Два полупроводниковых гиганта на волне ИИ

Чипы, эти крошечные, безмолвные слуги прогресса, стали основой искусственного интеллекта. Спрос растет, как сорняк после дождя, и сектор полупроводников за последние три года взлетел на 258%. Похоже, что эйфория еще не утихла. Statista предсказывает рост отрасли с 891 миллиарда долларов в 2026 году почти до 1,3 триллиона к 2030-му. Цифры, конечно, впечатляют, но как часто бывает, реальность, вероятно, окажется куда прозаичнее.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Не обойтись без роста от Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) и Broadcom (AVGO). Эти два колосса, с суммарной годовой выручкой около 200 миллиардов долларов, играют ключевую роль в цепочке поставок ИИ. И, как ни странно, именно они, кажется, способны принести реальную прибыль акционерам в ближайшие годы. Но и здесь, как и в жизни, есть свои нюансы.

Taiwan Semiconductor Manufacturing

Intel и Micron Technology недавно ощутили прилив спроса на центры обработки данных, что, разумеется, отразилось на их котировках. Но, пожалуй, ни одна компания в отрасли не выиграла так много за последние несколько лет, как Taiwan Semiconductor Manufacturing. Они контролируют 72% рынка литографии, по данным Counterpoint Research. Незаменимые, не иначе. И это, конечно, приятно для них, но не гарантирует вечного процветания.

Этот доминирующий статус объясняется двумя вещами: технологическим лидерством и огромными производственными мощностями. Построить новый завод по производству чипов – задача не из легких, требующая колоссальных инвестиций и времени. Именно это укрепляет конкурентное преимущество TSMC и объясняет, почему они продолжают привлекать заказы от ведущих разработчиков чипов. Все это, конечно, звучит красиво, но не стоит забывать, что даже самые прочные крепости рушатся под натиском времени.

Последние результаты компании показывают, как ИИ стимулирует спрос. TSMC сообщила о 40-процентном увеличении выручки в первом квартале. В основном за счет ИИ, поскольку выручка от смартфонов и автомобилей снизилась. Более того, более сложные и дорогие чипы для ИИ повышают прибыльность компании, с 50-процентной маржой. Приятно, конечно, но и здесь не все так радужно. В конечном итоге, даже самые прибыльные компании подвержены влиянию экономических циклов.

Руководство ожидает роста выручки более чем на 30% в этом году. Они видят, что агентский ИИ стимулирует новую волну спроса. По мере распространения агентов ИИ, способных планировать и выполнять задачи без вмешательства человека, это приведет к значительному увеличению генерации токенов, или единиц данных. Обработка всего этого потребует больше вычислительной мощности, что должно принести пользу TSMC. И все же, остается вопрос: сколько еще можно расти, прежде чем наступит насыщение?

Инвесторам стоит следить за геополитическими рисками, поскольку компания базируется на Тайване. Также стоит ожидать, что полупроводники останутся циклическим сектором, как это было исторически. Тем не менее, конкурентное положение TSMC, производственные мощности и доказанная эффективность делают ее одним из самых очевидных бенефициаров бума ИИ. Но и здесь, как и в жизни, нет никаких гарантий.

Broadcom

В то время как TSMC извлекает выгоду из широкого спроса на все виды чипов, включая центральные и графические процессоры, Broadcom предлагает доступ к рынку заказных чипов (XPUs и ASICs) и высокопроизводительным сетевым компонентам. Все это звучит заманчиво, но не стоит забывать, что рынок заказных чипов – это ниша, и успех здесь требует постоянных инноваций.

Заказные чипы набирают популярность, поскольку гиперскейлеры стремятся снизить затраты и оптимизировать производительность для конкретных рабочих нагрузок. Эти чипы могут быть более оптимальными для определенных задач ИИ, чем универсальные графические процессоры. Broadcom извлекает выгоду из этого спроса, с 29-процентным увеличением выручки в первом финансовом квартале. Еще лучше, руководство ожидает ускорения роста выручки до 47% в финансовом втором квартале. Цифры впечатляют, но и здесь стоит помнить, что успех не вечен.

Broadcom ожидает, что спрос останется устойчивым в следующем году. Их клиенты, включая Google, Anthropic, Meta Platforms, OpenAI и двух неназванных других, планируют добавить около 10 гигаватт мощности центров обработки данных к 2027 году. Если этот план будет реализован, это приведет к значительному увеличению спроса на чипы. Но и здесь есть свои риски. Зависимость от нескольких крупных клиентов всегда является фактором неопределенности.

Вторая половина истории роста – это сети. Эти компоненты необходимы для обеспечения передачи данных на молниеносной скорости. Гиперскейлеры покупают сетевые коммутаторы Tomahawk 6 от Broadcom для подключения огромных кластеров чипов, а Tomahawk 7 должен выйти в следующем году, удвоив скорость сети. Звучит многообещающе, но и здесь не стоит забывать, что конкуренция в этом сегменте высока.

Broadcom объединяет все свое оборудование с платформой программного обеспечения с высокой маржой, которая генерирует повторяющийся доход. VMware Cloud Foundation от Broadcom служит операционной системой для современных центров обработки данных. В результате компания генерирует растущий свободный денежный поток, который составил 41% выручки в последнем квартале. Приятно, конечно, но и здесь не стоит забывать, что даже самые прибыльные компании подвержены влиянию экономических циклов.

Есть риски. Broadcom зависит от шести ключевых клиентов и сталкивается с конкуренцией в сфере сетевых технологий, включая Nvidia. Но Broadcom является лидером в этих рынках на протяжении многих лет и демонстрирует устойчивый рост с привлекательной маржой. На мой взгляд, это делает ее привлекательным выбором для инвесторов. Но и здесь, как и в жизни, нет никаких гарантий. Рынок постоянно меняется, и успех требует постоянных инноваций и адаптации.

Смотрите также

2026-05-08 00:42