AppFolio: Ну что за бардак?

AppFolio (APPF +3.77%). Знаете, я вложился в эту компанию. Ну, как вложился… посмотрел на графики. И что я вижу? Падение на 36% за полгода. 36%! Это что, акция или бесплатные печеньки на распродаже? А потом еще -18.5% после отчета. Отчета, понимаете ли. Как будто они там что-то скрывают. Или просто не умеют цифры считать. Хотя, может, это я слишком придирчив.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Рост замедлился, да. С 28% до 16.5%. Ну и что? Все растет и падает. Главное, чтобы не совсем уж рухнуло. И эти разговоры про SaaS… Все эти «облака», «подписки»… Зачем мне все это? Я хочу просто, чтобы программа работала. И чтобы не надо было каждый месяц платить. А теперь еще и AI… Искусственный интеллект, понимаете ли. Как будто у нас его тут нет. Как будто мы тут все роботы. Я вообще не понимаю, зачем он нужен. Только нервы трепать.

Но, если присмотреться, у них там денежный поток неплохой. Вырос на 20% в прошлом году, и свободный денежный поток (FCF) вырос до 24.8%. Подумаешь, падение акции. Все это, конечно, неприятно, но давайте посмотрим правде в глаза: акция сейчас дешевле, чем когда-либо, если судить по соотношению цены к продажам и FCF. И это, знаете ли, меня устраивает. Если бы я был моложе, я бы скупил все акции. Но я уже не такой молодой. И мне лень.

Главное, чтобы не переусложнять

Самые сильные компании не держат клиентов за счет лучшего продукта. Они держат их за счет того, что от них невозможно избавиться. Microsoft – отличный пример. Office 365… Кто вообще помнит, что это было раньше? А теперь попробуй переучи всех сотрудников на что-то другое. Невозможно. И все потому, что они привыкли. Просто привыкли. И им лень переучиваться.

AppFolio пытается сделать то же самое на рынке коммерческой недвижимости. Представьте себе управляющего, у которого 500 объектов. Годами он хранит данные об арендаторах, финансовые отчеты, историю обслуживания… Все в одной системе. И попробуй это все перенести куда-то еще. Головная боль. И деньги. И время. И нервы. Я понимаю этих управляющих. Я бы на их месте тоже ничего не менял.

К концу года у них было 9.4 миллиона объектов в управлении, на 8% больше, чем годом ранее. И количество пользователей выросло на 6%. Они заставляют существующих клиентов покупать дополнительные услуги. Это гениально. Просто гениально. И все эти «премиум» и «макс» планы… Ну, что за названия? Кто их придумывает? Главное, чтобы работало. И чтобы не было никаких скрытых платежей.

А теперь они еще и напрямую продают услуги арендаторам. Страхование, интернет… Все это в один клик. 500 тысяч объектов в 2025 году. Неплохо. Очень неплохо. Еще один источник дохода. И все это без каких-либо усилий. Просто гениально. И все это благодаря тому, что они знают, чего хотят арендаторы. И что им лень искать что-то другое.

Денежный поток растет, а это главное

Свободный денежный поток вырос на 30% до 236 миллионов долларов. И маржа FCF выросла на 200 базисных пунктов. Акция сейчас торгуется с коэффициентом 24 к FCF. Это значительно ниже, чем два года назад. И на балансе у них нет долгов. И 250 миллионов долларов наличными. И что это значит? Это значит, что у них есть деньги. И они могут их потратить на что угодно. Или просто положить их под матрас.

Руководство прогнозирует выручку в 1.1 миллиарда долларов в 2026 году. Это означает, что соотношение цены к продажам составляет около 5.3. Это значительно ниже исторических уровней. И скорректированная операционная маржа должна вырасти до 26.5%. Прибыль растет быстрее, чем выручка. И это то, что делает эту модель привлекательной в долгосрочной перспективе. AppFolio не обязательно быть самой быстрорастущей компанией, чтобы добиться успеха. Главное, чтобы она работала. И чтобы не было никаких проблем.

Смотрите также

2026-03-03 22:23