Российский рынок: От отчетности к бюджетному правилу: риски и возможности (26.02.2026 15:32)

Бюджетный поворот: что ждет рубль и инвесторов?

Ну что, господа, лед тронулся. Бюджетное правило, которое уже успели окрестить «правилом-хамелеоном», снова меняет очертания. Опять двадцать пять, скажете вы, и будете правы. Кажется, мы все тут сидим, как Швейк, и ждем, когда же государство наконец определится с тем, чего оно хочет. Но если серьезно, изменения в бюджетном правиле – это не просто косметический ремонт, это потенциальный удар по рублю и долговому рынку. Они, конечно, говорят про сдерживание расходов, про макростабильность… но кто поверит в сказки, когда видишь, что происходит на самом деле? Снижение объемов допзаимствований ОФЗ – это вам не шутки. Это значит, что государство будет меньше заимствовать, а значит, ликвидности на рынке станет меньше. А ликвидность, как известно, это кровь экономики. И если ее станет недостаточно, то могут начаться серьезные проблемы. И не надо тут мне рассказывать про «синергетический эффект» и «макропруденциальные инструменты». По-нашему – это просто попытка залатать дыры в бюджете за счет нас, обычных инвесторов. Очередная афера, как в «Золотом теленке».

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

С другой стороны, есть надежда на то, что инфляция замедлится. ЦБ, конечно, обещает смягчение денежно-кредитной политики во втором полугодии. Но давайте посмотрим правде в глаза: они уже не раз меняли свое мнение. И кто знает, что будет на самом деле? Может быть, они снова поднимут ставку, а может быть, они вообще ничего не сделают. В общем, как обычно. И прогнозы по росту ВВП на 2026 год пересмотрены в сторону понижения (1-1,5%). Ну что ж, это вполне логично. Когда экономика находится в стагнации, то и расти ей некуда. Особенно, когда государство постоянно вмешивается в ее работу.

Банки, ритейл и металлургия: кто выдержит натиск?

Сбербанк

О, Сбер! Наш ответ Чемберлену. Чистая прибыль выросла на 7,9% в 2025 году. Ну что ж, неплохо. Коэффициент достаточности капитала позволяет выплачивать дивиденды в размере 50% прибыли по МСФО. В принципе, это можно считать хорошим знаком. Банк стабилен, работает неплохо, дивиденды выплачивает. Что еще нужно для счастья? Хотя, конечно, не стоит забывать про риски. В конце концов, банк – это не крепость, а всего лишь бизнес. И в бизнесе всегда есть место для сюрпризов. Но в целом, Сбербанк можно считать одним из самых надежных банков в России. По крайней мере, на данный момент. Посмотрим, что будет дальше. Ключевое слово – дальше.

Ozon

Ozon – это, конечно, интересная история. GMV вырос на 45% в 2025 году. Компания ожидает чистую прибыль в 2026 году. Ну что ж, это, конечно, впечатляет. Особенно, если учесть, что компания еще недавно работала в убыток. Но давайте не будем спешить с выводами. Ozon – это всего лишь ритейлер. А ритейл – это очень конкурентный рынок. И чтобы выжить на этом рынке, нужно постоянно развиваться и предлагать клиентам что-то новое. Ну и, конечно, нужно уметь контролировать расходы. В противном случае, компания может быстро обанкротиться. Но пока что Ozon выглядит неплохо. По крайней мере, на бумаге.

Ростелеком

Ростелеком… Ну что тут скажешь? Выручка выросла на 16% в 4 квартале. Но чистая прибыль снизилась. Вроде бы и рост есть, а вроде бы и нет. Это как в старом анекдоте про муравья и слона. С одной стороны, компания растет, с другой стороны, она теряет прибыль. Это, конечно, не очень хороший знак. Нужно внимательно следить за ситуацией и анализировать, что происходит. Возможно, компания столкнулась с какими-то проблемами, которые не видны на первый взгляд. В любом случае, нужно быть осторожным и не делать поспешных выводов.

АЛРОСА

АЛРОСА… Ну что ж, тут все довольно печально. Снижение закупок алмазов в Индии негативно влияет на перспективы роста компании. Возможен отрицательный денежный поток. Ну что ж, это, конечно, не очень хороший знак. Особенно, если учесть, что компания работает в довольно специфической отрасли. Алмазы – это, конечно, хорошо, но спрос на них не бесконечен. И если спрос начнет снижаться, то компания может столкнуться с серьезными проблемами. В общем, ситуация не радужная. Инвестировать в эту компанию я бы не советовал.

ММК

ММК… Тут вообще все плохо. Чистый убыток в 2025 году составил 14,855 млрд рублей. Снижение производства стали и чугуна. Ну что ж, это, конечно, катастрофа. Компания испытывает серьезные финансовые трудности. И если ситуация не изменится, то компания может обанкротиться. Инвестировать в эту компанию я бы вообще не советовал. Это как выбрасывать деньги на ветер.

Рублевые риски и долговые перспективы: что угрожает вашему портфелю?

Ну что, господа, переходим к самому интересному. К рискам. Как говорится, «опасность рядом». Изменения в бюджетном правиле усиливают давление на рубль. Это, конечно, не очень хороший знак. Особенно, если учесть, что рубль и так уже находится в довольно нестабильном состоянии. Ослабление рубля может привести к росту инфляции и снижению доходности инвестиций в рублевые активы. А это, в свою очередь, может привести к убыткам для инвесторов. Снижение объемов допзаимствований ОФЗ и рост риск-премии могут негативно повлиять на доходность долговых инструментов. В общем, рисков хватает. Нужно быть внимательным и осторожным, чтобы не потерять свои деньги.

Инвестиционные стратегии в условиях меняющегося рынка: от консервативных до спекулятивных

Ну что ж, господа, переходим к советам. Как говорится, «кто предупрежден, тот вооружен». Консервативная стратегия: увеличение доли валютных облигаций в портфеле для защиты от ослабления рубля. Это, конечно, не самый прибыльный вариант, но зато самый надежный. Спекулятивная стратегия: рассмотрение возможности покупки акций компаний, выигрывающих от ослабления рубля (экспортеров), при условии тщательного анализа их финансового состояния и перспектив. Это, конечно, более рискованный вариант, но зато и более прибыльный. В любом случае, выбор стратегии зависит от вашего риск-профиля и инвестиционных целей. Ну и, конечно, не забывайте про диверсификацию. Не кладите все яйца в одну корзину. И тогда, возможно, вы сможете избежать убытков.