Является ли распродажа акций ASML сигналом проблем для Nvidia и Broadcom?

Акции ASML упали более чем на 11%, в какой-то момент во время торговой сессии 16 июля, прежде чем закрыться с падением на 8.3%. Однако акции роста продолжали падать в течение следующих нескольких дней и сейчас снизились на 21% за последний год.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Компания производит передовые литографические станки, которые используются производителями чипов для производства микросхем, разработанных такими компаниями, как Nvidia и Broadcom. Системы EUV компании ASML размещают беспрецедентное количество транзисторов на каждой кремниевой пластине, повышая точность и снижая издержки производства. Эти машины являются двигателем революции искусственного интеллекта.

Вот что вам нужно знать о распродаже акций ASML и может ли она оказать влияние на Nvidia и Broadcom, оттягивая их с исторических максимумов.

Устойчивые результаты ASML были омрачены их прогнозами

ASMЛ отчиталась о своих последних квартальных результатах 16 июля. Вторый квартал показал отличные результаты, и компания прогнозирует рост выручки на 15% и незначительно более высокую валовую прибыль за весь год. Поставщик полупроводникового оборудования подтвердил свои цели до 2030 года, согласно которым выручка должна увеличиться от €28,3 млрд (примерно $32,81 млрд) по результатам 2024 года до 65-97% больше, а валовая прибыль расширится с низшего диапазона 50% до 56-60%.

Увеличение маржинальности, вероятно, связано с ожидаемым ростом компании в продажах машин для глубокого ультрафиолетового облучения (EUV). Сейчас основная часть новых продаж приходится на более старые и менее продвинутые машины DUV. ASML получает значительную долю доходов от обслуживания существующих машин для своих клиентов. Маржа должна вырасти при изменении структуры продаж в пользу более дорогих EUV-машин, особенно их версии с ультравысокой числовой апертурой стоимостью около 400 миллионов долларов.

Краткосрочные результаты и цели на 2030 год не вызывают проблемы. Скорее всего, речь идет о туманном среднесрочном перспективах. ASML ссылается на геополитические вызовы и макроэкономические препятствия, которые влияют на его клиентов и сроки их расходов.

Компания напрямую подвержена влиянию тарифов на импорт в свои производственные центры и операционные подразделения в США. Кроме того, ASML получает компоненты со всего мира для производства своих станков, что делает ее сложную цепочку поставок уязвимой к тарифным барьерам.

Хотя ASML является нидерландской компанией, Нидерланды тесно сотрудничают с США в области торговой политики, что ограничивает возможности ASML продавать продукцию Китаю, несмотря на быстро растущий спрос этой страны на системы литографии полупроводников. На сегодняшний день ASML не может продать свои самые передовые системы в Китай – только старые и более дешевые.

Существуют также косвенные эффекты пошлин, которые могут привести к более серьёзному общему замедлению отрасли и изменению настроения клиентов. В условиях неопределённости ASML заявила, что не может подтвердить рост в 2026 году. Это вероятно является причиной падения акций.

Нвидиа и Бродком работают над ASM перед созданием ценности в цепочке создания стоимости ИИ

Последний отчет о прибыли и комментарии руководства ASML послужили напоминанием о цикличности полупроводниковой отрасли. Несмотря на всеобщее энтузиазм и инвестиции в искусственный интеллект (AI), спады всё ещё возможны по геополитическим или макроэкономическим причинам, включая тарифы, торговую политику, процентные ставки и время инвестиционного цикла.

Перед тем как инвесторы Nvidia и Broadcom начнут волноваться, важно помнить, что ASML работает по совершенно другому циклу продаж по сравнению с этими двумя компаниями. В последнем квартале ASML продала всего 76 новых литографических устройств. Это менее одной продажи в день. Будет сложно найти компанию с рыночной капитализацией почти $290 миллиардов и таким малым объемом заказов. Однако это является показателем сложности передовых технологий ASML. Компания имеет фактически монопольную позицию, а ее клиенты готовы платить высокую цену за оборудование, так как оно оправдывает себя в долгосрочной перспективе благодаря снижению затрат и повышению точности. Но из-за высокой стоимости этих устройств ключевому клиенту проще отложить покупку на год или два, чтобы дождаться более благоприятных условий.

В последнем квартале ASML сообщила, что 35% новых продаж систем приходится на Тайвань, а оставшиеся 27% — на Китай, 19% — на Южную Корею, 10% — на США и 9% — на другие регионы. Можно предположить, что основная часть продаж в Тайване идет компаниям Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), Южная Корея вероятно получит Samsung Electronics (SSNL.F), а в Соединенных Штатах преимущественно Intel (INTC).

Nvidia и Broadcom тоже имеют международную ориентацию, но их цикл продаж сильно отличается потому что они не просто продают несколько крупных товаров каждый квартал. Nvidia получает большую часть своих доходов от продажи графических процессоров (GPU), программного обеспечения и связанной инфраструктуры для построения экосистем искусственного интеллекта для сверхмасштабных компаний. Сверхмасштабные компании вроде Microsoft (MSFT) генерируют свободные денежные потоки и вкладывают капиталовложения в инвестиции ИИ, что выгодно для Nvidia.

Компания Broadcom переживает взрывной рост благодаря своим чипам искусственного интеллекта (AI), но при этом Broadcom осуществляет множество других активностей вне области AI: от сетевой связи до кибербезопасности, широкополосного доступа, беспроводных технологий и программного обеспечения для инфраструктуры.

Обе компании NVIDIA и Broadcom имеют международное присутствие и подвержены рискам торговли и тарифов, однако их циклы продаж значительно отличаются от таковых у ASML. Поэтому предупреждение ASML о возможном замедлении не обязательно относится к NVIDIA и Broadcom таким же образом. Однако если производители полупроводников (fab) замедлят свои инвестиции, это может привести к образованию очередей заказов, что задержит поставки для разработчиков микросхем.

Расширение взгляда в полупроводниковой промышленности

Сброс акций ASML — это реакция на краткосрочные прогнозы руководства и не имеет ничего общего с долгосрочными инвестициями. Лучший подход к любым акциям чипов, особенно дорогостоящим, как у Nvidia или Broadcom, заключается в том, чтобы рассматривать их с долгосрочной перспективой, предпочтительно от трех до пяти лет.

Если вы верите в долгосрочный рост глобальной связности и искусственного интеллекта, а также в то, что Nvidia и Broadcom останутся лидерами отрасли, тогда обе акции вероятно стоит купить и держать. Даже несколько кварталов или лет низких доходов компенсируются долгосрочной инвестиционной теорией.

Однако чем дальше цены акций опережают рост доходов и тем более дорогими становятся оценки, тем больше «горячего воздуха» наполняет цену акции, которая может исчезнуть так же быстро, как появилась. Поэтому важно подходить к таким акциям с правильной настройкой ума и признавать, что геополитические и макроэкономические факторы могут оказывать огромное влияние на краткосрочные цены акций этих компаний.

Смотрите также

2025-07-24 02:16