Российская экономика: между смягчением ДКП и новыми рисками (07.08.2025 02:01)

Макроэкономический обзор

Мировая экономика продолжает демонстрировать признаки фрагментации, обусловленные геополитической напряженностью и торговыми спорами. Инфляция, хотя и замедляется, остается выше целевых уровней большинства центральных банков, что обуславливает осторожный подход к смягчению монетарной политики. В США ситуация осложняется предстоящими выборами, которые могут привести к изменению экономической политики и торговых соглашений. Неопределенность вокруг выборов в США оказывает существенное влияние на глобальные рынки, создавая волатильность и риски для развивающихся экономик, включая Россию.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Российская экономика находится под влиянием этих глобальных тенденций, а также специфических внутренних факторов. Снижение инфляции, зафиксированное в последние месяцы, создает пространство для маневра для Банка России. Однако, сохраняющиеся геополитические риски, бюджетный дефицит и волатильность цен на энергоносители требуют осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП). Бюджетная политика остается ключевым фактором, определяющим траекторию инфляции и экономический рост. Повышенные государственные расходы могут нивелировать эффект от ужесточения ДКП и привести к увеличению инфляционного давления. В связи с этим, необходимо соблюдать баланс между стимулированием экономического роста и поддержанием макроэкономической стабильности.

Анализ ключевых рынков

На российском фондовом рынке в последнее время наблюдается повышенная волатильность, обусловленная геополитическими факторами и ожиданиями относительно ДКП. Позитивные новости о возможной встрече Трампа и Путина вызвали кратковременный рост индекса МосБиржи (+2%), однако последующие заявления о дополнительных пошлинах на российские энергоносители оказали негативное влияние. Данная ситуация демонстрирует высокую чувствительность российского рынка к внешним факторам и политическим новостям.

СПБ Биржа продемонстрировала значительный рост (+9,58%), что может быть связано с ожиданиями консолидации на рынке и увеличением торговой активности. Татнефть (+5,73% ао, +5,20% ап) и Газпром (+3,98%) также показали положительную динамику, что отражает восстановление цен на нефть и ожидание улучшения финансовых результатов. Однако, введение новых пошлин со стороны США на российскую нефть создает риски для этих компаний, снижая их экспортную привлекательность и потенциальную прибыль.

Ростелеком стал одним из лидеров роста (+4,04% ао, +1,01% ап) благодаря неплохому финансовому отчету и предстоящей выплате дивидендов. Компания демонстрирует устойчивый рост выручки и OIBDA, что делает ее привлекательной для инвесторов, ориентированных на дивидендный доход. Однако, долгосрочные перспективы компании связаны с развитием телекоммуникационной инфраструктуры и конкуренцией с другими игроками рынка.

Роснефть и Татнефть, как ключевые игроки нефтяной отрасли, подвержены влиянию цен на нефть и потенциальных санкций. Введение новых пошлин со стороны США на российскую нефть оказало негативное влияние на акции этих компаний (-2,23% и -2,06% / -2,08% соответственно), снижая их экспортную привлекательность и потенциальную прибыль. Несмотря на это, компании продолжают инвестировать в развитие добычи и переработки нефти, стремясь укрепить свои позиции на рынке.

Лензолото переживает сложный период, и акции компании рухнули (-22%) после сообщения о планах ликвидации. Инвесторы потеряли доверие к компании, что привело к резкому снижению ее капитализации.

IVA Technologies пережила кратковременное колебание после ухода Николая Ивенева из капитала, однако, долгосрочные перспективы компании зависят от ее способности развивать инновационные технологии и адаптироваться к меняющимся рыночным условиям.

Оценка основных рисков

Основными рисками для российской экономики остаются геополитическая напряженность, бюджетный дефицит и волатильность цен на энергоносители. Геополитические риски связаны с конфликтами в различных регионах мира и потенциальными санкциями со стороны западных стран. Бюджетный дефицит обусловлен высокими государственными расходами и снижением доходов от экспорта энергоносителей. Волатильность цен на энергоносители связана с колебаниями спроса и предложения на мировом рынке.

Кроме того, к рискам следует отнести ухудшение внешнего спроса, обусловленное замедлением экономического роста в развитых странах, и структурные проблемы российской экономики, такие как низкая производительность труда и зависимость от экспорта сырья. Важным риском является также инфляционное давление, обусловленное ослаблением рубля и ростом цен на импортные товары. Риски также связаны с изменением климата и потенциальными экологическими катастрофами.

Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Инвестиции в государственные облигации (ОФЗ) с защитой от инфляции

Учитывая ожидаемое снижение ДКП и желание ЦБ вернуть инфляцию к целевому уровню, инвестиции в государственные облигации (ОФЗ) с защитой от инфляции представляются привлекательной консервативной инвестиционной идеей. ОФЗ с защитой от инфляции обеспечивают защиту от роста цен и гарантируют фиксированный доход. В условиях замедления инфляции и снижения ДКП, доходность ОФЗ с защитой от инфляции может превысить доходность других инвестиционных инструментов с аналогичным уровнем риска.

Тактическая идея: Покупка акций компаний, ориентированных на внутренний спрос (Ростелеком)

В ожидании стабилизации экономики и возможном снижении ключевой ставки, покупка акций компаний, ориентированных на внутренний спрос (Ростелеком), представляется привлекательной тактической инвестиционной идеей. Ростелеком демонстрирует устойчивый рост выручки и OIBDA, а также выплачивает дивиденды. Катализатором роста может стать публикация позитивной финансовой отчетности и подтверждение прогнозов по дивидендам. Однако, следует учитывать риски, связанные с конкуренцией на рынке телекоммуникационных услуг и возможным изменением регулирования.