American Express: Слегка Утомлённый Оптимизм

Американская компания American Express (AXP 2.44%) попала в весьма неблагоприятную ситуацию, и, признаюсь, несколько утомляет наблюдать за столь предсказуемой реакцией рынка. Беспокойство по поводу искусственного интеллекта, который, видите ли, собирается лишить работы весь белый воротничок, в сочетании с общей геополитической нервозностью, привели к тому, что акции опустились примерно до 300 долларов. Смешно, не правда ли?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Но не слишком ли бурно реагирует публика? Неужели рынок настолько забыл о здравом смысле, что упустил из виду вполне приличные результаты компании?

В конце 2025 года American Express закрыла год с рекордной выручкой, двузначным ростом прибыли, обновлённой платиновой картой в США и весьма оптимистичными прогнозами на 2026 год. Довольно неплохо, если вы спросите меня. Хотя, конечно, я не ожидаю оваций.

Впечатляющий Момент

Годовая выручка American Express, за вычетом процентных расходов, выросла на 10% в 2025 году, достигнув 72,2 миллиарда долларов. Прибыль на акцию увеличилась на 10% – до 15,38 доллара, или на 15% без учета прибыли от продажи Accertify в прошлом году. Вполне прилично, хотя, признаюсь, я видел и лучше.

В частности, в четвертом квартале выручка выросла на 10% – до 19,0 миллиарда долларов, а прибыль на акцию увеличилась на 16% – до 3,53 доллара. Что, в общем-то, ожидаемо.

Рост, поддерживающий эти результаты, выглядит весьма убедительно. Расходы по картам в четвертом квартале увеличились на 9% (или на 8% с учетом колебаний валютных курсов). American Express также сообщила о двузначном росте доходов от комиссий по картам в течение 30-го квартала подряд. Почти рутинно.

Важно отметить, что кредитное качество клиентской базы остается на высоком уровне. Чистые списания за весь год составили 2%, что соответствует показателям прошлого года. Чистые списания в четвертом квартале немного увеличились – до 2,1% с 1,9% в прошлом году, но даже это, на мой взгляд, весьма впечатляет для эмитента кредитных карт.

Конечно, я не утверждаю, что опасения рынка совершенно необоснованны. Если искусственный интеллект действительно окажется разрушительным для рынка труда, и количество увольнений белых воротничков возрастет, American Express может столкнуться с большим давлением, чем другие кредиторы, поскольку ее бизнес ориентирован на клиентов с высокими доходами. Кроме того, если геополитическая ситуация ухудшится и начнет влиять на потребительскую уверенность, это может негативно сказаться на расходах по картам. Но, честно говоря, это всё весьма предсказуемо.

Справедливая Оценка

По цене около 300 долларов за акцию, American Express торгуется с коэффициентом P/E около 19,5. Однако, если учитывать прогнозы менеджмента на 2026 год (прибыль на акцию в диапазоне 17,30–17,90 долларов), то коэффициент P/E снижается до 16,8–17,3. Вполне разумно для кредитора с хорошими перспективами.

Менеджмент прогнозирует рост выручки в 2026 году на 9–10%, а рост прибыли на акцию – на 12–16%. Если American Express сможет достичь этих показателей, сохраняя при этом кредитное качество на должном уровне, то акция не выглядит переоцененной по цене 300 долларов. В конце концов, это не совсем уж безумие.

Более того, оценку акций поддерживает агрессивная программа возврата капитала компании.

Во-первых, компания выплачивает растущие дивиденды. Недавно компания объявила об увеличении дивидендов на 16% в годовом исчислении, что дает текущую дивидендную доходность в размере 1,2%. Вполне прилично, хотя я видел и более щедрые предложения.

Однако American Express возвращает акционерам гораздо больше, чем просто дивиденды. В 2025 году компания вернула акционерам в общей сложности около 7,6 миллиарда долларов – около 5,3 миллиарда долларов за счет выкупа акций и около 2,3 миллиарда долларов за счет выплаты дивидендов. Агрессивная программа выкупа акций оказывает существенное влияние, поскольку среднее количество разводненных акций компании снизилось примерно на 2% в 2025 году, что является положительным фактором для прибыли на акцию.

Итак, стоит ли покупать акции American Express?

Для инвесторов, ищущих явную выгоду, вероятно, нет. American Express по-прежнему является компанией премиум-класса, и акции торгуются с оценкой, которая оставляет очень мало места для ошибок. Но, признаюсь, я не жду от них чудес.

Однако для инвесторов, готовых пойти на определенный риск, я думаю, что это хорошая точка входа. Бизнес работает хорошо, менеджмент прогнозирует еще один год сильного роста, кредитные показатели выглядят здоровыми, а компания агрессивно выкупает свои акции. В конце концов, это не так уж и плохо.

Тем не менее, инвесторам, возможно, стоит рассмотреть возможность держать любую позицию в акциях небольшой и внимательно следить за неопределенной макроэкономической ситуацией и любыми обновлениями от менеджмента относительно состояния их клиентской базы. В конце концов, осторожность никогда не помешает.

Тем не менее, даже с этими рисками, я думаю, что акция выглядит как хорошая ставка на долгосрочную перспективу. В конце концов, скука – это самое страшное.

Смотрите также

2026-03-06 21:42