С&P 500: Следующие Десять Лет

Ах, рынок… Этот вечно бурлящий котел надежд и разочарований, где каждый день рождаются и умирают целые состояния, словно мошки в летнем болоте. Последние десять лет, должно признать, были на редкость благосклонны. Индекс S&P 500 (^GSPC 0.11%) взлетел, как испуганный голубь, принеся своим почитателям баснословную прибыль – 282% за десятилетие, или, если перевести на язык более понятный, почти четырнадцать процентов в год. Nasdaq Composite (^IXIC +0.35%) и вовсе показал чудеса акробатики, взлетев на целых 394% (17.3% в год), словно подхваченный вихрем технологического прогресса. Но, как известно, в этом мире ничего не длится вечно, и даже самые радужные перспективы имеют свойство сменяться тусклыми сумерками.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

И вот, мы стоим на пороге нового десятилетия, глядя в будущее, словно в мутное зеркало. Что ждет нас впереди? Будут ли фондовые рынки и дальше взлетать к небесам, или же нас ждет неминуемое падение в бездну? Нобелевский лауреат, достопочтенный господин Шиллер, предлагает нам взглянуть правде в глаза и подготовиться к худшему. Он утверждает, что годы небывалого роста подошли к концу, и нам следует запастись терпением и смирением.

Предупреждающий сигнал от коэффициента CAPE

Господин Шиллер, как опытный врач, внимательно следит за здоровьем фондового рынка. И вот, он обнаружил тревожный симптом – коэффициент CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), разработанный им самим. Этот коэффициент, словно рентгеновский снимок, позволяет увидеть истинную стоимость акций, отбросив временные колебания и спекуляции. И что же он показывает? Да то, что рынок переоценен, словно старинная ваза, которую продают за баснословные деньги. Коэффициент CAPE превысил отметку в 40, что случалось лишь во время бума доткомов. Это, знаете ли, как если бы вы увидели кошку, танцующую вальс – зрелище необычное и настораживающее.

Существует, знаете ли, обратная зависимость между коэффициентом CAPE и будущей доходностью. Чем выше коэффициент, тем ниже ожидаемая прибыль. Когда коэффициент CAPE достиг пика в 1999 году, следующее десятилетие принесло рынку отрицательную доходность в 9%. Это, знаете ли, как если бы вы посадили семечко, а из него вырос сорняк. Господин Шиллер предвидит нечто подобное и для следующего десятилетия. Он полагает, что рынок будет тянуть вниз горстка акций, связанных с искусственным интеллектом, а остальные акции, как мотыльки на пламени, сгорят в этой гонке. И это, знаете ли, неминуемо скажется на доходности.

В результате, модель господина Шиллера предсказывает, что S&P 500 принесет всего 1.3% доходности в год в течение следующего десятилетия, включая дивиденды. А если смотреть только на номинальную доходность, то и вовсе минус 0.7% в год. Это, знаете ли, как если бы вы пытались построить дом на песке. Если же перенести это на уровень 2035 года, то господин Шиллер предсказывает, что индекс S&P 500 будет находиться на уровне 6381 – еще одно потерянное десятилетие.

Как инвестировать в сегодняшнем рынке

Но не стоит отчаиваться, господа! Даже в самые темные времена можно найти лучик света. Господин Шиллер все же видит некоторые возможности на сегодняшнем рынке. Он утверждает, что, несмотря на энтузиазм вокруг искусственного интеллекта, некоторые технологические компании все еще торгуются по привлекательным ценам. Компания, которая торгуется по хорошей цене относительно своих доходов и разумных ожиданий роста, скорее всего, превзойдет конкурентов в долгосрочной перспективе. Это, знаете ли, как если бы вы нашли алмаз в куче мусора.

Инвесторы могут рассмотреть возможность покупки ETF, ориентированного на акции стоимости. Или же они могут провести собственное исследование отдельных акций, чтобы определить их справедливую стоимость и убедиться, что они покупают их с достаточным запасом прочности, на случай, если их ожидания не оправдаются. Господин Шиллер также видит возможности в международных акциях. Он отмечает, что основные европейские и японские фондовые индексы торгуются по более привлекательным коэффициентам CAPE. Индекс MSCI Europe имеет коэффициент CAPE всего 22.3, что позволило господину Шиллеру спрогнозировать среднюю годовую доходность европейских акций в 7.8% в течение следующего десятилетия. Индекс MSCI Japan торгуется с более высоким коэффициентом CAPE, 26.4 на конец года, но он все еще ниже своего 20-летнего среднего значения. Таким образом, модель господина Шиллера ожидает, что он принесет 6.2% в год в течение следующих 10 лет.

Инвесторам также следует опасаться чрезмерной зависимости от коэффициента CAPE при экстремальных оценках. Как уже упоминалось, S&P 500 торговался выше коэффициента CAPE в 40 только один раз. Это довольно небольшой объем выборки. Следующие 10 лет, вероятно, будут отличаться от последних 10 лет, но они также будут отличаться от «потерянного десятилетия». Тем не менее, поиск акций, торгующихся ниже их справедливой стоимости, и избежание переоцененных акций – это выигрышная стратегия на любом рынке.

Смотрите также

2026-04-12 21:22