Криптовалюта

Целевая цена VanEck в ETH на 2030 год может снизиться на две трети, если экономическая модель Ethereum не изменится

Михаель ван де Поппе

Как опытный аналитик с более чем двадцатилетним опытом работы в финансовой отрасли, я видел свою долю рыночных сдвигов и трансформаций. Недавние события в Ethereum, о которых рассказали Мэтью Сигел и его команда из VanEck, не являются исключением из правила, согласно которому изменения являются единственной константой в этом динамичном мире цифровых активов.

Что касается исследований в области цифровых финансов, то в качестве руководителя отдела цифровых активов VanEck я написал 4 октября 2024 года сообщение в блоге под названием «Ежемесячный обзор криптовалют VanEck за сентябрь 2024 года». В этой статье я углубился в тему относительно низкой производительности Эфириума по сравнению с Биткойном (BTC) и Соланой (SOL). В частности, я отметил, что, хотя ETH с начала года продемонстрировал рост на 14%, Биткойн взлетел на 49%, а Solana — на впечатляющие 52%.

Сигел рассказал, как EIP-4844 представил новый уровень транзакций для блокчейнов уровня 2 (L2), позволяющий им обмениваться данными с меньшими затратами и уменьшающий потребность в пространстве блоков Ethereum. Он отметил, что до этого изменения L2 отвечали за 20% использования блочного пространства Ethereum; однако спрос заметно снизился, что привело к снижению комиссий за транзакции на Ethereum. Сигел сообщил, что в результате этого сдвига годовой доход Ethereum снизился с $7,2 млрд в марте до $1,2 млрд в сентябре, в результате чего эмиссия ETH перешла от дефляционной (-1,15%) к инфляционной (+0,34%).

Сигел объясняет, что Ethereum реализовал этот подход, чтобы увеличить емкость своего блочного пространства для широкого использования, так же, как Solana фокусируется на доступном блочном пространстве. Тем не менее, Сигел отмечает, что краткосрочные инвесторы стали скептически относиться к ценности ETH как дефляционного актива с дивидендоподобными качествами из-за снижения «скорости приобретения». Сигел подчеркивает, что EIP-4844 существенно изменил бизнес-модель Ethereum, переведя ее от получения дохода за счет комиссий за транзакции к использованию в качестве уровня расчетов и доступности данных для своих решений L2.

Сигел обсудил будущий план Ethereum, в котором он ожидает, что решения уровня 2 (L2) будут обслуживать миллионы пользователей, которые будут осуществлять транзакции с использованием Ether (ETH), тем самым увеличивая стоимость актива. Однако Сигел отметил, что эта структура зависит от того, будут ли L2 продолжать согласовываться с Ethereum, и эта ситуация не обязательно гарантирована. Он выразил обеспокоенность тем, что связь между Ethereum и его L2 может разорваться, если изменятся экономические обстоятельства, поскольку L2 более тесно связаны с конечными пользователями и могут решить отделиться от Ethereum, чтобы самостоятельно получить денежную ценность.

Сигел ясно дал понять, что Ethereum и Solana являются соперниками в трех ключевых областях: ценность пространства данных в их блокчейнах, скорость транзакций (жизнеспособность) и безопасность (безопасность). Примечательно, что Сигел заявил, что Ethereum делает упор на жизнеспособность и безопасность, делегируя экономическую ценность решениям уровня 2 (L2), в то время как Solana концентрируется на максимизации экономического потенциала своего основного уровня (уровня 1 или L1). Кроме того, Сигел отметил, что Solana увеличила скорость транзакций и задержку, обслуживая более широкую базу пользователей и напрямую связывая пользователей с токеном SOL. С другой стороны, в таких соединениях Ethereum зависит от посредников, таких как L2.

В отличие от проблем, с которыми сталкивается Ethereum, Сигел утверждает, что его устойчивость к цензуре и безопасность обеспечивают надежные права собственности по сравнению с Solana, что делает Ethereum более безопасной и децентрализованной платформой. Сигел предполагает, что разработчики Ethereum потенциально могут восстановить экономическую ценность, установив более тесные связи с L2 (решениями уровня 2), например, обязав ETH для упорядочения транзакций или обеспечивая безопасность транзакций с использованием обеспеченного ETH в сети Ethereum.

17 октября 2024 года Сигел поделился своими взглядами на развивающиеся характеристики Эфириума через платформу X. Сигел ясно дал понять, что прогноз ВанЭка в размере 22 000 долларов для ETH к 2030 году не зависит от их прогноза по выборам в 2024 году. Тем не менее, Сигел признал, что трансформирующиеся основополагающие элементы Ethereum требуют пересмотра их стратегии оценки.

Как исследователь, я следил за работой Сигела, и их первоначальная модель предполагает равное распределение общей заблокированной стоимости (TVL) между решениями Ethereum и уровня 2 (L2), а также равное распределение максимальной извлекаемой стоимости ( MEV), который, по их оценкам, составляет примерно 0,10% ТВЛ в год. Однако Сигел отмечает, что это предположение остается неизменным, отражая текущее положение дел.

Как аналитик, я отмечаю заметный сдвиг в распределении стоимости внутри экосистемы Ethereum: решения L2 (уровень 2), похоже, приносят значительно большую ценность, чем первоначально предполагалось. Если соотношение 10:90 сохранится, прогнозируемая VanEck целевая цена на ETH значительно снизится на две трети.

В нашей предыдущей статье за ​​прошлый месяц мы обсуждали профили маржи для важных вторых языков. Мы углубимся в эти темы в нашей следующей статье.

— Мэтью Сигел, выздоравливающий CFA (@matthew_sigel), 17 октября 2024 г.

Смотрите также

2024-10-18 13:27