Голливуд

Магнат, который может решить судьбу открытия Warner Bros. в эпоху Трампа

Михаель ван де Поппе

Магнат, который может решить судьбу открытия Warner Bros. в эпоху Трампа

Как опытный геймер, прошедший бесчисленные раунды «Монополии» и шахматных матчей, я не могу не рассматривать ходы Джона Мэлоуна как грандиозную стратегическую игру, разворачивающуюся прямо на наших глазах. Имея за плечами более чем 4-летний опыт работы, он зарекомендовал себя как лучший игрок в этой игре с высокими ставками, состоящей из корпоративных сделок и поглощений.

Что нового с Джоном Мэлоуном? На Уолл-стрит и в Голливуде снова заговорили о том, что его недавние изменения в инвестициях предполагают новый шаг со стороны этого медиа-магната.

Его талант сохранять сдержанность до тех пор, пока не появится возможность для бизнеса, принес ему прозвище «болотный аллигатор». Теперь, в возрасте 83 лет, ему кажется целесообразным прояснить ситуацию, сделать ее более простой и эффективной с точки зрения долей собственности, а также решить все нерешенные вопросы. Это становится еще более важным, поскольку новая администрация Трампа, по прогнозам, устранит нормативные препятствия, что приведет к потенциально бурной эпохе слияний и поглощений и заключению сделок в Голливуде.

На этой неделе Мэлоун, как ожидается, даст несколько намеков о своих планах на будущее: 12 ноября он примет участие в саммите Международного совета Пейли, а 14 ноября он выступит на ежегодном собрании инвесторов Liberty Media, которое обычно привлекает большую аудиторию из Уолл-стрит в Нью-Йорке.

2019 год стал годом, когда он продал свои последние акции Lionsgate. В 2021 году, будучи крупным акционером Discovery, он согласился на масштабное слияние, в результате которого образовалась Warner Bros. Discovery, которое было завершено в апреле 2022 года после того, как AT&T продала активы WarnerMedia под руководством Дэвида Заслава, главы Discovery. В июле 2023 года Liberty Media завершила разделение Atlanta Braves Holdings, а позже этим летом Мэлоун отказался от доверенных прав на голосование по своей существенной доле в пользу председателя и генерального директора Braves Терри МакГирка. Прошло несколько месяцев, и в августе Liberty объявила о предлагаемом слиянии своих акций по слежению Liberty SiriusXM и гигантом спутниковой радиосвязи Sirius XM, которое было завершено в сентябре.

Однако в центре некоторых нерешенных вопросов потенциально может оказаться Warner Bros. Discovery (WBD), которая еще не выполнила свои обязательства перед инвесторами в качестве отдельной развлекательной студии. Во время разговора с аналитиками по итогам отчета о прибылях и убытках 7 ноября Заслав намекнул на возможность будущих слияний в предварительном тестовом режиме. Учитывая, что Мэлоун является одновременно акционером и членом совета директоров WBD, он может повлиять на баланс. В прошлом Мэлоун называл малые и средние медиакомпании «свободными радикалами», предполагая, что они стремятся к консолидации для достижения масштаба. Однако мнения экспертов о том, будет ли ВБД выступать покупателем или продавцом из-за текущей долговой нагрузки, среди экспертов разнятся.

Ближе к концу 2023 года аналитик Майкл Моррис из Guggenheim Securities в своем отчете предположил, что Warner Bros. Discovery (WBD) может рассмотреть возможность покупки бизнеса, у которого уже есть соглашение о вещании НФЛ. Fox или Paramount Group были названы наиболее вероятными кандидатами на такое поглощение. Фактически, в начале ноября в нормативных документах стало известно, что Warner обсуждала потенциальное слияние с Paramount Global, но этот план был изменен, когда вместо этого Дэвид Эллисон и Skydance Media завершили приобретение медиа-империи Шари Редстоун.

По словам аналитика Pivotal Research Group Джеффа Влодарчака, он не верит, что Мэлоун предпримет быстрые шаги по этому вопросу. Однако, судя по всему, Warner Bros. Discovery (WBD) в долгосрочной перспективе будет либо продан, либо демонтирован», — говорит Джефф Влодарчак.

Что касается потенциального разделения, Роберт Рут, аналитик FBN Securities, предполагает, что Мэлоун может выступать за обнародование DC Comics самостоятельно. Он предполагает, что это может произойти либо через отслеживание акций, либо через традиционное IPO, поскольку такой подход лучше всего продемонстрирует ценность библиотеки Warner Bros. Discovery.

Или есть CNN, который, как предположил Bank of America в июльском отчете, может принести на рынке около 6 миллиардов долларов. Или Warner Games, где находится Hogwarts Legacy, может быть выделена примерно за 5,6 миллиарда долларов. Менее ценные: бренды линейного телевидения, такие как TNT и TBS, которые в последние годы тормозили доходы компании.  

Аналитик Крейг Моффетт после разговора с Мэлоуном отметил в исследовательской записке, что Мэлоун считает, что продажа или разделение частей WBD может быть непривлекательным, но отслеживание акций для определенных аспектов может быть привлекательным. Мэлоун объяснил, что с финансовой точки зрения может возникнуть аргумент в пользу отслеживания акций, включающих линейный бизнес, что затем создаст сторону роста и генерации денежных средств. Такая схема позволит им передать значительную сумму долга стороне, генерирующей денежные средства, потенциально привлекая частный капитал. Таким образом, они могли бы разделить студию и растущие части бизнеса, которые, по предложению Моффета, могли бы получить более высокую оценку.

Помимо Warner Media, Мэлоун рассматривает возможность слияния Charter Communications, второго по величине поставщика кабельных услуг в США, и его Liberty Broadband. Эта компания владеет значительной долей в кабельном гиганте наряду с GCI, основным поставщиком услуг связи на Аляске. 23 сентября Liberty Broadband сообщила, что Charter подала первоначальное предложение о слиянии, на которое они ответили своим собственным предложением.

Примечательно, что сделка с акциями предназначена для освобождения от налогообложения, подчеркнула Liberty. Фактически, на протяжении всей своей деловой карьеры Мэлоун был известен тем, что структурировал сделки таким образом, чтобы минимизировать налоговые обязательства, в соответствии с древней пословицей, которая утверждает, что неизбежны только смерть и налоги.

Как давний геймер, я стал понимать недавние действия Мэлоуна как стратегические маневры, очень похожие на игру в шашки. Я тщательно расставляю свои фигуры и жду идеального момента, чтобы заключить сделку, которая принесет мне наибольшую выгоду. Раут хорошо выразил это, когда сказал: «Я считаю, что он не только расширяет свою империю, но и упрощает ее по мере взросления, учитывая ее огромную ценность и связанную с этим сложность.

Мэлоун, скорее всего, сосредоточится на завершении сделки по Хартии в краткосрочной перспективе, и эксперты полагают, что будет достигнута структура, выгодная обеим сторонам. Эта стратегия может расширить его возможности для других сделок. Раут отметил, что такой шаг упростит нынешнюю компанию с пятью классами акций в одну с одним классом, что упростит приобретение другой компании.

Смотрите также

2024-11-11 17:55