Голливуд

Выделение кабельных каналов Comcast вызвало неоднозначную реакцию на Уолл-стрит

Михаель ван де Поппе

Выделение кабельных каналов Comcast вызвало неоднозначную реакцию на Уолл-стрит

Как человек, следящий за медиаиндустрией на протяжении последних двух десятилетий, я должен сказать, что решение Comcast выделить большинство своих кабельных каналов в отдельную организацию весьма интригует. Это все равно, что смотреть старую кассету VHS, переведенную в элегантный цифровой формат: модернизация устаревшей системы с сохранением классических фаворитов.

В среду, когда Comcast обнародовал свой стратегический план по отделению большинства своих кабельных сетей (ранее являвшихся значительным источником дохода), Брайан Робертс и его команда указали на реальную возможность для инвесторов инвестировать дальше при расширении операций, а также на новый путь для роста и расширения – проще говоря, многообещающая возможность для развития и увеличения масштабов.

Под руководством Марка Лазаруса эта новая организация включает в себя такие сети, как USA Network, Syfy, MSNBC и CNBC. И наоборот, кабельный канал Bravo, вещательная сеть NBC и потоковый сервис Peacock продолжат оставаться частью развлекательного подразделения Comcast, NBCUniversal.

В 11:50 утра по восточному времени фондовые аналитики Уолл-стрит быстро выразили свое мнение о недавнем развитии событий. В тот момент акции Comcast переживали небольшой рост. Однако мнения экспертов по поводу этой новости разделились.

Аналитик Джессика Рейф-Эрлих из Bank of America в целом положительно оценила ситуацию. Она предположила, что SpinCo могла бы служить платформой для объединения кабельных сетей внутри отрасли. Кроме того, шаг Comcast может уменьшить опасения регулирующих органов по поводу еще одного возможного слияния со значительным конкурентом кабельного телевидения. Вот что она выразила в своем письме.

По мнению Райфа-Эрлиха, этот шаг Comcast можно рассматривать как стратегическое преимущество, потому что:

Аналитик Bank of America, рекомендуя «покупать» и прогнозируя цену акций в 50 долларов, утверждает, что благодаря своему устойчивому финансовому положению и стабильному генерированию денежных потоков Comcast, как ожидается, обеспечит существенную доходность капитала, что делает его привлекательным инвестиционным выбором.

Перед официальным заявлением Comcast аналитик Лоран Юн из Bernstein выразил осторожность в отношении ожидаемых новостей, основываясь на сообщениях, появившихся поздно вечером во вторник. Несмотря на рейтинг «рыночной эффективности» и целевую цену акций Comcast в 48 долларов, его точка зрения была отмечена осторожностью.

Маловероятно, что SpinCo существенно увеличит общую стоимость в ближайшем будущем. Стоимость кабельных компаний со временем снизилась, а традиционные средства массовой информации постоянно обесцениваются, что отражается на их текущих оценках. Учитывая, что количество традиционных подписчиков MVPD ежегодно сокращается на высокий однозначный процент, не ожидается, что эти организации предложат значительный рост стоимости.

Может ли новая организация потенциально функционировать как платформа для объединения дополнительных кабельных каналов? Как отметил Юн, это действие может послужить сбору активов в аналогичных обстоятельствах, которые могут не привлечь инвесторов на публичном рынке, но все же привлечь внимание инвесторов на частном рынке с подходящей оценкой. Однако мы не будем здесь обсуждать, что представляет собой «подходящая» оценка; вместо этого давайте поразмыслим над тем, какой будет разумная цена за актив, находящийся в состоянии непрерывного снижения?

По мнению аналитика из Bernstein: «Этот шаг был бы выгоден несколько лет назад, когда ценность как кабельного телевидения, так и средств массовой информации была намного выше. Тем не менее, лучше действовать поздно, чем никогда».

Помимо обычных аналитиков с Уолл-стрит, руководитель Madison & Wall Брайан Визер сосредоточил внимание на последствиях выделения Comcast для ее общего размера. В эпоху, когда масштаб становится все более решающим – будь то продажа телевизионной рекламы или слияние рекламных платформ для достижения максимального охвата – если у Comcast не будет стратегического плана по инвестированию высвободившегося капитала в расширение оставшегося медиа-бизнеса или слияние его с кабельных сетей другой компании, этот шаг потенциально может оказаться контрпродуктивным, предположил он.

Визер заявил: «В настоящее время более крупные продавцы, как правило, получают рекламные бюджеты раньше, чем более мелкие, поскольку рекламодатели стремятся избежать чрезмерного перекрытия своей аудитории. Эта тенденция может стать более выраженной в будущем, поскольку маркетологи отдают предпочтение наиболее обширным цифровым платформам, а не традиционным». рекламные площадки.

Распределительные компании получают преимущество от масштаба, поскольку они могут договариваться о более высоких ценах благодаря своей способности предлагать группу сетей, которые дистрибьюторы могут не предпочитать индивидуально, но их принятие предоставляет доступ к желаемым сетям. Кроме того, затраты на контент снижаются, когда его можно распределить по нескольким платформам для распространения. Проще говоря, чем крупнее сеть, которой управляет компания, тем больше у нее рычагов воздействия на переговоры о ценах и тем ниже стоимость предоставления контента благодаря его распространению по различным средам.

Comcast объявила в среду, что их будущая платформа кабельной сети может стать потенциальным партнером или покупателем для других компаний в сфере СМИ, которые будут дополнять друг друга.

Визер отметил: «Как только компания будет разделена, если она будет продана или будет участвовать в дальнейших слияниях и поглощениях, вероятно, появятся новые возможности для других операторов кабельных сетей (или даже цифровых платформ, если они осмелятся предпринять крупномасштабную попытку). Слияния и поглощения в новой нормативной среде) для расширения.

В заметке от 31 октября аналитик TD Cowen Дуг Кройц выразил свои мысли о перспективе отделения Comcast от своих кабельных сетей. Он предположил, что этот шаг изолирует зрелый бизнес, который сталкивается с проблемами, и потенциально может объединиться с кабельными сетями другой компании для увеличения масштаба. Однако он отметил, что такая попытка может столкнуться с нормативными препятствиями.

В тот же день свои мысли высказал и аналитик Macquarie Тим Ноллен. «Избавившись от снижающихся доходов от развертывания кабельных сетей, они могли бы устранить фактор, который мог повлиять на их торговые показатели. NBCU в течение некоторого времени постепенно уменьшала свое внимание к кабельным сетям, закрывая региональные виды спорта и перемещая контент в Peacock.

Однако он выразил обеспокоенность по поводу независимой ценности кабельных сетей. Он задавался вопросом, будут ли они по-прежнему иметь ценность без связей со студией NBCU и потоковыми сервисами или без рекламного партнерства. В конечном счете, он предсказал, что слияния и сотрудничество внутри отрасли могут стать вероятным сценарием.

Смотрите также

2024-11-20 20:58