Tesla: Между Амбициями и Реальностью

В конце января, компания Tesla (TSLA) представила результаты деятельности за последний квартал 2025 года. Сам отчет, впрочем, оказался менее занимательным, чем последующая конференция с инвесторами, где господин Маск изложил свое видение будущего. Видение, надо сказать, весьма амбициозное, хотя и слегка оторванное от текущей конъюнктуры.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Речь шла о сроках производства автономного роботакси Cybercab и о неожиданном решении прекратить выпуск двух самых популярных моделей электромобилей, чтобы освободить производственные мощности для антропоморфного робота Optimus. Решение, которое, признаться, вызывает больше вопросов, чем ответов.

Попытка свести все эти нововведения к однозначной инвестиционной рекомендации – занятие неблагодарное. Попробуем, однако, отделить зерна от плевел, если, конечно, таковые имеются.

Неприятные Вести

В 2024 году Tesla реализовала 1,79 миллиона электромобилей, что на 1% меньше, чем годом ранее. В 2025 году падение ускорилось до 9%, с 1,63 миллионами проданных автомобилей. Сигнал тревожный, особенно учитывая, что продажи электромобилей по-прежнему составляют 73% от общего дохода компании. Нельзя сказать, чтобы господин Маск не осознавал проблему, но его решение заключается в переключении внимания на более экзотические проекты.

Конкуренция, разумеется, играет свою роль. Tesla сталкивается с привлекательными предложениями от традиционных автопроизводителей в премиальном сегменте, но теряет долю рынка и перед более доступными моделями, например, от китайской BYD (BYDDY). BYD предлагает свою модель Dolphin Surf всего за 26 900 евро, в то время как базовая версия Tesla Model 3 стоит значительно дороже. Неудивительно, что продажи BYD взлетели на 228% в Европе, в то время как продажи Tesla рухнули на 37%. Падение Tesla оказалось самым значительным среди всех автопроизводителей, представленных в Европе. Забавно, что господин Маск, похоже, не видит в этом повода для беспокойства.

Господин Маск убежден, что будущее за автономными автомобилями, и поэтому отказывается инвестировать в разработку доступного электромобиля, способного конкурировать с BYD. Напротив, он сокращает модельный ряд Tesla, выводя из производства Model S и Model X. Решение, которое, мягко говоря, вызывает недоумение.

Лучшие Вести (Если Они Есть)

Продажи электромобилей Tesla, вероятно, продолжат снижаться и в 2026 году. Компания надеется компенсировать потери за счет Cybercab, роботакси, которое будет работать на базе программного обеспечения Full Self-Driving (FSD). Теоретически, это позволит создать новые, высокодоходные источники дохода. Теоретически, разумеется.

Однако, версия FSD, не требующая контроля со стороны человека, пока не получила одобрения регулирующих органов в США. Без этого одобрения Cybercab не сможет выйти на дороги. Господин Маск заявил, что Tesla может получить разрешение на использование автономных автомобилей в половине штатов США к концу этого года. Оптимизм, достойный восхищения.

Устранение Model S и Model X освобождает производственные мощности на заводе во Фремонте, Калифорния, для производства Optimus, антропоморфного робота, который, по мнению господина Маска, может принести компании 10 триллионов долларов дохода в долгосрочной перспективе. Роботы, способные выполнять монотонную или опасную работу, безусловно, имеют потенциал. Но пока это больше похоже на научную фантастику.

Антропоморфные роботы и автономные автомобили могут оказаться более перспективными, чем электромобили. Однако, не стоит забывать, что это все еще концепции, находящиеся на ранней стадии разработки. Cybercab поступит в массовое производство не раньше апреля, а Optimus потребует создания всей производственной цепочки с нуля. Задача, мягко говоря, нетривиальная.

Стоит Ли Покупать Акции Tesla?

Оценка стоимости компании – дело субъективное. В 2025 году прибыль Tesla упала на 47% до 1,08 доллара на акцию, что привело к коэффициенту P/E в 396. С одной стороны, это просто абсурдно дорого. Примерно в 12 раз выше, чем у индекса Nasdaq-100 (32,6). Tesla оценивается в совершенно иной лиге, чем большинство ее технологических конкурентов. С другой стороны, акции Tesla почти всегда дорогие. Инвесторы готовы платить премию за компанию, потому что верят в способность господина Маска создавать ценность в долгосрочной перспективе. Ставка на господина Маска оправдалась во время бума электромобилей, и она может оказаться правильной и в случае с автономными автомобилями и антропоморфными роботами.

Однако, инвесторам не стоит игнорировать значительный риск, связанный с покупкой акций Tesla по текущей цене. Продажи электромобилей падают, и Optimus и Cybercab должны начать приносить доход очень скоро, чтобы компенсировать потери. Что маловероятно, учитывая, что они еще даже не поступили в массовое производство.

Таким образом, даже если у Tesla есть светлое будущее, ее завышенная оценка создает риск существенной краткосрочной коррекции. Поэтому я не рекомендую покупать акции Tesla сегодня.

Смотрите также

2026-02-03 12:14