Пыль на Цифровых Полях: Что Ждет Акции Robinhood

Еще в августе прошлого года и затем, в прошлом месяце, я предвидел падение акций Robinhood Markets (HOOD +6.82%) как минимум на пятьдесят процентов. Пик их стоимости остался позади, и вот, в начале этого года, акции уже провалились на пятьдесят три процента, и падение ускорилось. Не обладаю даром предвидения, но внимательно изучал историю этой компании. Рост в 2025 году был подпитан теми же неустойчивыми ветрами, что и в 2021-м: спекулятивной активностью розничных инвесторов, особенно в мире криптовалют. Это как взращивать пшеницу на песчаной почве – может и прорастет, но долго не выстоит.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Платформа Robinhood привлекает молодых, часто начинающих инвесторов, которые активно торгуют, когда рынок силен, но склонны отступать, когда надвигается тьма. И вот, что я вижу в будущем для этих акций.

Криптовалютная Лихорадка Спадает

Клиенты Robinhood активны во всем: в акциях, фьючерсах, опционах, криптовалютах и даже в рынках прогнозов. Компания вошла в этот сегмент в прошлом году, заключив партнерство с Kalshi, расширив свое влияние на ставки в спорте и политике. Однако, несмотря на шумиху, этот бизнес приносит лишь 435 миллионов долларов в год, что составляет менее десяти процентов от общего дохода компании в 4,47 миллиарда долларов в 2025 году. Не стоит строить замки на песке.

Я сосредоточусь на криптовалютном бизнесе Robinhood, который, как мне кажется, и стал причиной недавнего падения акций. Вспомним 2021 год. Во втором квартале доход от криптовалютных операций взлетел на 4560% в годовом исчислении и составил более половины общего дохода от операций компании. Инвесторы бросились в крайне спекулятивные токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, которые в то время стремительно росли в цене. Это была лихорадка, и, как и любая лихорадка, она не могла длиться вечно.

Когда этот ажиотаж утих, активность клиентов снизилась, и криптовалютный бизнес компании пострадал. К второму кварталу 2022 года, всего через год, доход от криптовалютных операций упал на целых 75%. К тому моменту акции Robinhood рухнули более чем на 90%. Это был урок, который, похоже, не был усвоен.

И вот, история повторяется. В четвертом квартале 2024 года доход от криптовалютных операций снова взлетел до 358 миллионов долларов и снова составил более половины общего дохода от операций компании. Победа Дональда Трампа на президентских выборах вызвала новый ажиотаж на криптовалютных рынках, поскольку он обещал политику, благоприятную для этой отрасли. Но, как и всегда, эйфория оказалась недолговечной.

В четвертом квартале 2025 года доход от криптовалютных операций упал на 38%, составив всего 221 миллион долларов. Спекулятивные токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, рухнули в цене. Даже ведущие криптовалюты, такие как Bitcoin и Ethereum, потеряли от 45% до 60% своей пиковой стоимости. Похоже, 2022 год может повториться, и проблемы Robinhood с криптовалютами могут усугубиться. Это как наблюдать за приливом, отступающим и уносящим с собой все, что было построено на песке.

Цена, Которая Кажется Завышенной

Несмотря на слабость криптовалютного бизнеса, общий доход от операций Robinhood продолжает расти благодаря активной торговле клиентов акциями и опционами. Опционная торговля сейчас является крупнейшим источником дохода компании, но это не всегда хорошо. Розничные инвесторы склонны прекращать покупать рискованные финансовые деривативы, когда рынок переживает затяжной спад, как это было в 2022 году. Это как надеяться на урожай в засушливое лето.

И вот, что меня беспокоит: оценка компании. Акции Robinhood сейчас торгуются с коэффициентом цена/выручка (P/S) 15.9, что значительно выше среднего значения 11.5 с момента выхода компании на биржу в 2021 году. Это как строить дом на зыбучих песках, надеясь, что он устоит.

Высокая оценка Robinhood не имеет смысла, учитывая, что ее криптовалютный доход падает, особенно учитывая, что это компенсируется повышенной опционной активностью, которая также рискованна для клиентов компании. Кроме того, в четвертом квартале 2025 года в Robinhood насчитывалось в среднем 13 миллионов активных пользователей в месяц, что на 13% меньше, чем в прошлом году, и также меньше, чем в предыдущем квартале. Если эта тенденция продолжится, это почти наверняка станет препятствием для роста доходов в ближайшие кварталы. Это как наблюдать за угасанием надежды.

Поэтому я думаю, что акции Robinhood ждут дальнейшее падение. Для того, чтобы акции торговались в соответствии с их долгосрочным средним коэффициентом P/S 11.5, им нужно упасть еще на 27%, и это может быть реалистичной целью в ближайшем будущем. Это не предсказание, а скорее констатация факта: когда фундамент шаток, дом обречен.

Смотрите также

2026-02-15 13:32