Голливуд

Аналитики Bank of America: открытие Warner Bros. «не работает», следует изучить стратегические варианты

Михаель ван де Поппе

Аналитики Bank of America: открытие Warner Bros. «не работает», следует изучить стратегические варианты

Как преданный геймер и энтузиаст технологий с опытом работы в сфере финансов, я внимательно следил за последними событиями в медиаиндустрии, особенно за продолжающимися спекуляциями вокруг Paramount Global и Warner Bros. Discovery. Потенциальная реструктуризация и слияния внутри этих компаний уже несколько месяцев держали меня в напряжении.

Я с нетерпением следил за развитием событий в Голливуде в течение последних нескольких месяцев относительно планов Шари Редстоун продать контроль над своей империей Paramount Global. Перспектива демонтажа легендарной студии, длинная очередь потенциальных покупателей, тревога среди тысяч сотрудников и окончательное подписание многомиллиардного соглашения о слиянии между Paramount и Skydance Media, основанной богатым наследником Дэвидом Эллисоном, оставили меня и многие другие представители отрасли гадают, что будет дальше. Предстоящее окно «по магазинам», заканчивающееся 21 августа, — это наш следующий срок, чтобы найти ответ.

В ближайшем будущем есть большая вероятность, что слухи о слияниях и поглощениях снова сосредоточатся на Бербанке, где Warner Bros. Discovery борется с сомнениями в совместимости своего портфеля активов, полученного в результате отделения активов Warners от AT&T на сумму 43 миллиарда долларов и переданных до Discovery в 2022 году. В отрасли, в которой происходят значительные изменения в сторону отказа от шнуров и потоковой передачи, традиционные кабельные бренды, такие как TNT, TBS и HLN, возможно, не будут хорошо оснащены, чтобы идти в ногу со временем.

В апреле подошел к концу двухлетний период блокировки Reverse Morris Trust для сделок слияний и поглощений с участием компании. Недавно генеральный директор Дэвид Заслав был в Сан-Вэлли, обсуждая возможность того, что следующая президентская администрация может провести дерегулирование, что позволит компаниям объединяться и совершенствоваться дальше.

Во вторник аналитики команды Bank of America на Уолл-стрит выразили обеспокоенность по поводу текущего состояния Warner Bros. Discovery. Учитывая, что в этом году цена акций упала на 30%, они полагают, что компания работает не так хорошо, как могла бы быть в ее консолидированной публичной форме. Проще говоря, все идет не так, как планировалось. Чтобы повысить акционерную стоимость, они предлагают рассмотреть стратегические шаги, такие как продажа активов, реструктуризация или слияния, вместо того, чтобы придерживаться статус-кво. В докладе, подготовленном Джессикой Рейф Эрлих, четко изложена такая точка зрения.

В докладе, озаглавленном «Является ли разделение ответом?», предлагается несколько сценариев, включая продажу активов (BoFA считает, что CNN, например, потенциально может стоить 6 миллиардов долларов в случае выделения), а также потенциальное слияние или партнерство с вещательной сетью ( Аналитики обсуждали Fox), что могло бы стать ценным активом в дополнение к потоковым ресурсам Warners (таким как Max и Discovery +) и большому портфолио кабельных каналов (HGTV, TruTV, TCM и другие).

Но команда Bank of America также тратит время на сценарий, который не предполагает прямой продажи всей компании, потокового партнерства или разовой продажи активов — они предполагают, что Warner Bros. Discovery могла бы выделить все свои линейные активы в отдельная холдинговая компания, обремененная долгом примерно в 40 миллиардов долларов, чтобы ядро ​​компании (ее студии Warner Bros. и активы, ориентированные непосредственно на потребителя) могло вернуться к росту.

В этой воображаемой ситуации возможной реструктуризации ВБД может передать свои активы DTC и Studio новой компании, освободив ее от тяжелых долговых обязательств. Оставшаяся компания будет нести значительную долговую нагрузку, связанную с ее линейными активами. Этот сценарий напоминает раскол империи Руперта Мердока в 2013 году, когда высокоэффективные студии и телевизионные активы, такие как 20th Century и Fox News, были отделены от его испытывающего трудности портфеля газет и книгоиздателей, которые считались менее перспективными инвестициями.

Команда Уолл-стрит считает, что эта новая независимая компания, которая владеет долгами WBD и состоит из активов линейного телевидения, имеет потенциал для приобретения большего количества объектов линейного телевидения у других компаний отрасли. У таких компаний, как Disney, NBCUniversal, AMC Networks и других, есть каналы, которые они могли бы рассмотреть возможность разгрузки.

«Другие компании, такие как WBD, сталкиваются с аналогичными проблемами, но испытывают трудности с поиском подходящей замены, поскольку на их постоянно падающие активы не так много покупателей. Этот актив Linear Spinco, если рассматривать его отдельно, может стать отличным кандидатом для консолидации с другими проблемными активами, возможно, по цене привлекательные цены».

Призыв холдинговой компании скупить падающие активы линейного телевидения по всему Голливуду (и, предположительно, освободить студии, чтобы лучше представить их инвесторам в качестве контент-компаний «чистого качества») может быть достаточно понятен, по крайней мере, самим компаниям. . По данным исследовательской группы Leichtman Research Group, крупные провайдеры платного телевидения в совокупности потеряли около 5 миллионов подписчиков в прошлом году, а в 2022 году было потеряно около 4,6 миллионов подписчиков.

Если такое действие осуществимо или оно будет принято во внимание высшим руководством Warner, это совсем другой вопрос. По мнению аналитиков Bank of America, учитывая, что акции торгуются в нынешнем состоянии и остаются в стагнации в течение прошлого года, они считают, что над этим потенциальным решением стоит задуматься в крайнем случае.

7 августа компания Warner Bros. Discovery, стоимость которой на фондовом рынке в настоящее время составляет примерно $7,80 за акцию, опубликует отчет о прибылях и убытках за второй квартал.

Смотрите также

2024-07-16 19:54