Энергетические Акции: Разумный Выбор в Эпоху Неопределенности

Недавние результаты компании Nvidia, конечно, впечатляют, хотя и вызвали закономерную, как всегда, панику на бирже. Падение на девять процентов после публикации отчета – зрелище привычное, особенно для тех, кто давно наблюдает за этими взлетами и падениями. Рынок, как известно, склонен к преувеличениям, особенно когда речь идет о столь желанных, как сейчас, технологиях искусственного интеллекта. Теперь же, кажется, инвесторов больше беспокоит не сиюминутная прибыль, а устойчивость этих самых капиталовложений. И, что еще более любопытно, конкуренция. Похоже, эпоха монополии Nvidia подходит к концу, и это, пожалуй, неплохо для рынка в целом.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В этой ситуации, когда вокруг царит эйфория по поводу полупроводников, а затем внезапно все начинают паниковать, разумно было бы обратить внимание на более стабильные сектора. Например, на энергетику. Две компании, Constellation Energy и GE Vernova, представляются мне весьма перспективными. Обе относительно защищены от геополитических капризов, которые так любят омрачать нефтяные рынки, и, что важнее, ориентированы на внутренний рынок. В Америке, как известно, всегда найдется спрос на электричество.

Constellation Energy: Электростанция в Эпоху Данных

Constellation Energy, после поглощения Calpine, превратилась в одного из крупнейших производителей электроэнергии в стране. Удачное приобретение, надо сказать. Соединение безуглеродной атомной энергии с природным газом и геотермальными источниками – решение, которое выглядит вполне разумным в нынешних условиях. Теперь компания располагает мощностью в 55 гигаватт и обслуживает почти 2,5 миллиона потребителей. Разумеется, расширение в таких быстрорастущих рынках, как Техас и Калифорния, только приветствуется.

Главный катализатор роста для Constellation Energy – растущий спрос на электроэнергию, обусловленный, что характерно для нашего времени, дата-центрами. Компания уже заключила соглашение с Meta Platforms на поставку почти 1121 мегаватт атомной энергии из своего Clinton Clean Energy Center, начиная с июня 2027 года. Двадцать лет уверенного дохода – это, согласитесь, неплохо. Похоже, Meta Platforms всерьез задумалась о долгосрочной перспективе, и это, как ни странно, радует.

Компания также заключила соглашение с Microsoft о возобновлении работы блока №1 на АЭС Three Mile Island, известной как Crane Clean Energy Center. Этот проект, который должен быть запущен в 2028 году, добавит более 800 мегаватт безуглеродной электроэнергии в сеть. Вместе эти соглашения обеспечивают исключительную долгосрочную видимость доходов, подпитываемую спросом со стороны дата-центров. Похоже, в эпоху больших данных электроэнергия становится новым золотом.

Constellation Energy также выигрывает от роста платежей за мощность и оптовых цен на электроэнергию на ключевых рынках, где работают многие из ее атомных электростанций. Оптовые цены определяют, сколько компания зарабатывает, продавая электроэнергию на конкурентном рынке, а платежи за мощность компенсируют электростанциям их доступность для обеспечения электроэнергией в периоды высокого спроса. Проще говоря, чем больше спрос, тем больше прибыли. Капитализм в своей красе.

Недавние финансовые результаты компании подчеркивают ее устойчивый операционный импульс. В четвертом квартале 2025 года выручка компании составила 6,07 миллиарда долларов, превысив консенсусную оценку в 5,6 миллиарда долларов, а скорректированная прибыль на акцию в размере 2,30 доллара оказалась выше консенсусной оценки в 2,25 доллара. Разумеется, это не повод для бурного празднования, но вполне приличный результат.

Однако Constellation Energy не лишена рисков. Прибыль компании чувствительна к колебаниям цен на электроэнергию. Она подвержена рискам, связанным с работой и регулированием атомных электростанций. Наконец, компания торгуется по коэффициенту P/E, почти в 23,8 раза, что довольно дорого для коммунального предприятия. Но, учитывая ее долгосрочную видимость доходов и операционную устойчивость, я считаю, что акция является разумным выбором даже по этим премиальным оценкам.

GE Vernova: Электричество в Движении

GE Vernova – это глобальная компания, занимающаяся производством электроэнергии и электрооборудования, которая производит газовые турбины, сетевое оборудование и ветровые системы, а также предоставляет услуги по долгосрочному обслуживанию электростанций. Компания играет решающую роль в производстве и передаче электроэнергии. Поэтому она стала значительным бенефициаром растущего спроса на электроэнергию, обусловленного дата-центрами, инфраструктурой искусственного интеллекта и электрификацией. В общем, компания заняла правильную нишу.

В конце 2025 года объем контрактов компании составил 150 миллиардов долларов, что на 25% больше, чем годом ранее. Из этого объем контрактов на оборудование составил 64 миллиарда долларов, что на 50% больше, чем годом ранее. GE Vernova наблюдает прибыльный рост заказов в своих направлениях Power и Electrification, обусловленный ускоряющимся спросом и благоприятными ценами. По мере выполнения этих заказов с более высокой маржой в ближайшие годы, это также увеличит прибыль компании. Все предсказуемо и закономерно.

Спрос на газовую энергию остается сильным. В четвертом квартале GE Vernova подписала контракты на 24 гигаватта новых мощностей газовых турбин, что означает, что оборудование компании будет использоваться для производства этого количества новой электроэнергии на будущих электростанциях. К концу 2025 финансового года общий объем заказов на газовое оборудование и резервирование слотов GE Vernova достиг 83 гигаватт. Это включает в себя уже заказанные турбины, а также клиентов, резервирующих будущие производственные слоты для оборудования, необходимого для производства электроэнергии. Похоже, компания уверенно движется к своим целям.

Руководство ожидает, что объем заказов достигнет 100 гигаватт в 2026 году. Кроме того, поскольку новые резервирования слотов бронируются по более высоким ценам, это еще больше увеличит общую маржу компании. В общем, все идет по плану.

Помимо продаж оборудования, GE Vernova создала высокомаржинальный, повторяющийся, долгосрочный бизнес по оказанию услуг. В конце 2025 финансового года объем заказов на обслуживание электроэнергии составил 70 миллиардов долларов, связанных с обслуживанием и модернизацией турбин. В общем, компания умеет зарабатывать на долгосрочных контрактах.

GE Vernova получила 38 миллиардов долларов выручки и 3,7 миллиарда долларов свободного денежного потока в 2025 финансовом году. Компания прогнозирует выручку в диапазоне от 44 до 45 миллиардов долларов и свободный денежный поток в диапазоне от 5 до 5,5 миллиардов долларов в 2026 финансовом году. Разумные прогнозы, которые вполне могут быть реализованы.

В настоящее время акции торгуются по коэффициенту P/E, почти в 37,4 раза, что круто. Однако, учитывая ее сильный объем заказов, улучшающийся профиль маржи и подверженность долгосрочному спросу на электроэнергию, я считаю, что акция является привлекательной покупкой сейчас. В конце концов, в эпоху неопределенности стабильность и предсказуемость – это то, что ценят инвесторы.

Смотрите также

2026-03-08 17:32