Иран, нефть и мартовский сюрприз от ФРС

Рынки, как известно, любят взлеты. Последние семь лет они, в основном, и летали. S&P 500, с редкими исключениями (2022 год, видимо, был в отпуске), демонстрировал рост не менее 16% ежегодно. Dow Jones Industrial Average, словно упрямый мул, перешагнул отметку в 50 000, а Nasdaq Composite, с какой-то необъяснимой скоростью, приблизился к 24 000. В общем, все шло прекрасно… пока не начинаешь задумываться, а не слишком ли все это прекрасно (и не стоит ли приготовиться к неизбежному?).

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

По правде говоря, на Уолл-стрит существует всего две константы: рост индексов Dow, S&P 500 и Nasdaq (в долгосрочной перспективе, разумеется) и закономерное появление неприятностей, когда все кажется слишком радужным. В этот раз неприятности принесли с собой… нефть. И не просто нефть, а нефть, застрявшая в горле мировой экономики, как кость в горле у очень важного кота.

В феврале, США и Израиль начали определенные действия в отношении Ирана. В ответ, Иран, как бы намекая на свою недовольность, слегка прикрыл Ормузский пролив для экспорта нефти. А ведь через этот пролив, если верить данным Управления энергетической информации, проходит примерно 20% всей мировой нефти. Представьте себе, что вы пытаетесь пропустить всю воду океана через соломинку. Примерно то же самое происходит сейчас с мировой нефтью.

Это, знаете ли, не просто сбой в поставках. Это, если хотите, самый масштабный сбой в поставках энергии в истории. В теории, можно попытаться выпустить стратегические резервы. Но это все равно, что пытаться потушить пожар в океане стаканчиком воды. В итоге, ощутимые последствия этого происшествия уже чувствуются в США.

За последнюю месяц, цены на бензин подскочили на 33%, а на дизельное топливо – на 39%. Это, конечно, неприятно для автовладельцев, но дело не только в этом. Перевозка товаров, будь то грузовиками, самолетами, кораблями или поездами, внезапно стала значительно дороже. А это, как вы понимаете, неизбежно приводит к росту инфляции. Вопрос лишь в том, насколько.

Ожидается заметный рост инфляции в США по итогам марта

11 марта Бюро трудовой статистики США опубликовало отчет об инфляции за февраль. Ничего особенного, как обычно. Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,4% за год, а цены на энергоносители даже немного снизились. Но март, похоже, принесет сюрпризы.

После резкого скачка цен на нефть, Инструмент прогнозирования инфляции Федерального резервного банка Кливленда ожидает, что ИПЦ подскочит до 3,02% по состоянию на 19 марта. Расходы личных потребительских расходов (PCE) также, по оценкам Кливлендского ФРС, вырастут с 2,67% в феврале до 3,14% в марте. То есть, если переводить на человеческий язык, то цены растут, и растут довольно быстро.

Эти цифры, конечно, не маленькие, особенно учитывая, что последствия тарифной политики Дональда Трампа до сих пор дают о себе знать. Иными словами, ситуация, мягко говоря, не самая радужная.

Длительность конфликта в Иране, безусловно, важна для принятия решений Федеральным резервом по процентным ставкам. Но резкий рост инфляции может свести на нет все усилия по смягчению денежно-кредитной политики. Вероятность снижения ставок на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в апреле практически равна нулю, а вероятность повышения ставок составляет 8,3%. То есть, всего за несколько недель мы перешли от ожиданий снижения ставок в 2026 году к вполне реальной возможности их повышения. Это, знаете ли, как если бы вы планировали отпуск на пляже, а потом внезапно началась метеоритная атака.

И все это на фоне того, что рынок акций и так был переоценен. Индекс Shiller P/E (также известный как CAPE Ratio) колеблется между 39 и 41 в течение нескольких месяцев, по сравнению со средним значением в 17,35, начиная с января 1871 года. То есть, рынок акций достиг исторически высокого уровня переоценки, превосходящего даже эпоху доткомов. Поддерживать такую высокую оценку без снижения ставок, как вы понимаете, будет очень сложно, если вообще возможно.

Мы, конечно, получим дополнительные данные от Инструмента прогнозирования инфляции Федерального резервного банка Кливленда до публикации данных Бюро трудовой статистики 10 апреля. Но уже сейчас понятно, что это плохие новости для потребителей, бизнеса и Уолл-стрит. Иными словами, ситуация, мягко говоря, не самая радужная. (И да, если вы вдруг задумались о покупке нефтяной вышки, то лучше этого не делать).

Смотрите также

2026-03-24 14:42