Американский рынок акций столкнулся с серьезной проблемой: чего ожидать дальше

В этом году американские фондовые рынки стали необычайно волатильными. Индекс S&P 500 (^GSPC) упал более чем на 10% всего за два дня в начале апреля, когда президент Трамп объявил о введении масштабных тарифов на импорт, так называемого «Дня освобождения». Эти резкие потери привели к третьему по величине недельному скачку индекса волатильности Cboe Volatility Index, в то время как экономисты забили тревогу, предсказывая пагубные последствия внезапного поворота в торговой политике США.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Однако Трамп несколько смягчил свою позицию по тарифам, и рынок акций США предпринял поразительное восстановление. S&P 500 вырос на 26% за три месяца, завершившихся 10 июля — такое происходило всего пять раз за всю историю. С тех пор акции продолжили свой путь вверх, несмотря на возникающие предупреждающие знаки.

Однако данные последних месяцев подтверждают тревожные тенденции: рынок труда ослабевает, а оптовая инфляция усиливается из-за тарифов Трампа. Более того, S&P 500 сейчас торгуется по завышенной оценке, что неизбежно ведет к резким падениям в прошлом.

Вот что должен понять каждый инвестор.

Рынок труда ослабевает, а оптовая инфляция продолжает расти

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (исключая фермеров) в июле увеличилось на 73 000, что значительно ниже ожидаемых 110 000. Однако более тревожным оказалось пересмотренное число за май и июнь, которое показало сокращение на 258 000 рабочих мест.

Таким образом, период с мая по июль стал худшим для роста рабочих мест в США с самого начала пандемии. Главный экономист по нации Кэти Бостянциц прокомментировала: «Трещины на рынке труда значительно расширились, что усиливает давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок.» Но это было еще до того, как появилась новая проблема.

Оптовая инфляция, измеряемая индексом цен производителей, увеличилась на 0,9% в июле по сравнению с предыдущим месяцем, что значительно выше ожидаемых 0,2%. Это самый быстрый рост цен за три года, а высокие оптовые цены обычно ведут к росту цен для потребителей. Несколько крупных розничных сетей, таких как Walmart, Costco, Target и Home Depot, уже повысили цены или планируют это сделать из-за тарифов.

Это ставит Федеральную резервную систему в сложное положение. Экономика США стремится к печально известной стагфляции — ситуации, когда экономический рост застает в тупике, а инфляция продолжает расти. Обычно ФРС снижает процентные ставки, чтобы исправить слабость на рынке труда, но борется с инфляцией с помощью повышения ставок. Стагфляция — это ситуация, в которой нет победителей.

И вот заключение: неопределенность, связанная с тарифами, заставляет компании США нанимать сотрудников медленнее. В то же время тарифы способствуют росту цен производителей, а часть этих расходов будет передана потребителям. Эти проблемы могут оказать давление на прибыль компаний и опустить фондовый рынок в ближайшие месяцы. Но инвесторы столкнутся с еще одной серьезной проблемой.

Индекс S&P 500 торгуется по исторически высокой оценке

На данный момент S&P 500 торгуется по коэффициенту 22,5 к будущей прибыли, что значительно превышает среднее значение за последние десять лет — 18,5. Важно отметить, что индекс превышал 22 только дважды с 1985 года, и в обоих случаях это приводило к резкому падению:

Пузырь доткомов: Коэффициент P/E индекса S&P 500 превысил 22 в конце 1990-х годов, когда инвесторы увлеклись высоко оцененными интернет-компаниями. Однако пузырь лопнул, и индекс упал на 49% с максимума к октябрю 2002 года.
Пандемия COVID-19: Коэффициент P/E индекса S&P 500 превысил 22 в 2021 году, когда стимулы и сбои в цепочках поставок подняли инфляцию до рекордов за последние 40 лет. Федеральная резервная система резко повысила ставки, и индекс упал на 25% с пика к октябрю 2022 года.

Вот большой снимок: тарифы Трампа подняли средний налог на американский импорт до самого высокого уровня с 1930-х годов, и последние данные показывают, что рынок труда ослабевает, а оптовая инфляция продолжает расти. В то же время S&P 500 торгуется по оценке, которая всегда вела к резкому падению. Это не означает, что фондовый рынок США обязательно рухнет, но инвесторы должны быть готовы к такому исходу.

А что же будет дальше? Как всегда, на фондовом рынке остается место для неопределенности. Но, пожалуй, в этом и заключается его настоящая суть.

😊

Смотрите также

2025-08-21 10:42