Тень над Кредитным Рынком

Итак, частный кредит. Этот зверь вырос, как гриб после дождя, или, если быть точным, как бюрократия в отдельно взятой республике. В 2020 году – два триллиона. К 2025-му, говорят, полтора раза больше. А к 2029-му, видите ли, пять триллионов! Цифры, конечно, впечатляют. Если, разумеется, не понимать, что за ними скрывается. Впрочем, все мы любим сказки. Особенно, когда они обещают золотые горы.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Некоторые, однако, начинают шептать о трещинах. Джеффри Гундлах, этот царь облигаций, как его прозвали, публично заявил, что кое-кто выдает «мусорные займы». Мусорные! Будто это не то, чем дышит вся финансовая система. А Джейми Димон, этот вечный пророк, заранее предрек беды, если вдруг наступит «неблагоприятная конъюнктура». Конъюнктура, знаете ли, штука непредсказуемая. Как судьба. А когда судьба отворачивается, то и кредиты возвращать не хочется.

В общем, Уолл-стрит подает тревожные сигналы. Стоит ли инвесторам волноваться? Особенно, тем, кто увлекся этими самыми «высокодоходными» компаниями, которые так радуются росту частного кредита? Вопрос, знаете ли, риторический. Как вопрос о том, стоит ли дьяволу посещать церковную службу.

Сквозь трещины

Некоторые из этих самых компаний уже демонстрируют признаки неблагополучия. Prospect Capital, например. Компания с историей, как у старого поместья. Те же самые лица у руля уже четверть века! А акции торгуются со скидкой, будто это не инвестиции, а благотворительность. И дивидендная доходность в 20%? Это, знаете ли, как заманчивый запах серы. Слишком хорошо, чтобы быть правдой.

Взгляните на их собственный капитал – он тает, как снег весной. И они постоянно выпускают привилегированные акции, чтобы залатать дыры в бюджете. Как будто это не пирамида, построенная на песке. Дивиденды, конечно, выплачиваются. Пока выплачиваются. Но кто знает, что будет завтра?

FS KKR Capital, с их 20% дивидендной доходностью, тоже не блещут. Невозвратные кредиты составляют 5% портфеля. А Fitch понизило их рейтинг до «негативного». Негативного! Будто это не предзнаменование беды. Все предсказуемо, как у Данте.

Не все так плохо

Но не стоит впадать в панику. Не все компании одинаково безнадежны. Ares Capital, например. Эта компания, похоже, способна выдержать любую бурю. У них портфель состоит на 61% из кредитов, обеспеченных залогом. То есть, они впереди очереди, если должник попадет в беду. Как будто это не игра в шахматы, где нужно просчитывать ходы наперед.

И их портфель диверсифицирован. 587 компаний в 35 отраслях. Крупнейший инвестиционный проект составляет всего 2% от общего портфеля. А топ-10 инвестиций – всего 11,5%. Это, знаете ли, как разумный хозяин, который не кладет все яйца в одну корзину.

И их убытки ниже средних по отрасли. Невозвратные кредиты составляют всего 1,8%. А средний показатель по отрасли – 2,8%. Это, знаете ли, как опытный врач, который знает, как лечить болезни.

Так что, я считаю, что их 9,5% дивидендная доходность вполне безопасна. И у них достаточно свободных средств, чтобы выплачивать дивиденды еще как минимум два квартала. Это, знаете ли, как надежный якорь в бушующем море.

Осторожность не помешает

Не все на Уолл-стрит считают, что частный кредитный рынок обречен. Morgan Stanley, например, утверждает, что снижение процентных расходов и рост прибыли должны поддержать финансовое положение кредиторов. Что ж, посмотрим. Как говорится, надежда умирает последней. Но осторожность не помешает. Особенно, когда речь идет о деньгах.

Тщательно изучайте каждую компанию, прежде чем инвестировать. И помните, что возможности для получения прибыли все еще есть. Ares Capital – отличный пример такой возможности. Но помните, что в этом мире нет ничего бесплатного. И за все нужно платить. Иногда – слишком высокую цену.

Смотрите также

2026-02-02 12:53