят от TSMC в производстве чипов, поскольку TSMC обладает передовыми технологиями и масштабом, необходимыми для удовлетворения потребностей своих клиентов.

Это ставит TSMC в доминирующее положение, поскольку компания контролирует свой CAPEX и ценовую политику. Поставщики оборудования TSMC также выиграют от этого, поскольку компания сможет перекладывать затраты на остальную часть цепочки поставок, учитывая практически ненасытный спрос.

Стоит ли следовать стратегии миллиардера?

Стратегически сильная позиция компании не всегда гарантирует выгодные инвестиции. Анализ топ-холдингов Лаффона показывает неоднородную картину.

Акции Lam Research выросли почти на 60% с начала года. Несмотря на сильные финансовые результаты и позитивный прогноз на апрель, акции практически не изменились, что свидетельствует о том, что рынок уже заложил в цену ожидаемые результаты. Это подтверждается ростом коэффициента P/E с около 30 в начале года до 48 сегодня. Несмотря на ожидаемый рост прибыли в ближайшие несколько лет, оценка акций остается высокой. Не исключено, что Лаффон зафиксирует прибыль по этой позиции в текущем квартале.

Акции TSMC также продемонстрировали значительный рост коэффициента P/E за последние четыре с половиной месяца. Однако, даже с учетом высоких показателей доходности, P/E остается привлекательным на уровне 25, сопоставимым с Microsoft и Nvidia, и ниже, чем у других компаний, занимающихся облачными вычислениями. Это делает TSMC привлекательной инвестицией и оправдывает ее лидирующую позицию в портфеле Лаффона.

Смотрите также

2026-05-23 23:02