Акции AT&T последние годы показывали относительную устойчивость, но даже апологеты корпоративного благополучия не смогли закрыть глаза на мягко говоря сдержанные результаты второго квартала. Ожидания рынка были подогреты свежими корпоративными пресс-релизами конкурентов — Verizon Communications ухитрилась заранее повысить прогноз на год, вынудив аналитиков приложить лупу к цифрам AT&T.
"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.
Читать отчётыДинамика подписчиков: Локомотив иллюзий
AT&T, воспользовавшись ценовыми приступами у Verizon, зафиксировала приток розничных абонентов постоплатного сегмента (+479 тыс. новых подключений, из которых 401 тыс. пришлись на телефоны). Отток предварительно оплаченных контрактов (–34 тыс. абонентов) остался, как и обычно, за кадром корпоративных презентаций — этот сегмент считается второстепенным, особенно когда презентация строится на принципах «все хорошо, но мы скромно об этом умалчиваем».
Доходы мобильного сегмента выросли на 6,7% (до $21,8 млрд); услуги связи прибавили 3,5% ($16,9 млрд), а продажи оборудования выросли на 18,8% ($5 млрд). ARPU сегмента постоплатных телефонов прибавил 1,1% ($57,04), что формально отражает стабильность монетизации, но по-прежнему укладывается в стратегию «не разбалтывать акционеров».
Бродбанд: «Волшебная» оптика и старая медь
В сегменте проводного интернета картина схожая: компания нарастила +243 тыс. новых пользователей оптоволокна и +203 тыс. абонентов беспроводного доступа, но неизменно теряла старых медных подписчиков (минус 93 тыс. по non-fiber). Рост ARPU по бродбанду (+7,5%, до $71,16) и по оптоволокну (+6,2%, до $73,26) выглядит убедительно — с учетом того, что миграция клиентов на новые технологии позволяет «рисовать» стабильный рост выручки даже при полном отсутствии органического расширения рынка.
Общая выручка по бродбанду выросла на 5,8% (до $3,5 млрд). Компания анонсирует форс-мажорное наращивание инвестиций в «функцию» по модернизации: планируется охватить +4 млн новых локаций ежегодно, удвоить объем адресуемого рынка к 2030 г. (до 60 млн) через сделки по приобретениям, совместное предприятие Gigapower с BlackRock и прочие соглашения с коммерческими операторскими партнёрами.
Особый акцент — на налоговую стимуляцию, закреплённую в «One Big, Beautiful Bill»: теперь капитальные вложения можно амортизировать сразу, что, видимо, и стало ключевым драйвером анонсируемых инвестиционных темпов.
Стационарный бизнес — вечный аутсайдер
Если у конкурентов перемены, то у стационарного бизнеса AT&T статус-кво: провальный результат wireline-сегмента (снижение дохода на 9,3%, до $4,3 млрд; смена операционной прибыли $102 млн на убыток $201 млн). Корректированный EBITDA упал на 11,3% (до $1,3 млрд), и никаких видимых предпосылок к устойчивому развороту здесь не прослеживается.
Итоговая выручка группировки выросла на 3,5% (до $30,8 млрд), скорректированная EPS — на 5,8% ($0,54; против консенсус-прогноза $0,52). Операционный денежный поток составил $9,8 млрд, свободный денежный поток — $4,4 млрд; выплаченные дивиденды — чуть более $2 млрд (коэффициент покрытия 2,2x). Квартальная дивидендная ставка $0,28 удерживается с мая 2022 года, forward-дивидендная доходность — приблизительно 4%.
Прогнозы — старые, как презентации
Руководство AT&T, в лучших традициях корпоративной сдержанности, оставило прогноз без изменений, сославшись на «неопределённость рынка» (и вероятно, на отсутствие причин для радикального оптимизма). Ожидается:
| Показатель | Предыдущий прогноз | Обновлённый прогноз |
|---|---|---|
| Рост выручки мобильных сервисов | верхний предел 2-3% | 3% или выше |
| Скорректированная EPS | $1,97 – $2,07 | $1,97 – $2,07 |
| Скорректированная EBITDA | 3% или выше | 3% или выше |
| Свободный денежный поток | $16+ млрд | низкий–средний диапазон $16 млрд |
На горизонте 2026–2027 гг. предусмотрены капитальные затраты на уровне $23–24 млрд ежегодно; свободный денежный поток предполагается свыше $18 млрд в 2026 и свыше $19 млрд в 2027.
Стоит ли инвесторам покупать «на просадке»?
Драйвера роста AT&T — агрессивная ценовая политика, упор на сетевую надёжность, ставка на оптоволокно и волна налоговых преимуществ. Однако:
- В случае с Verizon, перспективы усиления на рынке после заключения сделки с Frontier Communications создают давление на рыночные позиции AT&T.
- Акции AT&T торгуются с форвардным P/E около 13,5 на 2025 год, что заметно выше Verizon (P/E — 9), несмотря на замедление EPS и отсутствие эффектных органических драйверов.
- Несмотря на обещания, стратегия AT&T базируется на парадигме максимизации доходности для текущих акционеров, а не на инновациях; дивидендная доходность выше у Verizon (~6%), и дифференциал в оценке компаний вызывает вопросы о долговременных ожиданиях рынка.
Выводы: между корпоративным ритуалом и реальной стоимостью
Преобладает ощущение, что AT&T продолжает исполнять все каноны корпоративного оптимизма: высокие показатели подписчиков совмещены с устойчивым денежным потоком и акцентом на распределение дивидендов. Однако отсутствие пересмотра прогнозов и дисконтирование рисков нового конкурентного давления со стороны Verizon сигнализирует о латентной осторожности менеджмента.
Привлекательность акций AT&T — функция не реального инновационного рывка, а консервативной финансовой политики и налоговых «подпорок». Инвесторы, ориентирующиеся на растущий бродбандный сегмент и стабильный поток дивидендов, могут рассматривать AT&T как вариант в портфеле. При этом арбитраж в оценках между AT&T и Verizon представляется во многом производным от коллективных ожиданий рынка, а не фундаментальных изменений бизнеса.
Рынок, как известно, не прощает корпоративных иллюзий, но иногда с удовольствием ими торгует. 📉
Смотрите также
- АФК Система акции прогноз. Цена AFKS
- Три акции, которые обгонят Palantir через 5 лет 😏
- Геополитические риски и динамика рубля: анализ финансовых рынков на 28 июля 2025 18:00
- Стоит ли покупать фунты за йены сейчас или подождать?
- Амазон: Не всё так сладко, как кажется
- НОВАТЭК акции прогноз. Цена NVTK
- Амазон: шанс или ловушка до 31 июля?
- Кинсейл отмечает рекордную чистую прибыль
- Две Акции S&P 500: Скидка и Терпение
- Будущее WLD: прогноз цен на криптовалюту WLD
2025-07-27 21:32