Микрон: Искры в Кремниевой Пустоши

Начать 2026 год с ошеломительным взлетом в 50% — поступок, достойный некоей экзотической бабочки, внезапно выпорхнувшей из кокона. Имя этой бабочке – Micron Technology (MU +2.50%). За прошедший 2025 год акции компании взмыли на 239%, и, казалось бы, достигли предельного насыщения. Но нет, господа, есть еще порох в пороховницах.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Несмотря на столь головокружительный рост, компания, на удивление, не демонстрирует признаков завышенной стоимости, если судить по традиционным показателям. Коэффициент P/E, привязанный к прогнозам аналитиков на 2026 финансовый год (завершающийся в августе), составляет скромные 12.5. А если заглянуть чуть дальше, в 2027-й, то и вовсе – 9.5. Почти неприлично, не правда ли? Словно скромница на балу, прикрывающая лицо вуалью.

Микрон: Владыка Памяти

Микрон – один из трех гигантов, определяющих судьбу динамической памяти с произвольным доступом (DRAM), наряду с корейскими SK Hynix и Samsung. Около 80% доходов компании формируется за счет DRAM, остальное – NAND (флэш-память). Оба рынка в данный момент испытывают дефицит, спровоцированный неутолимой жаждой дата-центров, питающих искусственный интеллект. Это, знаете ли, не просто дефицит – это своего рода алхимическая трансформация спроса, когда простое потребление перерождается в нечто большее, в потребность, определяющую будущее.

Рынок DRAM подстегивается спросом на высокоскоростную память (HBM), специализированную форму DRAM. Чтобы графические процессоры (GPU) и другие чипы искусственного интеллекта демонстрировали свои лучшие качества, они нуждаются в HBM, словно капризная дива в роскошных украшениях. HBM располагается рядом с чипами, позволяя им быстро обмениваться данными, оптимизируя их вычислительные возможности. Учитывая огромный и растущий спрос на чипы искусственного интеллекта, рынок HBM, что неудивительно, также переживает бум. Это, знаете ли, не просто рост – это экспоненциальный взрыв, словно взрыв сверхновой звезды.

Однако есть еще одна причина дефицита DRAM. Производство HBM гораздо сложнее и требует в три раза больше производственных мощностей, чем производство обычной DRAM. Чипы HBM физически больше, поэтому на одном кристалле помещается меньше. В то время как спрос на HBM растет, а экономика производства благоприятна, обычное производство DRAM вытесняется. Это приводит к резкому росту цен на DRAM. Это, знаете ли, не просто рост цен – это искусство балансирования спроса и предложения, словно акробат на канате.

Рынок NAND, тем временем, также испытывает дефицит. После пандемии рынок флэш-памяти рухнул, поскольку спрос на электронику резко упал, оставив рынок перенасыщенным. В результате цены на NAND упали до уровней, когда компаниям приходилось продавать флэш-память по цене ниже себестоимости, что привело к отрицательной валовой прибыли. В результате крупные производители памяти сократили производство NAND и переключили свое внимание на DRAM. Это, знаете ли, не просто смена приоритетов – это стратегический маневр, словно шахматист, готовящий атаку.

Однако вскоре после этого дата-центры искусственного интеллекта начали нуждаться в огромных твердотельных накопителях, содержащих флэш-память, для хранения данных обучения. Это привело к резкому росту цен на NAND, поскольку крупные производители памяти неохотно увеличивали производство флэш-памяти. Вместо этого они сосредоточились на HBM, которая обеспечивает как выгодную экономику, так и долгосрочные обязательства. Это, знаете ли, не просто бизнес-решение – это инвестиция в будущее, словно покровитель искусств, финансирующий гения.

Стоит ли покупать акции Микрона?

Производители памяти долгое время подвержены циклам бумов и спадов, что является одной из главных причин, по которой акции Микрона по-прежнему торгуются по разумному коэффициенту P/E. Однако, благодаря возможности компаний фиксировать долгосрочные обязательства по HBM, этот рынок начинает выглядеть все меньше как очередной цикл роста DRAM и все больше как структурный восходящий тренд. Инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта растут, и на данный момент нет никаких признаков того, что они замедлятся в обозримом будущем. Это, знаете ли, не просто рост инвестиций – это неудержимый поток, словно река, прорывающая плотину.

Микрон стал одним из главных бенефициаров этого тренда. Его доходы растут, и что более важно, его валовая прибыль и свободный денежный поток взлетели. В прошлом квартале доходы Микрона выросли на 57%, а валовая прибыль подскочила с 38,4% годом ранее до 56%. Компания сгенерировала 3,9 миллиарда долларов свободного денежного потока. Это, знаете ли, не просто рост прибыли – это финансовая мощь, словно золотой запас.

Производственные мощности компании по HBM распроданы на этот год, и она строит новые мощности для удовлетворения ожидаемого 40-процентного роста годового спроса до 2028 года. Компания также ведет переговоры о многолетних обязательствах по производству HBM. Это, знаете ли, не просто бизнес-план – это стратегическое видение, словно пророк, предвидящий будущее.

Учитывая тенденции в отрасли и то, что это больше похоже на структурную историю инфраструктуры искусственного интеллекта, акции Микрона по-прежнему выглядят как одна из лучших акций искусственного интеллекта, которыми стоит владеть. Это, знаете ли, не просто инвестиция – это возможность прикоснуться к будущему, словно алхимик, превращающий свинец в золото.

Смотрите также

2026-02-26 01:22