Наверняка, S&P 500 рухнет на 30% — микс юмора и реалий рынка

от

Уолл-Стрит в последние месяцы — это как аттракцион, на котором вместо обезьянок показывают графики, и ты чувствуешь себя так, будто надел не те очки для 3D. С ними вообще ничего не видно.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

В начале апреля казалось, что мир закончился: индекс S&P 500 (^GSPC), всевозможные радары роста Nasdaq Composite (^IXIC), и даже легендарный Dow Jones Industrial Average (^DJI) начали спадать. Всего за два дня (с закрытия 2 апреля до конца 4 апреля) S&P 500 зарегистрировал самое крупное падение за два дня с 1950 года — минус 10,5%. Я даже мечтала о пицце на завтрак, чтобы развеять это напряжение.

Но затем всё резко взлетело: через неделю все три индекса показали свои крупнейшие единичные приросты за всю историю. И как же им это удалось! S&P 500 поднялся более чем на 25% всего за три месяца — в этом году их шестой раз, когда это произошло. Nasdaq устремился за пределы 21,000, что совершенно не похоже на сюрприз от уважаемого Билла Гейтса, к тому же Dow Jones всего на 4 пункта от своего рекорда по закрытию.

Сколько всего шума из-за искусственного интеллекта и дел администрации президента Трампа! Похоже, что у рынка имени Уолл-стрит нет чувства юмора, чтобы показать, что конфетой он не станет.

Но «не всё то золото, что блестит»…

Уолл-Стрит готовится к уроку истории

Перед тем как затронуть вопрос прогнозирования, спешу напомнить: определенность на Уолл-стрит — это как шоппинг в интернет-магазине: ты всегда ждешь своей посылки и не знаешь, что там внутри. Даже самые точные инструменты, которые в прошлом показывали 100% успех, не могут со стопроцентной гарантией предсказать будущее.

Тем не менее, если кто-то настоящим образом щелкнул по холоду прогнозирования, то стоит обратить внимание на 100% историческую успешность — это важно…

На горизонте всегда маячат «ветры перемен», готовые опрокинуть этот рынок. Непредсказуемость тарифной и торговой политики президента Трампа, вероятность роста инфляции и даже шатающееся рейтинговое агентство Moody’s, которое вновь обрушивает кредитный рейтинг США — все это может стать веским поводом для коррекции на рынке, медвежьего рынка или даже краха.

Но среди всего этого списочка неприятностей, пожалуй, ничего больше не будет тревожить нас так, как завышенные оценки.

Инвесторы привычно рассчитывают соотношение цена-прибыль (P/E), когда хотят быстро выяснить, какова «цена» акций. Подсчет P/E заключается в делении цены акции на ее прибыль за последние 12 месяцев. Это вроде гидравлического пресса для судебных слушаний, который иногда всего немного не дотягивает в период экономического спада.

Инструмент, обладающий фантастической репутацией предсказания будущих доходов, — это Шиллеровский коэффициент P/E для S&P 500, известный также как циклически скорректированный P/E (CAPE Ratio).

В отличие от двойки, Шиллеровский P/E учитывает среднюю инфляционно скорректированную прибыль за последние десять лет. Это как получить сложный ответ по математике, но при этом рассчитывать на меньшее количество чудесных неожиданных поворотов, вроде победы в лотерее.

На закрытии 23 июля Шиллеровский P/E для S&P 500 составил 38.79, чуть ли не у самой крыши нынешнего бычьего рынка в 38.89, установленного в декабре. Как правило, такие вещи не сильно восхищают, но выше были лишь две задержки — перед пузырем доткомов (44.19 в декабре 1999 года) и перед началом медвежьего рынка 2022 года (чуть выше 40 в начале января 2022).

При анализе 154 лет Шиллеровский P/E превышал 30 всего шесть раз, включая текущий. Настоящая история наглядно показывает, что если он и превышает, Уолл-стрит на это отреагирует с недовольством.

Ни одна из пяти 20-процентных (или более) коррекций на рынке не закончилась при Shiller P/E выше 27. Другими словами, если бы рынок вернулся к 27, это означало бы, что S&P 500 потеряет около 30% своей стоимости. Рискуют ли менеджеры надеть свои свитера, чтобы выжить этот шторм?

Основываясь на этом оценочном инструменте, С&P 500 может потерять 30% своей стоимости в ближайшем будущем, и эта мысль пугает.

Время на рынке важнее, чем попытки его угадать

К счастью, история — это как свинг-вечеринка, при которой у тебя всегда есть шанс держать свой стакан с коктейлем на плаву. Несмотря на все спады в S&P 500, Nasdaq и Dow Jones, время и терпение действительно стоит дорогого.

Каждый год аналитики Crestmont Research обновляют набор данных, который охватывает 20-летние совокупные доходы (включая дивиденды) S&P 500 с начала 20 века. Несмотря на то, что индекс как бы официально не появился до 1923 года, исследователи смогли зарегистрировать данные, анализируя выступления его компонентов в других крупных индексах, начиная с 1900 года. Они собрали 106 периодов в 20 лет (1900-1919, 1901-1920 и так далее, до 2005-2024).

По выводам Crestmont все 106 таких периодов принесли положительный общий доход. Предположим (в настоящих раскладах, ведь фонд S&P 500 существует с 1993 года), что инвестор приобрел индекс S&P 500 в любой момент времени между 1900 и 2005 и просто держал эту позицию 20 лет — они всегда получали прибыль, включая дивиденды, на 100% случаев!

Что особенно поражает в анализе Crestmont, так это то, что эти положительные доходы произошли несмотря на множество рецессий, парочку экономических депрессий, два пандемии и несколько войн. По сути, как бы ни стало грустно на Уолл-стрит, те, кто продержался 20 лет, всегда оставались на коне.

Чтобы проиллюстрировать эту идею и показать, как критично важно время на рынке составляют попытки угадать его падения, давайте взглянем на набор данных, опубликованный Bespoke Investment Group на X (бывший Twitter) в июне 2023 года.

Данные, которые вы видите выше, представляют собой сравнительный анализ продолжительности всех бычьих и медвежьих рынков S&P 500 с начала Великой депрессии в сентябре 1929 года.

27 медвежьих рынков в широком индексе, охватывающем почти 94 года (до июня 2023 года) продолжались в среднем 286 календарных дней или менее 10 месяцев. В то время как бычьи рынки продлились в среднем 1011 календарных дней, что в 3,5 раза дольше, чем обычный медвежий рынок.

Кроме того, самый долгий медвежий рынок S&P 500 со времен Великой депрессии продлился 630 календарных дней в середине 1970-х. Включая текущий бычий рынок (экстраполированный до наших дней), более половины (14 из 27) бычьих рынков S&P 500 продолжались более 630 календарных дней.

Если Шиллеровский P/E правильно предсказывает 30% снижение в индексе S&P 500, то инвесторы с долгосрочным мышлением должны использовать это как возможность для будущих вложений, понимая, что время и история на их стороне.

🤑

Смотрите также

2025-07-26 10:25