Стоит ли покупать падение цен на Pool Corp.?

Корпорация Пула (POOL +2.10%) была любимчиком пандемии. За два года с 2020 по 2021 год акции выросли почти на 167%. Люди были полны стимула, процентные ставки были низкими, и казалось, что каждый хочет построить свой собственный райский уголок.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

С тех пор плавать стало гораздо труднее. Акции Pool Corp. упали на 14% за последние три года, а в этом году они снизились примерно на 10%. Является ли это хорошей возможностью для покупки лидера отрасли при падении цен?

Похмелье от пандемии

Pool Corp. является крупнейшим оптовым дистрибьютором оборудования для бассейнов и расходных материалов в мире, а также ведущим дистрибутором ирригационного оборудования и ландшафтных товаров в Соединенных Штатах Америки. Через свои почти 450 точек продаж в Северной Америке, Европе и Австралии компания распространяет более чем 200 тысяч наименований продукции примерно среди 125 тысяч оптовых клиентов, включая строителей бассейнов и перестройщиков, сервисные компании, ритейлеров и подрядчиков по ландшафтному дизайну.

Выручка компании и прибыль достигли пика во время пандемии, когда рынок был бурный. В 2022 году чистые продажи достигли максимальной отметки в $6,2 миллиарда — почти вдвое больше, чем продажи за 2019 год. Разбавленная прибыль на акцию (EPS) составила рекордные $18,70, что также является почти двукратным увеличением по сравнению с показателями 2019 года.

Противостоя этим высоким конкурентам, последние два с половиной года были немного отрезвляющими. Годовой оборот продаж сократился на 10% в 2023 году и на 4% в 2024 соответственно. В первом квартале 2025 года продажи упали на 2%, учитывая количество рабочих дней за квартал.

Трудные соревнования не были единственным вызовом. Более высокая инфляция и высокие процентные ставки стали двойным ударом для индустрии бассейнов. По оценкам, в 2024 году было установлено 61,000 подземных бассейнов, что меньше чем 117,000 в 2021 году. В феврале генеральный директор Питер Арван отметил, что дискреционные расходы потребителей, требующие финансирования, остаются препятствием.

Устойчивая бизнес-модель

В то время как компания Pool Corp. больше не купается в прибыли эпохи пандемии, бизнес не идёт ко дну. Совсем наоборот. В 2024 году компания достигла чистых продаж на сумму $5.3 миллиарда, при этом лишь 14% от общей выручки пришлось на новое строительство бассейнов. Почти 65% доходов компании составили услуги по обслуживанию, ремонту и замене, включая такие товары как средства для обработки воды, насосы, фильтры и оборудование для уборки.

Это стабильный, регулярный доход, который помогает корпорации Pool противостоять взлетам и падениям на рынке жилья и в экономике в целом. Важно отметить, что мы говорим о недискреционных расходах – то есть неизбежных затратах, необходимых для поддержания бассейнов безопасными, чистыми и функциональными. По мере старения установленной базы подземных бассейнов корпорация Pool ожидает устойчивого спроса как на капитальный ремонт, так и на эстетические улучшения — от замены изношенных насосов до обновления плитки, освещения и ландшафтного дизайна.

Инвестиции компании Pool Corp. в свою цифровую экосистему должны способствовать постоянному росту продаж ремонта и обслуживания. Программное обеспечение Pool360 помогает профессионалам управления бассейнами более эффективно управлять своим бизнесом, улучшая при этом опыт клиентов. Через платформу Pool360 строители, дизайнеры интерьеров, поставщики услуг и ритейлеры могут делать заказы напрямую с электронного коммерческого сайта компании Pool Corp., что привело к увеличению продаж ее частных химикатов.

На стороне потребителей компания Pool Corp недавно выпустила мобильные приложения Regal и E-Z Clor для помощи домовладельцам в поддержании химического баланса воды в бассейне. Приложения способны анализировать результаты тестов воды и предоставлять диагностику возможных проблем, а также конкретные рекомендации по продуктам.

Расширяющаяся линейка цифровых инструментов корпорации Pool Corp. для профессионалов и потребителей должна создать более устойчивые каналы продаж, укрепить лояльность клиентов и увеличить продажи высокорентабельных продуктов собственного производства.

Основания остаются сильными

Даже с учетом снижения установки подземных бассейнов на почти 50% по сравнению с 2021 годом, компания Pool Corp. уже четвертый год подряд демонстрирует ежегодные продажи свыше 5 миллиардов долларов благодаря стабильным вкладам от продаж услуг по обслуживанию и ремонту. В первом квартале 2025 года чистые продажи составили $1,1 миллиарда. Компания ожидает, что разводненная прибыль на акцию за полный год составит от $11,10 до $11,60 по сравнению с $11,30 в 2024 году.

В 2024 году операционная прибыль компании Pool Corp. составила $659.2 миллиона, а операционная рентабельность сохранилась на уровне прочных 11.6%. Не менее важно то, как компания распределяет свои денежные средства. Pool Corp успешно проходит эту проверку благодаря сильной истории реинвестиций в бизнес и регулярного возврата капитала акционерам.

С момента основания как публичной компании, Pool Corp. потратила 46% своих денежных средств — 2,7 миллиарда долларов — на обратный выкуп акций и 21% на дивиденды. В апреле Pool Corp. увеличила квартальные дивиденды на 4%, до $1,25 на акцию. Для акционеров это та динамика, которую они рады видеть.

Акции компании ‘Pool Corp.’ торгуются с форвардным коэффициентом цена-прибыль (P/E) равным 28, что ниже среднего P/E в размере 29.6 за последнее десятилетие. Благодаря крепкому денежному потоку, растущему цифровому экосистеме и стратегии распределения капитала, благоприятной для акционеров, здесь есть много положительных аспектов. Я беспокоюсь из-за чувствительности индустрии бассейнов к экономическим циклам. Однако стабильный поток доходов от ‘Pool Corp.’ является стабилизирующим фактором — и сильной основой для роста при улучшении рыночных условий.

Смотрите также

2025-07-18 01:24