Криптовалюта

CoinShares предупреждает, что план MicroStrategy по биткойнам стоимостью 42 миллиарда долларов сталкивается с серьезными препятствиями

Михаель ван де Поппе

Как опытный криптоинвестор с десятилетним опытом работы за плечами, я нахожу амбициозный план MicroStrategy «План 21/21» интригующим, но чреватым проблемами, как показывает анализ CoinShares. Хотя их превращение в крупнейшего в мире корпоративного держателя биткойнов было впечатляющим, их успех зависит от факторов, которые нельзя назвать определенными: сохранение благоприятных условий финансирования и устойчивый спрос на конвертируемые банкноты.

В свежей оценке европейской инвестиционной компании в цифровые активы CoinShares говорится, что недавно представленный MicroStrategy «План 21/21» по выделению 42 миллиардов долларов в биткойнах в течение трех лет может столкнуться с рядом серьезных проблем.

30 октября MicroStrategy Inc. (Nasdaq: MSTR) представила свой финансовый отчет за третий квартал 2024 года, подчеркнув свой новый подход к покупке биткойнов и препятствия, возникшие в их секторе программного обеспечения.

Как исследователь, занимающийся криптовалютами, я недавно столкнулся с интересным событием: компания, известная своими значительными резервами биткойнов, представила стратегический трехлетний план, получивший название «21/21». Целью этой амбициозной инициативы является приток капитала в размере 42 миллиардов долларов. Вкратце, цель состоит в том, чтобы привлечь 21 миллиард долларов за счет акционерного капитала и еще 21 миллиард долларов за счет ценных бумаг с фиксированным доходом. Конечная цель, как выразился генеральный директор Фонг Ле, состоит в том, чтобы расширить нашу биткойнскую казну за счет этого вливания капитала с намерением повысить доходность, получаемую от наших биткойн-активов.

В третьем квартале моего исследования MicroStrategy укрепила свое казначейство за счет выпуска акций и долговых обязательств на сумму 2,1 миллиарда долларов, что они объяснили своим стратегическим подходом. Примечательно, что наши запасы биткойнов выросли на 11%, достигнув кульминации примерно в 252 220 биткойнов по состоянию на 30 сентября. Это соответствует значительной рыночной стоимости наших резервов биткойнов в размере около 16,007 миллиардов долларов США.

Как исследователь, изучающий биткойн-стратегию MicroStrategy, я обнаружил, что их годовая доходность BTC в настоящее время составляет впечатляющие 17,8%. Однако важно отметить, что они скорректировали свои долгосрочные ожидания по доходности на период с 2025 по 2027 год, установив новую цель между 6% и 10% в год.

Александр Шмид, управляющий индексным фондом CoinShares, и Сатиш Патель, инвестиционный аналитик той же компании, отмечают в своем анализе, что метаморфоза MicroStrategy из небольшой фирмы, занимающейся бизнес-аналитикой, в ведущего в мире корпоративного владельца биткойнов действительно впечатляет. К октябрю 2024 года ее рыночная капитализация выросла более чем в 50 раз, превысив 50 миллиардов долларов.

По данным CoinShares, инвестиционная стратегия на данный момент является очень прибыльной. В частности, биткойн-активы MicroStrategy в настоящее время оцениваются более чем в 18,6 миллиардов долларов, тогда как их первоначальная стоимость составляла всего около 9,9 миллиардов долларов. Это означает, что стоимость этих биткойн-активов почти вдвое (около 200%) превышает ту, которую MicroStrategy первоначально заплатила за них.

Согласно анализу CoinShares, значительный успех MicroStrategy во многом обусловлен ее умением получать недорогие кредиты через конвертируемые облигации, сумев обеспечить более 4,2 миллиарда долларов США при средней процентной ставке всего 0,81%. Аналитики отмечают, что волатильность Биткойна сыграла ключевую роль в том, что конвертируемые облигации стали более привлекательными для инвесторов.

Тем не менее, в отчете CoinShares подчеркивается несколько потенциальных препятствий на пути экспансивной программы роста MicroStrategy. Авторы утверждают, что успех стратегии во многом зависит от сохранения выгодных условий финансирования и постоянного спроса на конвертируемые облигации. Они отмечают, что в последнее время купонные ставки увеличиваются по сравнению с первоначальным состоянием с нулевым купоном.

По мнению экспертов CoinShares, один из основных рисков, связанных с MicroStrategy, заключается в том, что ей может быть сложно продать свои биткойн-активы, не потеряв при этом своего преимущества в рыночной стоимости. Кроме того, эти аналитики подчеркивают существенную налоговую проблему, поскольку у компании есть нереализованная прибыль в размере 7,7 миллиардов долларов, которая может быть обложена будущими налогами.

Согласно отчету CoinShares, растет несоответствие между основными программными операциями MicroStrategy и ее биткойн-активами. Это может указывать на необходимость изучения компанией инновационных методов получения дохода от своих биткойн-активов для выполнения своих финансовых обязательств.

Смотрите также

2024-11-06 13:57