Американский Экспресс: Бесконечный коридор

Под надзором, как это принято, господина Баффета, корпорация Berkshire Hathaway накопила позицию в American Express (AXP +1.28%), стоимость которой сегодня превышает 53 миллиарда долларов, или 22.1% от общего количества выпущенных акций. Эта доля составляет 16.4% всего акционерного капитала Berkshire Hathaway, что делает её второй по величине позицией после Apple. И это, разумеется, не случайность, а закономерность, утверждаемая с методичной точностью, как если бы вселенная сама требовала подтверждения.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Господин Баффетт неоднократно восхвалял компанию, указывая на её глобальный бренд и выплаты дивидендов. Всё это, безусловно, соответствует принятой схеме, схеме, которая, кажется, существует вне времени и пространства. Компания играет значительную роль в экономике, обладает избыточными денежными средствами и является лидером в своей отрасли. Ничто из этого не изменилось. Именно поэтому она всегда оставалась важной составляющей портфеля господина Баффета. Именно поэтому, как и следовало ожидать, она остаётся привлекательной для инвестиций и сегодня. А что ещё можно было ожидать?

Инвестиции в будущее, или Бесконечный цикл

Модель, как это часто бывает, не изменилась. American Express, кажется, только укрепила свои позиции. Компания продолжает инвестировать в свой бизнес и конкурентные преимущества, стремясь защитить свой «ров» и оставаться на вершине финансовой индустрии. Она выстроила нишу, обслуживая состоятельных клиентов, и, как заявил генеральный директор Стивен Скуэри на телефонной конференции, инвестиции компании являются ключевым фактором её успеха. Он отметил, что в каждой области, в которую были направлены инвестиции, компания может продемонстрировать прямые, положительные результаты. Но что такое «положительные результаты» в этой сложной системе? Это просто подтверждение правильности выбранного пути, или же это иллюзия, созданная сложным механизмом корпоративной отчетности?

American Express потратила 6.3 миллиарда долларов на маркетинг в 2025 году, что на 75% больше, чем в 2019 году. И, как это принято, компания видит результаты в различных аспектах, включая повышение спроса и вовлеченности клиентов, улучшение качества кредитов, а также укрепление удержания и расширение отношений. Компания инвестирует в двух основных направлениях: поддержание и инновации. Технологии играют важную роль в этом подходе. Компания внедряет новую облачную модель анализа данных для более глубокой персонализации в маркетинге, что, как ожидается, приведет к лучшим результатам. Но кто гарантирует, что эти «лучшие результаты» действительно оправдают вложенные средства? И что, если все эти усилия окажутся тщетными в условиях постоянно меняющегося рынка?

Результаты, или Отражение в кривом зеркале

American Express продемонстрировала устойчивый рост в четвертом квартале 2025 года, с увеличением выручки на 10% по сравнению с прошлым годом и увеличением прибыли на акцию (EPS) на 16%. Комиссионные сборы увеличились на 17% по сравнению с прошлым годом, и компания не зафиксировала снижения показателей продления, несмотря на обновление карт с увеличенными годовыми взносами. Всё это, конечно, впечатляет, но что скрывается за этими цифрами? Это реальный рост, или же это просто результат манипуляций с данными?

Её модель находит отклик у более молодых потребителей. Расходы поколения Z составили всего 6% от общего объема, что является наименьшим показателем среди всех возрастных групп, но также выросли на 36% по сравнению с прошлым годом — самый быстрый рост среди всех возрастных групп. Это указывает на долгосрочную перспективу роста по мере взросления этой группы, что делает American Express вечной компанией. Но что, если эта «вечность» окажется иллюзией, и компания не сможет адаптироваться к новым реалиям?

Акции American Express опередили S&P 500 (^GSPC +1.97%) за последние пять лет, поскольку её бизнес процветал, увеличившись на 201% по сравнению с 91% для более широкого индекса. Ожидается, что эта тенденция сохранится, поскольку компания инвестирует в будущее и захватывает долю рынка среди более молодых потребителей. Но что, если эта «инвестиция» окажется ошибкой, и компания не сможет достичь своих целей?

Смотрите также

2026-02-09 12:52