MercadoLibre: Когда скидки становятся поводом для паники

Итак, акции MercadoLibre (MELI +0.71%) в марте похудели на 18.2%, если верить данным S&P Global Market Intelligence. И знаете, что? Они продолжают расти, конечно, но инвесторы, как всегда, видят лишь надвигающиеся тучи. На этот раз – уменьшающиеся маржи и, что особенно страшно, конкуренцию. Акции уже уступили 32% от своих исторических максимумов. Представляете? Вроде бы, всё идет по плану, а они паникуют. Как будто в латиноамериканском онлайн-шопинге может кто-то составить конкуренцию.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Давайте попробуем разобраться, почему же MercadoLibre внезапно стала не в фаворе, и стоит ли вообще добавлять эти акции в свой портфель. Только честно, я всегда с подозрением отношусь к акциям, которые «обещают» рост.

Быстрый рост и «сжатие» маржи. Оксюморон, не правда ли?

Растет MercadoLibre? Растет. Потратили через платформу на 35% больше, чем в прошлом году, в Мексике, Бразилии и Аргентине. И даже в более мелких латиноамериканских странах покупают. Коммерческий доход вырос на 37% (в пересчете на постоянную валюту), а финансовые технологии вообще взлетели на 61%! Впечатляет? Да. Но я всегда подозреваю, что за такими цифрами скрывается что-то не очень приятное. Например, необходимость вкладывать еще больше денег, чтобы поддерживать этот рост.

В общем, MercadoLibre – один из самых быстрорастущих бизнесов в мире и крупнейший игрок в латиноамериканской торговле. Но почему акции падают? Инвесторы, видите ли, забеспокоились, что компания снижает цены на доставку, хранение и кредиты. Логично, да? Снижают цены – маржа падает. Но они, видимо, думают, что это как-то некрасиво. Как будто Amazon никогда не делал того же самого. Ну да, Amazon – это святое. А MercadoLibre – так, какая-то латиноамериканская история.

За последний год операционная маржа MercadoLibre упала до 11% (в 2023 году было 16%). Это, конечно, тревожно. Но, если подумать, они просто хотят доставлять товары быстро и дешево. Как Amazon. В долгосрочной перспективе, когда компания разрастется, появится реклама и финансовые технологии, маржа вернется к прежним уровням. По крайней мере, они так говорят. А мы-то что, наивные, должны им верить?

Стоит ли покупать акции MercadoLibre?

После этого падения акции торгуются с коэффициентом P/E в 45. Дорого? Безусловно. Но инвесторы, возможно, недооценивают долгосрочный потенциал MercadoLibre. Если, конечно, компания продолжит расти такими же темпами. Ну да, это большое «если».

В Латинской Америке уровень проникновения электронной коммерции сильно отстает от США. По мере развития экономики, люди будут тратить больше денег в интернете (и на цифровые платежи). Это должно привести к росту MercadoLibre. Доходы, вероятно, будут расти двузначными темпами. Я думаю, что текущие 29 миллиардов долларов могут легко удвоиться до 60 миллиардов через несколько лет. Оптимистично? Возможно. Но я всегда предпочитаю завышать ожидания, чем разочаровываться.

Если маржа вернется к 15%, это принесет 9 миллиардов долларов прибыли через несколько лет. Сейчас рыночная капитализация MercadoLibre составляет 90 миллиардов долларов. То есть, всего лишь в 10 раз больше потенциальной прибыли. Если вы готовы к некоторой волатильности, это может быть хорошая покупка. Хотя, конечно, никто не гарантирует, что акции не упадут еще ниже.

Смотрите также

2026-03-06 16:52