Kinsale Capital: Мимолетность Успеха

Акции специализированной страховой компании Kinsale Capital Group (KNSL), как мне сообщили из S&P Global Market Intelligence, в пятницу, к полудню по восточному времени, продемонстрировали нечто близкое к стазису – любопытное состояние, напоминающее застывший кадр в кинематографической драме.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Kinsale, уникальная в своём роде структура, монополизировавшая нишу перестрахования рисков, которые более солидные игроки предпочитают обходить стороной – своеобразный собиратель курьезов страхового рынка – превзошла ожидания аналитиков во втором квартале, вызвав кратковременный, едва уловимый подъём стоимости в 7%. Этот всплеск, однако, оказался столь же эфемерным, как отражение облака в спокойной воде.

Несмотря на эти, несомненно, впечатляющие показатели, цена акций компании подверглась легкому, но ощутимому сползанию, вызванному вполне объяснимым беспокойством рынка относительно усиления конкуренции в сегменте коммерческой недвижимости. Этот сегмент, словно капризная барышня, кажется, теряет былую привлекательность.

Устойчивость в Эпоху Неопределенности

Во втором квартале компания Kinsale продемонстрировала следующие цифры, которые, если рассматривать их в отрыве от общей картины, могут показаться весьма радужными:

Валовые страховые премии (GWP) увеличились на 5%, что, впрочем, не является взрывным ростом, а скорее, тихим, но уверенным шагом вперёд.
Прибыль на акцию возросла на 45%, демонстрируя некоторую, хоть и не всегда очевидную, эффективность управления.
Совокупный коэффициент убыточности составил 76% (значение ниже 100% указывает на прибыльность), что, согласитесь, звучит более вдохновляюще, чем «неубыточность».
Рентабельность капитала достигла 33%, напоминая о тех временах, когда финансовые показатели не были погрязшими в бесконечных отчётах.
Инвестиционный доход вырос на 30%, что, несомненно, приятно, но требует более тщательного изучения причин такого увеличения.

В целом, результаты оказались исключительными, если, конечно, не обращать внимания на небольшой изъян. Самый крупный сегмент бизнеса компании – коммерческая недвижимость – зафиксировал снижение GWP на 17% по сравнению с прошлым годом. Причина проста: усиление конкуренции и снижение цен. Именно это снижение, по-видимому, послужило источником беспокойства для инвесторов, которые предпочитают предсказуемость неопределённости.

Однако, в то время как Kinsale сталкивалась с этим неблагоприятным ветром, темпы роста в остальных направлениях бизнеса увеличились на 14%. Этот показатель подчёркивает диверсификацию бизнес-модели, ориентированной на малые счета и сложные риски, которые гигантские конкуренты считают недостойными своего внимания. Своеобразная элитарность, не лишенная своего очарования.

Несмотря на то, что рост GWP оказался ниже целевого показателя в 10-20% в год, я не считаю это чем-то большим, чем стандартная цикличность, свойственная индустрии перестрахования рисков. Это не катастрофа, а лишь небольшое отклонение от плана, которое вполне можно исправить.

Более того, во время телефонной конференции по итогам второго квартала генеральный директор Майкл Кехоу заявил, что «резервы компании по убыткам никогда не были настолько консервативно оценены». Эти слова, прозвучавшие в атмосфере неопределённости, звучат особенно убедительно.

Эта осторожность, в сочетании с безупречными навыками андеррайтинга Kinsale, делает компанию перспективным вариантом для инвесторов, готовых ждать десять лет и более. Инвестиции – это, в конце концов, игра в шахматы, а не бег на короткую дистанцию. ♟️

Смотрите также

2025-07-25 21:07