Последнее заседание Пауэлла: Сдвиг нарратива и неминуемые последствия

Сегодня, 29 апреля, знаменательный день для Федеральной резервной системы. Это последнее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), которое возглавляет Джером Пауэлл в качестве председателя. FOMC – это орган из 12 человек (включая Пауэлла), ответственный за формирование денежно-кредитной политики страны. И, знаете, это довольно сложная задача, учитывая, что деньги – это, по сути, коллективная галлюцинация, в которую мы все согласились поверить. (По крайней мере, пока кто-нибудь не предложит что-нибудь более удобное, например, обмен личными воспоминаниями).

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Через чуть более двух недель, 15 мая, второй срок Пауэлла в качестве председателя ФРС официально закончится. Это, конечно, не стало неожиданностью для Уолл-стрит, но любые изменения в руководстве могут вызвать нервозность у Dow Jones Industrial Average (^DJI 0.05%), S&P 500 (^GSPC 0.49%), и Nasdaq Composite (^IXIC 0.90%). Инвесторы, как известно, не любят неопределенность, предпочитая, чтобы мир был предсказуем, как, скажем, расписание движения поездов в альтернативной вселенной, где время течет в обратном направлении).

Президент отвечает за назначение главы центрального банка, срок полномочий которого составляет четыре года, при условии утверждения. Поскольку президент Дональд Трамп вступил в должность на второй, не последовательный срок (интересная концепция, не так ли?), он публично расходился во мнениях с Пауэллом. В то время как Трамп склонялся к агрессивному снижению процентных ставок, Пауэлл утверждал, что экономические данные будут определять политику FOMC. И, в общем-то, это логично. Потому что, если вы собираетесь управлять экономикой, лучше всего ориентироваться на реальность, а не на собственные пожелания. (Хотя, конечно, соблазн просто пожелать, чтобы все было хорошо, очень велик).

В центре внимания сегодняшнего заседания FOMC должен быть Пауэлл, но, вероятно, в центре внимания окажется потенциальный сдвиг в нарративе. И это, знаете ли, всегда так. Вы планируете одно, а происходит другое. (Как, например, вы планируете пойти на прогулку, а оказываетесь в параллельном измерении, населенном говорящими белками).

Так или иначе, сдвиг в нарративе неизбежен

Отложив в сторону ностальгию по последнему триумфу Пауэлла, главной историей остается инфляционное воздействие конфликта на Ближнем Востоке. (И, знаете, это довольно печально. Потому что, в конце концов, все мы хотим мира. Но, похоже, это слишком сложно).

Сразу после начала военных действий на Ближнем Востоке 28 февраля, были закрыты ключевые морские пути. Это крупнейшее в современной истории нарушение поставок энергии, и это оказало мгновенное влияние на цены на нефть и энергию. (И, конечно, это привело к повышению цен на бензин. Потому что, знаете, всегда есть кто-то, кто на этом зарабатывает).

В феврале годовая инфляция в США составляла скромные 2,4%. Но в марте, в первый месяц, учитывающий инфляционное воздействие конфликта, годовая инфляция подскочила на 90 базисных пунктов до 3,3%. По оценкам Федерального резервного банка Кливленда, в апреле инфляция подскочит еще на 26 базисных пунктов до 3,56%. Этот двухмесячный рост на 116 базисных пунктов поднимет инфляцию в США до самого высокого уровня примерно за три года. И, что более важно, это практически исключает какие-либо надежды на дальнейшее снижение процентных ставок. Это плохие новости для переоцененного фондового рынка, который рассчитывал на дополнительные снижения ставок. (Потому что, знаете, рынок всегда хочет большего).

Но это не единственный сдвиг в нарративе, который затмевает последнее заседание FOMC под руководством Пауэлла. Кевин Уорш, кандидат на пост председателя ФРС от Трампа, также привлекает внимание. (И, знаете, это интересно. Потому что, в конце концов, все мы хотим, чтобы кто-нибудь управлял экономикой).

В недавних показаниях перед банковским комитетом Сената Уорш изложил свое видение центрального банка и раскритиковал раздутый баланс ФРС в размере 6,7 триллиона долларов. Кандидат на пост председателя ФРС твердо верит, что более скромный баланс и центральный банк, действующий за кулисами, будут положительно влиять на долгосрочные инфляционные ожидания. (И, знаете, это логично. Потому что, в конце концов, слишком много денег может привести к инфляции).

Однако желание Уорша сократить баланс ФРС может иметь непредвиденные последствия для фондовых индексов. Баланс центрального банка состоит в основном из долгосрочных государственных облигаций США и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Поскольку цены на облигации и доходность обратно пропорциональны, продажа триллионов долларов государственных облигаций, как ожидается, приведет к снижению цен на облигации, росту доходности и увеличению стоимости заимствований. Хотя Уорш имеет долгосрочное видение, его действия могут заметно повысить процентные ставки в краткосрочной перспективе. (И, знаете, это может быть не очень хорошо для фондового рынка).

Так или иначе, сдвиг в нарративе неизбежен. (И, знаете, это всегда так. В конце концов, мир постоянно меняется. И все, что мы можем сделать, это наблюдать и адаптироваться).

Смотрите также

2026-04-29 12:02