ПепсиКо: Король Дивидендов или Жирный Пузырь?

В тот день, когда солнце решило поиграть в прятки за облаками, 17 июля, акции ПепсиКо (PEP) совершили прыжок, достойный циркового акробата, поднявшись на 7,5% после отчета о прибылях во втором квартале 2025 года. Для долгосрочных инвесторов, которые терпеливо глотали горькую пилюлю недооценки, это было как глоток прохладной газировки в жаркий день.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Но даже после этого прыжка, Пепси все еще плетется в хвосте годового гонки, показывая скромный рост всего на 6% за последние пять лет, в то время как S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) взлетел на головокружительные 95%. Однако эти цифры не учитывают щедрый дивиденд Пепси, который составляет 4%. Компания повышала выплаты 53 года подряд, заслужив место в клубе «Королев Дивидендов» — элитном обществе компаний, которые балуют своих акционеров полвека и более.

Давайте заглянем в последние отчеты Пепси, чтобы понять, почему этот дивидендный король все еще может быть привлекательным для инвесторов, жаждущих увеличить свой пассивный доход.

Худшее позади для Пепси?

Когда Пепси представила результаты первого квартала 2025 года в апреле, гигант напитков и снеков сократил свой прогноз на год из-за падения доходов и прибылей. Компания ссылалась на инфляционное давление, проблемы с потребительским спросом, геополитическую неопределенность и таможенные головные боли.

Казалось, что все идет наперекосяк для Пепси, но последний квартал показал, что компания движется в правильном направлении. Во втором квартале Пепси воспользовалась слабым долларом США, что улучшило ее валютные позиции. Слабый доллар означает, что доходы, полученные в иностранной валюте, выглядят более впечатляющими, когда Пепси конвертирует их в доллары. Кроме того, объемы продаж стабилизировались: объемы удобных продуктов питания снизились на 2%, а объемы напитков остались на том же уровне. Помимо своего флагманского бренда Пепси, компания владеет такими напитковыми брендами, как Маунтин Дью, Гэйторэйд, Тропикана и Аквафина. Она также владеет гигантом снеков Фрито-Лэй (Лэйс, Читос, Доритос, Фритос и т.д.) и Куакер Оутс. Пепси активно приобретает различные снековые бренды, чтобы диверсифицировать свой ассортимент и привлечь здоровьесберегающих потребителей.

В целом, благоприятная валютная динамика в сочетании с достойными результатами по всему бизнесу дали Пепси уверенность, чтобы подтвердить свой прогноз на год: низкий однозначный органический рост и стабильная прибыль. Это не блестяще, но это шаг в правильном направлении для компании, которая испытывала негативный рост.

Пепси обновляет свой ассортимент

Пепси умело сосредоточилась на том, что может контролировать, инвестируя в топ-бренды через маркетинговые усилия и изменяя размеры упаковки, чтобы дать потребителям больше вариантов по более низкой цене. На звонке по результатам второго квартала Пепси обсудила международные усилия по сокращению затрат, такие как закрытие двух заводов для лучшего соответствия производства спросу, снижение фиксированных затрат, инвестиции в систему планирования ресурсов предприятия, управление командировками и расходами, пересмотр контрактов с третьими сторонами и повышение производительности.

Еще одно большое изменение для Пепси — это переориентация ее ассортимента напитков и снеков в соответствии с мерами Министерства здравоохранения и социальных служб США и Управления по контролю за продуктами и лекарствами США по постепенному отказу от синтетических красителей. Сообщается, что Кока-Кола согласилась использовать тростниковый сахар вместо кукурузного сиропа с высокой фруктозой. Таким образом, в отрасли предпринимаются усилия по пересмотру цепочек поставок для включения более качественных ингредиентов.

Недавние приобретения Пепси, такие как Сьете Фудс, вписываются в тенденцию к более здоровым снекам. Пепси-владелец СанЧипс использует многозерновые ингредиенты. А ПопКорнерс выпекаются, а не жарятся. У компании уже есть некоторые бренды, которые соответствуют текущей инициативе администрации. Но ее блокбастерские снековые бренды — нет.

Это скоро изменится с перезапуском линейки Фрито-Лэй «Просто», которая исключает искусственные ингредиенты. Пепси перезапускает Лэйс и Тоститос под линейкой «Просто» в четвертом квартале или первом квартале следующего года и рассматривает перезапуск Доритос, Читос и Раффлс. Этот шаг демонстрирует приверженность Пепси инвестированию в свои топ-бренды и готовность очистить свой ассортимент, чтобы соответствовать изменениям в предпочтениях потребителей и регуляторному давлению.

Пепси заметно недооценена по своей исторической оценке

Пепси не может контролировать бизнес-цикл или торговую политику, но она предпринимает шаги по снижению затрат и инвестированию, которые должны помочь компании в долгосрочной перспективе. Пока что акции имеют привлекательную дивидендную доходность 4%, а оценка невероятно дешевая.

Как уже упоминалось, прогноз Пепси на год предполагает стабильный рост прибыли на акцию (EPS). В прошлом году она заработала $8,16 в основной EPS. Исходя из цены акций на закрытие рынка 18 июля в $143,24 за штуку, Пепси будет иметь коэффициент цена/прибыль 17,6, если достигнет своей годовой цели. Это очень дешево для того, что исторически было премиальной ценой Короля Дивидендов.

За последнее десятилетие у Пепси медианный P/E составил 26,2 — поэтому акции, как правило, имеют относительно высокую оценку. Справедливости ради, Пепси не в лучшей форме, как это было несколько лет назад, поэтому она заслуживает торговаться со скидкой. Но не такой крутой, как мы видим на сегодняшнем рынке.

Мощный генератор пассивного дохода для покупки сейчас

Второй квартал Пепси стал напоминанием о важности настроений инвесторов и нарративов в движении цен акций. Последние результаты Пепси были посредственными в лучшем случае, но акции были настолько обесценены, что «нормально» было более чем достаточно.

Цена акции может отклоняться от фундаментальных показателей (вверх и вниз) из-за изменений в настроениях. С учетом сложившейся ситуации я бы сказал, что Пепси все еще недооценена, учитывая ее портфель топ-брендов в категориях продуктов питания и напитков.

Некоторые инвесторы могут предпочесть подождать с покупкой Пепси, пока компания не покажет более убедительные доказательства возвращения к росту. Но пока что оценка очень дешевая, а дивидендная доходность высокая.

Инвесторы, ориентированные на стоимость и ищущие пассивный доход, могут захотеть купить акции Короля Дивидендов и получить доход, ожидая, пока компания преодолеет свои трудности. 🍟

Смотрите также

2025-07-22 21:12