+160% За последний месяц, может ли компания OpenDoor стать следующей Carvana?

Возвращаясь к ранней истории, компания Open Door Technologies (OPEN) является одним из худших активов на рынке среди ведущих онлайн платформ по продаже недвижимости.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Акции обвалились, так как бизнес, который процветал во время бума недвижимости пандемии, потерпел крах из-за роста процентных ставок и слабого рынка жилья. Владельцы домов, которые купили или рефинансировали по минимальным ставкам во время пандемии, неохотно продают свои дома. Акции упали на 96% от своего пика в 2021 году.

Несмотря на свою историю, акции недвижимости загорелись в последние недели как часть бума мемных акций; обсуждения вокруг этих акций возросли на странице WallStrteetBets Reddit и X.com. Удивительно, но эти акции выросли на 160%, хотя значимых изменений в фундаментальном бизнесе компании не произошло.

Аргумент о том, что эта акция может стать следующей Carvana (CVNA), которая совершила поразительный поворот после восстановления из почти банкротного состояния в 2022 году, вероятно, послужил причиной недавнего роста.

Следующий Карвана?

В мае один пользователь на WallStreetBets изложил аргументы о том, почему Opendoor может стать следующей Carvana.

Они отметили, что Opendoor также сильно упал, хотя его баланс оставался стабильным. В посте было отмечено, что изменение стратегии (связывание клиентов с агентами вместо получения прямой цены), потенциальный положительный эффект от снижения процентных ставок, сокращение потерь на одну транзакцию и влияние сокращений расходов могли способствовать восстановлению компании. Кроме того, такие факторы, как высокий короткий интерес, могут привести к короткому давлению.

В целом, согласно бычьему сценарию, у компании достаточно ликвидности на балансе для поддержания стабильности и возможности извлечения выгоды из низких процентных ставок. Однако, несмотря на возможность создания позитивной истории практически о любой упавшей акции, сравнение с Carvana является некорректным.

Сначала компания OpenDoor обанкротилась не из-за угрозы банкротства, а потому что её бизнес-модель показалась Уолл-стрит фундаментально несостоятельной. Никто до этого успешно не занимался массовой перепродажей домов, и другие конкуренты, такие как Ziillow и Redfin, вышли из конкуренции в сфере iBuying, так как сжигали деньги и не видели перспектив.

Переворачивание дома сильно отличается от продажи подержанных автомобилей. Подержанные автомобили имеют стандартные марки и модели. Ремонты, если таковые требуются, обычно простые, и машины можно транспортировать в центральные пункты обслуживания для ремонта, как это делает Carvana. Кроме того, существует устоявшаяся бизнес-модель для продажи подержанных автомобилей с тысячами автомобильных рынков по всей стране.

С другой стороны, покупка-перепродажа недвижимости уникальна: нужно понимать местный рынок жилья, местные законы зонирования и иметь связи с местными подрядчиками для выполнения необходимых ремонтных работ. Продажа дома сопряжена с гораздо большим количеством трудностей по сравнению с продажей автомобиля, не говоря уже о типичных комиссиях в размере 6% при продаже дома.

Кроме того, Carvana имела длительный опыт роста продаж: перед падением акций было 23 квартала подряд с трехзначным ростом выручки, обусловленным аналогичными факторами как и у Opendoor, включая растущие процентные ставки и колебания цен на подержанные автомобили в связи с пандемией и кризисом поставок в 2022 году. Компания также совершила неудачно выбранную сделку по приобретению бизнеса ADESA — аукциона автомобилей.

Карвана смогла снизить свои издержки и обеспечить стабильную валовую прибыль в продажах подержанных автомобилей. Акции компании получили выгоду от нового бычьего рынка в 2023 и 2024 годах.

Где сегодня находится OpenDoor

Факторы, которые могли бы способствовать аналогичному восстановлению рынка OpenDoor, всё ещё кажутся далёкими, если не невозможными. Рынок жилья эпохи пандемии был уникален в индустрии недвижимости и маловероятно будет повторён. Ставки по ипотечным кредитам упали ниже 3%, а спрос на жильё стимулировали необходимость адаптации к новым условиям жизни, включая потребность в большем пространстве для работы и развлечений дома, а также массовое перемещение из городов в более тёплые климатические зоны с открытым пространством и возможностью социального дистанцирования.

По итогам первого квартала компания получила валовую прибыль в размере 99 миллионов долларов на выручку в 1,2 миллиарда долларов, при этом прибыль от операционной деятельности (включая другие прямые затраты, связанные с продажей дома) составила 54 миллиона долларов.

Компания сообщила об скорректированной чистой потере в размере 63 миллиона долларов США по сравнению с потерей в 80 миллионов долларов США за аналогичный квартал год назад. Компания заявила о потерях от скорректированного показателя EBITDA в размере 30 миллионов долларов США, хотя ожидает получить прибыль от скорректированного EBITDA в размере от 10 до 20 миллионов долларов США во втором квартале.

В целом, бизнес Opendoor стабилизировался, однако продолжает терять деньги. Без существенных изменений на рынке недвижимости трудно ожидать значительного улучшения ситуации в компании. Ожидается, что тарифы поднимут цены и затруднят снижение процентных ставок, оказывая дополнительное давление на компанию.

В то время как рост мемных акций может поднять акции OpenDoor, долгосрочные перспективы бизнеса остаются тревожными.

Смотрите также

2025-07-21 16:56