Голливуд

Спустя два года после слияния WarnerMedia с Discovery, возникают вопросы о долгах и мегасделках

Михаель ван де Поппе

Спустя два года после слияния WarnerMedia с Discovery, возникают вопросы о долгах и мегасделках

8 апреля 2022 года в результате завершающегося слияния Discovery и WarnerMedia компании AT&T возникла компания Warner Bros. Discovery. С тех пор объединенная развлекательная компания, возглавляемая генеральным директором Дэвидом Заславом, успешно объединила свою деятельность. Первоначальная цель экономии затрат в 3 миллиарда долларов была перевыполнена, и теперь новая цель установлена ​​на уровне более 5 миллиардов долларов.

В последнее время акции компании столкнулись с трудностями из-за различных проблем в отрасли. Эти проблемы включают снижение доходов от рекламы и тенденцию к отказу людей от подписки на кабельное телевидение или «отрезанию шнура». Кроме того, во время отчета о прибылях и убытках за четвертый квартал не было предоставлено никаких финансовых указаний. Ходят слухи, что вопросы слияний и поглощений (M&A) с участием компании могут обсуждаться теперь, когда двухлетнее ограничение на крупные сделки с WarnerMedia закончилось.

К полудню по восточному времени в понедельник стоимость акций WBD упала примерно на 25% с начала года, с более чем 11 долларов до примерно 8,50 долларов. После публикации отчета о прибылях компании за четвертый квартал многие аналитики соответствующим образом скорректировали прогнозируемые цены на акции WBD.

«Аналитики MoffettNathanson, Роберт Фишман и Майкл Натансон, сохраняют свою «нейтральную» оценку для Warner Bros. Discovery с ценой в 11 долларов. Они упоминают о некоторых надвигающихся опасениях по поводу акций в настоящее время. Акции выглядят привлекательно, учитывая доходность их свободного денежного потока (24) % согласно прогнозам на 2024 год), но неопределенность, окружающая будущие прогнозы, затрудняет совет инвесторам покупать акции Warner Bros. Discovery».

В первые два года после монументального слияния, в результате которого родилась Warner Bros. Discovery, аналитики MoffettNathanson прокомментировали: «Путь WBD в первые два года был, мягко говоря, неспокойным. Служба еще не получила существенного развития, а долговая нагрузка огромная, воды коварные, течения мощные, а путь к стабильности узок». (Warner Bros. Discovery сообщила, что к концу 2023 года на Max и Discovery+ было 97,7 миллиона подписчиков.)

Неудивительно, что специалисты обнаружили: «После этого периода перемен может наступить спокойная вода. Однако еще неизвестно, сможет ли руководство справиться с различными проблемами на этом пути».

Команда MoffettNathanson отметила, что 8 апреля имело важное значение для ситуации слияний и поглощений в сфере СМИ и развлечений из-за частых дискуссий о том, что Warner Bros. Discovery является потенциальной целью приобретения для Comcast/NBCUniversal или покупателя Paramount Global, среди других возможностей.

«Подарком к двухлетнему юбилею компании является снятие налоговых наручников с Reverse Morris Trust, что дает компании возможность провести значительную реорганизацию и/или слияния и поглощения», — отмечают аналитики. «Даже несмотря на прогресс в DTC и прибыльности студии, руководство все равно может быть вынуждено рассмотреть возможность продажи активов, чтобы ускорить сокращение долга и раскрыть ценность». И они предупредили: «Или это может стать предметом кампании активистов, стремящихся развалить компанию. Тем не менее, долг в размере более 40 миллиардов долларов является серьезным препятствием для большинства аутсайдеров».

На прошлой неделе Кеннет Леон, аналитик CFRA Research, снизил прогнозируемую цену акций WBD с 10 до 9 долларов и сохранил рекомендацию «держать». Такое решение он объяснил снижением маржи риска. Кроме того, он выделил некоторые краткосрочные проблемы, такие как отрицательная EBITDA в первой половине 2024 года, которая, как ожидается, в конечном итоге станет положительной во второй половине.

