Тесла: Иллюзия Роста

Квартальный отчёт «Теслы» – штука забавная. Бумажки шепчут об успехах, графики взмывают ввысь, но если приглядеться, то видишь лишь ловко подтасованные карты. Первая четверть 2026 года, видите ли, оказалась лучше ожиданий. Как будто от этого кому-то станет легче.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Доходы, прибыль на акцию, свободный денежный поток – всё выросло. Как пузырь, надутый горячим воздухом. И этот пузырь, как всегда, рано или поздно лопнет. Вопрос лишь в том, кто окажется под обломками.

Давайте копнём глубже. Не будем довольствоваться глянцевой обёрткой, посмотрим, что внутри.

Сравнение – штука коварная

Представьте себе бегуна. Год назад он бегал милю за четыре минуты. Потом травма, и теперь – за восемь. А сейчас, после небольшого улучшения, – за шесть. Да, быстрее, чем неделю назад. Но до прежних результатов – как до Луны. Вот и «Тесла» сейчас примерно в такой ситуации.

В первой четверти 2025 года на заводах компании шла перестройка, перенастройка на производство Model Y. Производство просело, доходы упали на девять процентов. Это был удар ниже пояса. Теперь же, в первой четверти 2026 года, доходы выросли на шестнадцать процентов. Но сравнение идёт с тем самым провальным кварталом. Это как сравнивать себя с собственным призраком.

Единоразовые чудеса

Прибыль выросла на пятьдесят процентов? Отлично. Прибыль на акцию – на сорок один цент? Прекрасно. Но за этими цифрами скрывается кое-что интересное. Оказывается, часть прибыли – это результат «единоразовых выгод», связанных с гарантийными обязательствами и таможенными платежами. Двести пятьдесят миллионов долларов – возврат уплаченных ранее тарифов. Ещё двести тридцать миллионов – списание гарантийных резервов.

В общем, если отнять эти «чудеса», то картина станет куда менее радужной. Операционная прибыль выросла на сто тридцать шесть процентов? Возможно. Но это как украсить гнилое яблоко золотой краской.

Денежный поток – фокус-покус

Свободный денежный поток в размере полутора миллиардов долларов? Многие ожидали убытков. Но и тут есть подвох. Оказывается, «Тесла» увеличила сроки оплаты с поставщиками с шестидесяти одного до семидесяти одного дня. Проще говоря, компания отложила платежи. Это как взять кредит, чтобы заплатить по счетам. Выглядит неплохо, но долго так не протянешь.

«Тесла» прогнозирует отрицательный денежный поток в оставшейся части года. Особенно учитывая запланированные капитальные вложения в размере двадцати пяти миллиардов долларов. Это как строить замок на песке. Вроде бы и красиво, но ненадолго.

Стоит ли быть скептиком?

Автомобильный бизнес «Теслы» буксует. Это факт. Но компания, похоже, не очень-то и стремится быть традиционным автопроизводителем. У неё есть более амбициозные планы: сеть роботакси, робототехника, искусственный интеллект. Автомобили пока приносят более семидесяти двух процентов выручки, так что полностью отказываться от них нельзя. Но компания переживает переходный период.

Если вы долгосрочный инвестор и верите в видение «Теслы», то этот квартал вряд ли изменит ваше мнение. Проблемы в автомобильном бизнесе – это, конечно, тревожный сигнал. Но вы надеетесь, что компания успеет реализовать свои амбициозные планы.

Если вы только думаете об инвестициях в «Теслу», то сейчас, на мой взгляд, не лучшее время. Автомобильный бизнес идёт на спад, компания ещё многое должна доказать в других сферах, а её акции стоят слишком дорого.

Акции «Теслы» торгуются с коэффициентом 182 к будущей прибыли. Для сравнения, акции «Амазон» – всего 33. Дорого? Это мягко сказано. Это как покупать воздух в вакууме.

Смотрите также

2026-04-26 03:32