Акционы Axon: чудо или чума?

Вы, возможно, не знаете, но Axon Enterprise (AXON) — один из самых успешных акций последнего десятилетия. Производитель электрических резиновых палок, видеорегистраторов и связанных с ними программ стал на этом пути богаче на 3000%. Это похоже на историю о том, как человек, продававший веники в XIX веке, вдруг обнаруживает, что его товары используются в каждом доме мира — только в современном варианте.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Компания создала целую вселенную продуктов и услуг для полицейского оборудования, превратившись, благодаря нескольким удачным поглощениям, в явного лидера в этом нишевом, но растущем индустрии. Как будто бы кто-то решил, что телевидение и кофе должны быть связаны, и внезапно стал гигантом сразу двух рынков.

Рост цены акций Axon не был исключительно результатом роста бизнеса. Как показывает график ниже, за последние десять лет прибыль на акцию выросла на 1000%, что означает, что оценка акций увеличилась втрое. Это похоже на то, как если бы вы купили акции молодого стартапа, а через десять лет обнаружили, что он стал Microsoft, но при этом сохранил дух местного кофейни.

С расширением мультипликатора прибыли акции стали дороже. Сегодня акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль 110. Переплачиваем ли мы, или оценка оправдана? Давайте посмотрим на Axon сегодняшний день глазами человека, который думает, что даже бухгалтерский баланс может быть увлекательным, как детектив. 🕵️

Уникальный бизнес

Миссия Axon — защитить жизнь и сделать пулю устаревшей технологией. За свою историю компания переросла от резиновых палок к видеорегистраторам для полиции и программному обеспечению, которое помогает управлениям хранить доказательства и данные. Это похоже на Apple, только вместо iPhone’ов и iPad’ов — оборудование для правоохранителей. Единственный раз, когда я понял, что Apple не единственный, кто умеет создавать экосистемы, был, когда заметил, что даже видеозаписи с регистраторов Axon отправляются в облако.

Недавно компания даже запустила генеративный AI, который может составлять первоначальные версии полицейских отчетов на основе видеозаписей. Это похоже на то, как если бы ваш голосовой помощник начал писать письма вместо вас, только с немного более высокой ставкой ответственности.

Эта экосистема привела к сильному росту, стабильной прибыли и все более широкому экономическому барьеру. В прошлом квартале выручка выросла на 33% до $669 млн, что стало шестым кварталом подряд с ростом свыше 30%. Прибыль составила $174 млн по скорректированным данным, а по GAAP — $36 млн. Это похоже на то, как если бы ваш старый дедушка, торгующий овощами, вдруг стал миллионером, не меняя при этом своего любимого костюма.

Компания продолжает обновлять свои продукты: TASER 10 и Axon Body 4 — последние версии их оборудования. Новые продукты, такие как VR-обучение и системы дронов в качестве первого ответчика, добавляют еще больше слоев к их «слоеному пирогу» технологий. Недавно руководство объявил о покупке Prepared, платформы для экстренной связи на основе ИИ. Эта технология превращает вызовы в 911 в «действующие инструкции», ускоряя реагирование. Это похоже на то, как если бы ваш местный таксист вдруг стал профессиональным пилотом, только с немного большей ответственностью.

Acquisition Prepared идеально вписывается в стратегию Axon, позволяя интегрировать ее в более крупный портфель. Это похоже на добавление специи в уже вкусное блюдо — никто не заметит, но все будут рады.

Оправдана ли оценка?

В первом полугодии 2025 года Axon сообщила о GAAP-операционном убытке в $9,8 млн, поскольку инвестирует в новые технологии, такие как ИИ. Но для компаний, демонстрирующих рост и скорректированную прибыль, высокий мультипликатор — не редкость. Это похоже на то, как если бы вы купили билет в лотерею, а потом начали тратить деньги на новую лотерею, чтобы выиграть еще больше.

Однако стоит отметить, что компания исключает из скорректированной прибыли выплаты по акциям, которые составили $279 млн за год, или 22% выручки. Количество акций компании выросло почти на 25% за последние пять лет, но это не помешало росту цены акций. Это похоже на то, как если бы вы увеличили размер пиццы, но все равно остались довольны, потому что начинка стала лучше.

С учетом трёхзначного коэффициента цена/прибыль инвесторы должны осознавать сокращение зоны безопасности такой оценки. Однако даже после падения на 20% от исторического максимума акции Axon остаются оправданно оцененными, учитывая уникальную бизнес-модель и прочную историю. Это похоже на то, как если бы вы купили старинный домик в хорошем районе — да, он дорог, но история говорит, что он будет стоить того. 😏

Смотрите также

2025-09-29 01:12