Три причины, почему я не покупаю падение акций Super Micro Computer

Много лет спустя, когда цена акций Super Micro Computer упала ниже уровня земли под натиском разочарованных инвесторов, аналитики вспомнят тот день 5 августа 2025 года, когда компания представила свои финансовые результаты за четвертый фискальный квартал. В тот день запах дождя смешивался с холодным металлическим привкусом поражения, и все вокруг казалось окутано туманом неизбежности.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Словно древний пророк, чья судьба была предопределена до его рождения, Super Micro Computer (SMCI) столкнулся с тремя роковыми испытаниями: потеря рыночной доли, сжатие маржинальности и угроза оттока ключевых клиентов. Эти три мрачных призрака уже начали свое танго на фондовом рынке, где каждый шаг был заранее предсказан, но никто не хотел его видеть.

Почему акции SMCI обрушились после публикации результатов

В тот августовский день, когда жара стояла такая, что воздух будто бы плавился, Supermicro представил результаты, которые оказались ниже ожиданий аналитиков:

Метрика	Прогноз аналитиков (4Q 2025)	Фактические результаты (4Q 2025)
Выручка	$6 млрд	$5,8 млрд
Скорректированная прибыль на акцию (EPS)	$0,45	$0,41

На фоне этих цифр годовой рост выручки составил всего 7,5%, словно река, которая когда-то бурлила, теперь едва шевелилась. Прибыль на акцию упала на 24% по сравнению с прошлым годом — падение, которое эхом отозвалось в сердцах инвесторов. Генеральный директор Чарльз Лианг объяснил это отсрочками в учете доходов и повышением тарифов, но рынок услышал только одно: конкуренция одерживает верх.

Еще более тревожным было руководство компании по прогнозам на следующий год. Хотя плановая выручка в размере $33 млрд звучала впечатляюще, она заметно уступала предыдущей цели в $40 млрд. И если первый квартал нового фискального года принесет лишь $6-7 млрд, даже этот скромный прогноз может оказаться недосягаемым.

Рост, прибыльность и стоимость акций остаются под угрозой

Supermicro торгуется по мультипликатору P/E около 25, что значительно выше, чем у конкурентов вроде Dell Technologies и Hewlett Packard Enterprise, чьи мультипликаторы находятся на уровне 20. Когда-то эта премия казалась оправданной: компания была пионером, партнером Nvidia, создавшим передовые серверы для искусственного интеллекта. Но теперь время изменилось; конкуренты вышли на арену, как древние боги, готовые смести всё на своем пути.

Доля рынка Supermicro в сегменте AI-серверов упала с 80% в 2022 году до 40-50% в 2024-м. Это медленное угасание напоминало песню умирающего сверчка, которую слышит только тот, кто знает, куда прислушиваться. Аналитики Bank of America предупредили, что Dell и HPE лучше подготовлены к завоеванию корпоративных клиентов. И действительно, эти гиганты уже начали переманивать заказчиков, таких как CoreWeave и X.ai, словно реки, меняющие свое течение.

Конкуренция продолжает давить на маржинальность, которая сократилась с 18% до 9,5%. Если Supermicro будет вынужден снижать цены ради сохранения роста, это станет последним ударом по его прибыльности. И, наконец, потеря крупных клиентов может стать тем самым камнем, который окончательно потопит корабль.

Итог: я остаюсь в стороне

Если перечисленные проблемы приведут к дальнейшему замедлению роста или падению прибыльности, цена акций Supermicro может рухнуть до минимума в $17,25, достигнутого за последние 12 месяцев. Я предпочитаю наблюдать со стороны, пока судьба этой компании не раскроется полностью — как старинная карта, которую нужно прочесть при свете луны.

В мире, где цифры и судьбы переплетаются, иногда самое мудрое решение — дождаться, пока история расскажет сама себя. 🌑

Смотрите также

2025-08-22 16:56