Торговец против машины: Nvidia и её китайская дилемма

Год этот был для полупроводниковой корпорации Nvidia (NVDA) словно русская рулетка, где патрон в барабане — то регуляторные тарифы, то инфляционные бури, то геополитические тучи над Пекином. В начале года акции поднялись до небывалых высот, но затем обрушились на 37% от своего пика, прежде чем снова начать восхождение. И вот теперь, когда рынок закрылся в среду, они находятся всего лишь в четырёх процентах от нового рекорда. Но что стоит за этим восстановлением? Неужели только холодный расчёт или же некий зловещий компромисс?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Китайский капкан

В этой истории есть нечто большее, чем простая рыночная волатильность. Ограничения на продажу чипов искусственного интеллекта в Китай стали для Nvidia проблемой, которая могла бы свести на нет целую империю. Речь идёт о H20 — графических процессорах, созданных специально для обхода строгих экспортных ограничений США. Однако весной этого года правительство США приостановило их продажу. Это решение привело к тому, что Nvidia была вынуждена списать $4,5 миллиарда в первом квартале.

Доходы от этих «китайских» чипов составили $17 миллиардов в фискальном 2025 году, что эквивалентно примерно 13% от общего объёма продаж компании. Уолл-стрит прогнозировала доходы в размере $202 миллиардов в текущем году, а это значит, что потенциальные убытки могли достигнуть $26 миллиардов. Но вот что примечательно: торговые войны иногда порождают странные союзы.

B30A: Новая надежда

На этой неделе появились сообщения, что Nvidia работает над новым процессором для Китая, основанным на успешной архитектуре Blackwell. Этот чип, получивший название B30A, якобы обеспечивает лишь половину вычислительной мощности флагманского B300. Нетрудно заметить, что цифра 50% не случайна. Во время недавней пресс-конференции президент Трамп признался, что готов рассмотреть возможность сокращения производительности чипов на 30-50%. «Может быть, я соглашусь на сделку», — сказал он, добавив, что речь идёт о «немного урезанной версии Blackwell».

Nvidia, как всегда, хранит молчание. «Мы рассматриваем различные продукты для нашей дорожной карты, чтобы быть готовыми конкурировать в рамках разрешений, предоставляемых правительствами», — говорится в заявлении компании. Однако между строк читается очевидное: если договорённости с администрацией Трампа будут достигнуты, это может стать настоящим золотым дном для Nvidia в Китае.

Перспективы для инвесторов

В мае глава Nvidia Дженсен Хуанг предположил, что рынок чипов ИИ в Китае может достичь $50 миллиардов ежегодно в ближайшие годы. Для сравнения: аналитики Уолл-стрит ожидают, что доходы компании составят $200 миллиардов в фискальном 2026 году, $257 миллиардов в 2027-м и $302 миллиарда в 2028-м. Если Китай продолжит давать 13% от общих продаж, то за три года это принесёт компании около $99 миллиардов. Однако большинство аналитиков ещё не обновили свои модели, чтобы учесть этот потенциальный рост.

Более того, даже урезанный вариант чипа Blackwell, благодаря его передовым возможностям, будет стоить дороже для китайских покупателей, что принесёт дополнительные доходы. Инвесторы с поверхностным отношением к делу уже покинули корабль, когда показалось, что Nvidia окажется запертой за пределами китайского рынка ИИ. Теперь же, когда ключи от царства вновь оказались в руках Хуанга, перспективы компании значительно улучшились. Акции Nvidia, торгуемые менее чем за 30 раз по отношению к прогнозируемым продажам следующего года, кажутся привлекательными. Но помните: в мире торговли цена всегда платится теми, кто остаётся в тени великих решений 👀.

Смотрите также

2025-08-22 10:08