Криптовалюта

Золото или биткойн? Подготовка к событию «Черный лебедь», которое может уничтожить рынки

Михаель ван де Поппе

Как опытный инвестор с многолетним опытом работы на рынке за плечами, я не могу не чувствовать холодок по спине, когда слушаю слова Рика Рула. Его понимание потенциальных рисков, скрывающихся в финансовой сфере, просто пугает. Трудно игнорировать параллели, которые он проводит между сегодняшним экономическим климатом и 1970-ми годами, десятилетием, отмеченным высокой инфляцией и застоем в экономическом развитии.

В моей последней беседе с Дэвидом Линем я — как исследователь с обширным опытом в области инвестиционной стратегии и сырьевых товаров — выразил серьезные опасения относительно способности Федеральной резервной системы поддерживать прекрасное равновесие между содействием экономическому росту и сдерживанием инфляции. Несмотря на некоторые признаки снижения инфляции, я продолжаю выражать серьезные сомнения по поводу долгосрочных последствий монетарной политики ФРС. Я критиковал индекс потребительских цен (ИПЦ) как несовершенный показатель инфляции, утверждая, что он не учитывает такие важные расходы, как налоги, которые составляют значительную часть повседневных расходов домохозяйств.

Он предупредил, что потенциальное решение ФРС по снижению процентных ставок, которое, как многие ожидают, может произойти уже в сентябре, может быть вызвано скорее краткосрочным политическим давлением, чем здравыми экономическими аргументами. Рул считает такое сокращение «безответственным», особенно в условиях, когда покупательная способность доллара США уже находится под давлением. Он напомнил слушателям о 1970-х годах, десятилетии, отмеченном высокой инфляцией и застоем экономического роста, когда правительство США эффективно сократило свое долговое бремя, завысив реальную стоимость своих обязательств. Рул опасается, что нынешняя траектория может привести к аналогичному результату, когда инфляция снижает ценность сбережений и подрывает экономическую стабильность.

Обсуждалась динамика Биткойна и других цифровых валют относительно общих рыночных тенденций, при этом Рул отметил, что, несмотря на недавнее падение цен, рискованные инвестиции, такие как Биткойн, продемонстрировали устойчивость, восстанавливаясь в тандеме с обычными акциями. Рул утверждает, что обилие ликвидности на рынке, подогреваемое оптимизмом инвесторов, повышает стоимость этих активов, даже несмотря на то, что в других секторах, таких как рынок высокодоходных кредитов, появляются признаки слабости.

Стоит отметить, что Рул сравнил Биткойн и золото, отметив, что в прошлом их часто рассматривали как защитные активы от инфляции и девальвации валюты. Однако он предупредил, что, хотя Биткойн приобрел большое количество последователей как форма «цифрового золота», он по-прежнему остается чрезвычайно нестабильной инвестицией из-за его спекулятивного характера, что отличает его от стабильности, обеспечиваемой традиционными инвестициями в физическое золото.

Несмотря на то, что Рул выразил некоторые сомнения по поводу Биткойна, он признал, что широко распространенный энтузиазм по поводу таких рискованных инвестиций, как криптовалюты, демонстрирует, что рынок питается скорее «жадностью», чем «страхом». Тем не менее, он предупредил, что эта ситуация может резко измениться, если произойдет непредвиденное катастрофическое событие (называемое «Черным лебедем»). Это неожиданное событие может заставить инвесторов броситься к более безопасным инвестициям, таким как золото, которое потенциально превосходит биткойны и другие активы с высоким уровнем риска в такие неспокойные времена.

В конечном итоге Рул выразил глубокую обеспокоенность по поводу возможности необычного и серьезного инцидента (так называемого «события Черного лебедя»), который может неожиданно привести к серьезной нестабильности рынка.

Прежде чем углубляться в опасения Рула, важно понять, что такое событие «Черный лебедь». Событие «Черный лебедь», придуманное ученым Нассимом Николасом Талебом, относится к непредсказуемому, очень впечатляющему событию, которое выходит за рамки обычных ожиданий. Эти события характеризуются крайней редкостью, тяжелыми последствиями и широко распространенным мнением о том, что они были очевидны задним числом. Примеры прошлых событий «Черного лебедя» включают финансовый кризис 2008 года и лопнувший пузырь доткомов. В контексте финансовых рынков событие «Черный лебедь» может привести к катастрофическим потерям и существенно подорвать экономическую стабильность.

Эксперт назвал триллионы долларов, вложенные в биржевые фонды (ETF), ориентированные на высокую доходность, серьезной точкой потенциальной нестабильности. Он утверждает, что эти ETF могут показаться обеспечивающими легкость торговли, но они построены на основе мусорных облигаций и внебиржевых долговых обязательств, которые менее ликвидны и сопряжены со значительным кредитным риском.

Рул объяснил, что в случае, если доверие рынка пошатнется, розничные инвесторы могут поспешить ликвидировать свои активы в этих ETF. Менеджеры ETF, в свою очередь, будут вынуждены продавать базовые мусорные облигации на рынок, который не сможет их поглотить достаточно быстро, что потенциально может привести к серьезному кризису ликвидности. Он описал эту ситуацию как «набег на банки», который практически невозможно сдержать, проводя резкое сравнение с исторической финансовой паникой.

В основе опасений Рула лежит несоответствие между легкостью продажи акций ETF и сложностью реализации активов, которые они представляют. По его мнению, внезапная массовая распродажа может подорвать способность рынка справиться с ситуацией, что приведет к самоусиливающемуся циклу падения цен и растущей паники. Эта ситуация напоминает событие «Черного лебедя» — нечто неожиданное, что рынок не учел, но если это произойдет, это может привести к катастрофическим результатам.

Что касается золота, Рул подчеркнул его традиционную функцию как надежного варианта инвестирования в экономически неспокойные времена. Он отметил, что, хотя стоимость самого золота в последнее время выросла, успех акций золотодобывающих компаний не столь заметен. Эта разница, пояснил он, в первую очередь связана с увеличением производственных затрат, что привело к снижению прибыли даже при более высоких ценах на золото.

Кроме того, Рул отметил растущее недовольство среди институциональных инвесторов золотыми акциями, ощущение, которое восходит к 2000-м годам, когда цены на золото взлетели, но горнодобывающие компании изо всех сил пытались конвертировать это в увеличение свободного денежного потока. Тем не менее, он ожидает, что если цены на золото продолжат расти, операционная прибыль горнодобывающих компаний может вырасти, что потенциально может снова привлечь институциональный капитал обратно в сектор.

Рул также затронул роль центральных банков, особенно за пределами западного мира, в стимулировании спроса на физическое золото. В отличие от розничных и институциональных инвесторов, центральные банки не покупают золотодобывающие акции, что способствовало недавнему расхождению между ценой на золото и доходностью акций золотодобывающих компаний. Он ожидает, что по мере возвращения розничного интереса к золоту, который уже начался в последние несколько месяцев, мы можем увидеть более сильное предложение на акции золотодобывающих компаний, что потенциально приведет к возобновлению их роста.

Смотрите также

2024-08-24 18:35