«Эксперт полагает, что цена акций не демонстрирует особой терпимости к тому, что WarnerMedia (WBD) не торопится с преобразованием своих традиционных сетей в Max, несмотря на то, что ее сегмент DTC едва достигает уровня безубыточности в 2023 году. Однако инвесторам может потребоваться больше времени, прежде чем увидеть существенные финансовые выгоды». Или: «Эксперт отметил, что рынок не давал WBD достаточной свободы действий для трансформации линейных сетей в Max, поскольку ее подразделение DTC (в которое входят Max и HBO) едва принесло прибыль в 2023 году. Однако они ожидали, что эта значительная рост и прибыль от потокового вещания Max могут занять больше времени, чтобы материализоваться».

«По словам Леона, из-за забастовок актеров и писателей у WBD в 2024 году будет меньше премиальных телешоу. Однако он заверил, что WBD стремится улучшить свои лучшие кинофраншизы, такие как «Игра престолов», «Гарри Поттер» и «Гарри Поттер». «Супермен».

Примерно в то же время Джессика Рейф Эрлих, аналитик Bank of America, скорректировала свою целевую цену для WBD до 14 долларов с 17 долларов в отчете под названием «Сброс планки». Она подчеркнула, что на результаты ВБД в четвертом квартале 2023 года повлияли сложные обстоятельства в линейном бизнесе, жесткие условия на рекламном рынке и забастовки рабочих. Несмотря на эти проблемы, она сохранила свою рекомендацию покупать акции.

Аналитик Bank of America изучил различные аспекты бизнеса конгломерата. Она выразила мнение, что потенциал WarnerMedia в DC недооценен, заявив: «Мы думаем, что успех DC в WarnerMedia может иметь решающее значение для его улучшения». Аналитик продолжил: «Достижения DC имеют далеко идущие последствия для различных секторов, таких как кино, потоковые сервисы, потребительские товары, игры и впечатления. Процветающая франшиза интеллектуальной собственности может значительно повысить цены на акции. Например, Disney превзошла индекс S&P 500 примерно на 24% во время первых пяти выпусков фильмов Marvel».

Рейф Коэн назвал кабельные сети «источником контента WBD», заявив: «WBD активно использует линейные шоу на каналах Max, Discovery+ и FAST». Такой подход ей находит отклик, поскольку она отметила, что в 2023 году кабельные сети WBD не выпустили ни одного из десяти лучших дебютных сериалов без сценария и на их долю пришлось 31% кабельного телевидения с рекламной поддержкой. Это подчеркивает сильные стороны WBD в создании популярного контента для линейного телевидения. Контент первоначально транслируется по линейному телевидению, но также распространяется по каналам Max, Discovery+ и FAST. Например, премьера нового документального фильма WBD «Тихо на съемочной площадке» состоялась на линейном телевидении и одновременно дебютировала на потоковых платформах, став самым просматриваемым потоковым шоу за первую неделю. Распределяя контент по различным окнам, в основном линейный контент при потоковой передаче, но иногда и линейный контент, WBD достигает повышенной рентабельности инвестиций в свой контент.

В конце концов, Рейф Коэн указал на потенциальные преимущества новостного лейбла WBD, предположив: «CNN может использовать свой сильный бренд для изучения новых потоков доходов и превращения в более современный источник новостей». Получение дохода может включать в себя сочетание прямых подписок для потребителей, рекламы через прямое партнерство и маркетинговые кампании, спонсорство и инновационные возможности, связанные с новостями в таких областях, как здоровье и долголетие.

В том же духе Майкл Моррис, аналитик Guggenheim, снизил прогнозируемую цену акций WBD с $14 до $12 в конце февраля, по-прежнему рекомендуя покупать акции.

«Цена, которую мы стремимся заплатить за эти акции, немного ниже средних прогнозов «покупать» для Fox, Disney и Paramount в 2024 году. Это отражает нашу растущую неуверенность в будущих результатах деятельности компании, поскольку руководство не дало никаких четких указаний. Тем не менее, мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на ценность известных брендов компании и потенциал объединенного потокового сервиса. Тем не менее, этот оптимизм уравновешивается нашими опасениями по поводу продолжающейся финансовой напряженности в традиционном телевещании».

Смотрите также

2024-04-08 21:43