Инвесторский взгляд: Тарифная политика Трампа и тени стагфляции

от

В мире финансов, как и в высшем обществе, всегда найдется кто-то, кто с невозмутимым видом предрекает крах. В данном случае речь идет о головной боли для инвесторов — угрозе стагфляции, вызванной тарифной политикой экс-президента Дональда Трампа. Эта тема, подобно неприятному родственнику на светском приеме, не желает покидать зал заседаний Федеральной резервной системы.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Стоит признать, что экономические показатели, такие как коэффициент Шиллера для S&P 500, достигли отметки, которая делает текущий бычий рынок третьим по дороговизне за последние полтора века. История учит нас, что чрезмерные ожидания часто заканчиваются падением индексов на двадцать процентов или более. Однако Джером Пауэлл и его коллеги из ФРС пока сохраняют спокойствие, хотя их брови слегка поднимаются при упоминании одного слова: стагфляция.

Почва для худшего сценария

Федеральная резервная система обычно действует на одном из двух флангов. Когда экономика процветает, ее задача — сдерживать инфляцию. Когда же карета превращается в тыкву, ФРС снижает процентные ставки, чтобы стимулировать занятость. Стагфляция же представляет собой загадку, которую даже мудрейшие финансовые стратеги предпочли бы не решать. Снижение ставок может разжечь инфляцию, а повышение их только усугубит экономический застой.

Тарифная политика Трампа, представленная в апреле глобальными пошлинами и «взаимными» тарифами на страны с дисбалансом торговли, начинает давать первые плоды. Июньский отчет Бюро трудовой статистики США показал рост инфляции до 2,67% по сравнению с 2,35% месяцем ранее. Эти изменения, хоть и кажутся незначительными, могут стать началом тревожного тренда.

Анализ Нью-Йоркского федерального резервного банка указывает, что тарифы 2018-2019 годов плохо различали импорт готовой продукции и сырья для производства. Последствия оказались предсказуемыми: компании, пострадавшие от этих мер, демонстрировали снижение продаж, прибыли и производительности труда. Весьма поучительно наблюдать, как защитные меры государства оборачиваются ударом по собственной экономике.

Кроме того, июльские данные Бюро трудовой статистики выявили существенное снижение числа рабочих мест в мае и июне. Хотя уровень безработицы остается низким (4,2%), эти корректировки намекают на слабость рынка труда. Таким образом, все три составляющие стагфляции — высокая инфляция, слабый рост и растущая безработица — начинают сходиться воедино.

Удивительная живучесть фондового рынка

Однако, как истинный инвестор, я не могу не отметить одну важную особенность рынков: их способность выживать вопреки всем прогнозам. Джером Пауэлл, возможно, прав, утверждая, что стагфляция — это лишь теоретическая угроза. История показывает, что экономические циклы обладают удивительной устойчивостью. Рецессии, как правило, коротки, а периоды роста значительно длиннее.

Например, средняя продолжительность рецессий в США после Второй мировой войны составляет всего десять месяцев, тогда как периоды роста обычно длятся около пяти лет. Акции, особенно в долгосрочной перспективе, демонстрируют поразительную устойчивость. Исследования Bespoke Investment Group показывают, что средняя продолжительность медвежьего рынка составляет 286 дней, тогда как бычий рынок длится в среднем 1011 дней.

Даже если тарифная политика Трампа окажется камнем преткновения для экономики, рынки найдут способ адаптироваться. Как говорится, капитал всегда найдет свою дорогу, даже если она будет вести через тернии. И пусть эта мысль послужит утешением для тех, кто наблюдает за текущей ситуацией с некоторой тревогой. 🌟

Смотрите также

2025-08-09 10:35