Криптовалюта

Золото сияет ярко, но портфельный менеджер VanEck видит потенциал в недооцененных золотых акциях

Михаель ван де Поппе

Как опытный исследователь с более чем двадцатилетним опытом наблюдения за мировыми финансовыми рынками, я считаю анализ Имару Казановой одновременно проницательным и убедительным. Ее способность расшифровывать сложные движения и тенденции рынка поистине замечательна. Недавняя волатильность рынка, как она ее описала, действительно стала для многих инвесторов, в том числе и для меня, катанием на американских горках.

Как исследователь, я недавно размышлял о рыночных потрясениях, произошедших в августе 2024 года. Имару Казанова, портфельный менеджер VanEck, обратила внимание на эту сильную волатильность в своем блоге. Она отметила, что месяц начался с масштабной глобальной распродажи, спровоцированной, прежде всего, неожиданным повышением процентных ставок центральным банком Японии. Этот неожиданный сдвиг ознаменовал отход от десятилетий практически нулевых ставок. Казанова подчеркнул, что это решение ускорило быстрое сворачивание сделок «керри-трейд», создав сейсмические колебания на мировых фондовых рынках.

Как сообщает Казанова, Токийский индекс цен на акции (TOPIX) пережил самое значительное однодневное снижение с 1987 года, упав на 12%. Кроме того, она отметила, что это затронуло оба рынка США: индексы S&P 500 и Nasdaq Composite испытали существенное снижение. Казанова предположил, что отчасти эта волатильность вызвана опасениями по поводу возможности прекращения экономического роста в США после разочаровывающего отчета о занятости в июле.

Казанова отметил, что, хотя золото и золотые акции испытали некоторую турбулентность из-за распродажи, они продемонстрировали силу, поскольку страх ослаб. Она предположила, что ожидание снижения процентных ставок сыграло значительную роль в восстановлении рынка в последние дни месяца. Ссылаясь на речь председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, она подчеркнула, что он подтвердил потенциальное снижение ставок в сентябре. Это объявление способствовало достижению ценами на золото новых максимумов в августе, превысив 2500 долларов за унцию на торговом рынке. По словам Казановы, к концу месяца золото торговалось на уровне $2503,39 за унцию, что на 2,28% больше, чем в августе.

Казанова отметил, что рост золотых запасов последовал за возрождением золотых слитков; однако их результаты значительно различались. Оказалось, что более крупные золотодобывающие корпорации работали лучше, чем более мелкие. Согласно выводам Казановы, индекс NYSE Arca Gold Miners (GDMNTR) в августе вырос на 2,44%, тогда как индекс MVIS Global Juniors Gold Miners (MVGDXJTR) зарегистрировал более скромный рост — 0,42%. Казанова подчеркнул, что этот разрыв значителен, учитывая впечатляющую динамику золота.

Вас может удивить тот факт, что, как и в случае с наблюдением Казановы, запасы золота не превысили объемы золотых слитков, хотя в секторе наблюдались благоприятные условия. Она отметила, что цены на золото достигли беспрецедентного уровня, а золотодобывающие компании получили лучший денежный поток и оценки. Казанова прогнозирует рост рентабельности сектора на 8% в августе, при этом средние совокупные затраты на поддержание производства на унцию составят около $1400, а спотовые цены на золото составят в среднем $2470. Однако, по ее словам, рынок не полностью учел эти рекордные цены на золото при оценке акций золотодобывающих компаний.

Казанова сослался на ежемесячную статистику по золоту Scotiabank, показывающую, что акции золотодобывающих компаний в настоящее время торгуются примерно на 23% дешевле, чем текущая спотовая цена. Она подчеркнула, что оценки в этом секторе достигли рекордно низкого уровня. Как отметил Казанова, рыночная капитализация Scotiabank на унцию золотых резервов находится на исторически низком уровне по сравнению с текущей ценой на золото.

В своем блоге Казанова рассказала о проблемах, с которыми сталкиваются золотодобывающие компании, пытаясь пополнить свои запасы. Она подчеркнула значительное сокращение количества новых находок золота, как показали BofA Global Research и S&P Global Market Intelligence. В частности, она упомянула, что в период с 2020 по 2023 год было обнаружено всего пять крупных открытий золота, что значительно меньше, чем 18 ежегодных открытий, сделанных в 1990-е годы.

В дальнейшем Казанова ожидает, что цены на золото могут остаться высокими, особенно если западные инвесторы снова выйдут на рынок. Она отметила, что Всемирный совет по золоту сообщил об увеличении инвестиций фондов в североамериканские и европейские золотые ETF за последние несколько месяцев, что означает отток средств, наблюдаемый с середины 2022 года. Казанова предположил, что растущие опасения по поводу экономики США и возможности рецессии могут привлечь больше инвесторов на рынок золота, поскольку он обычно процветает в нестабильные времена.

Смотрите также

2024-09-25 23:20