Supermicro: Волны Рынка и Ландшафт Времён

Акции Super Micro Computer (SMCI), словно осенние листья, неуклонно падают, оставляя за собой след бурной траектории. За год бумаги упали на четверть, но всё же держатся в зелёной зоне на 50% с начала года. В этом падении чувствуется драматизм, свойственный рынкам: то ли предупреждение, то ли приглашение к игре.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Эта компания, создательница решений для дата-центров и облачных вычислений, словно героиня из старинного романа, колеблется между надеждой и разочарованием. Её прогнозы доходов, подобно обещаниям молодости, всё чаще срываются. С ноября прошлого года она уменьшала ожидания: от $6-7 млрд до $5,9-6 млрд, затем в феврале — до $6 млрд, в мае — до $5,6-6,4 млрд. В декабре, как и следовало ожидать, она снова не достигла целей аналитиков.

Проблемы прогнозирования и маржи

Доходы в IV квартале выросли на 7% до $5,76 млрд, что ниже консенсуса в $5,89 млрд. Это число, как и её прогнозы, оказалось на краю пропасти. А вот маржинальность — ещё более тревожная история. В июне 2024 года гросс-маржа рухнула до 11,3% с 17% годом ранее. Компания объясняла это снижением цен для новых клиентов. Но маржинальность не восстановилась: в IV квартале она упала до 9,5%, превратившись в символ борьбы с переходом на новую GPU-платформу (Hopper → Blackwell).

Низкие маржи — это тень на душе любого инвестора. Supermicro надеется улучшить их, предлагая решения для дата-центров и фокусируясь на высокомаржинальных сегментах. Но её долгосрочные цели — вернуться к 15-16% — кажутся сейчас утопией. Даже в I квартале маржи останутся на прежнем уровне.

Результаты по прибыли подтверждают пессимизм: скорректированные EPS упали на 24% до $0,41, что ниже ожиданий в $0,44. Прогнозы по прибыли на I квартал — $0,40-0,52 — также разочаровывают. Но в 2026 году компания обещает рост выручки до $33 млрд, что на 50% выше. Однако это обещание, как и её прежние, требует осторожности.

Время покупать по акции?

Несмотря на обнадёживающие прогнозы, Supermicro остаётся бизнесом с низкими маржами и нестабильными ожиданиями. Её история — это плачущая история многих технологических компаний, не сумевших адаптироваться к переходным периодам. Цены на акции сейчас выглядят привлекательно — forward P/E около 16. Но это не магия широких монопольных позиций, а борьба за выживание в мире, где старое уступает место новому.

Если Supermicro сможет преодолеть маржинальные трудности и выполнить цели по выручке, её акции могут подняться. Но в свете её недавней истории, я предпочитаю наблюдать, не вкладывая капитал. 🌄

Supermicro: Волны Рынка и Ландшафт Времён

Смотрите также

2025-08-10 12:31