D-Wave Quantum: иллюзия роста

Три года назад акции компании D-Wave Quantum (QBTS 7.48%) закрылись на историческом минимуме – 41 цент за акцию. Инвесторы, мягко говоря, были разочарованы: скромные продажи, глубокие убытки и непомерно высокая оценка. Теперь же, на момент написания этих строк, цена достигает примерно 20 долларов.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Рост в 4550% – цифра, конечно, впечатляющая. 10 000 долларов, вложенные три года назад, превратились бы сегодня в более чем 465 000. Но прежде чем поддаваться эйфории, стоит взглянуть на ситуацию трезво. Почему акции взлетели, и действительно ли это – предвестник новой эры вычислений, или всего лишь очередная спекулятивная пузырь?

Что делает D-Wave Quantum?

Квантовые компьютеры, в теории, способны решать определенные задачи значительно быстрее, чем классические. Однако, на практике, они оказываются громоздкими, дорогими, энергоемкими и склонными к ошибкам. Компании, работающие в этой области, пытаются найти компромисс, разрабатывая новые системы и сервисы.

D-Wave специализируется на разработке собственных квантовых процессоров (QPUs) и квантовых систем Advantage. Доступ к этим системам предоставляется через облачную платформу Leap. В отличие от многих конкурентов, предлагающих широкий спектр услуг общего назначения, D-Wave сосредоточена главным образом на квантовом отжиге (quantum annealing).

Квантовый отжиг позволяет оптимизировать определенные процессы – например, логистические цепочки или управление поставками. Система вычисляет энергопотребление различных вариантов и выбирает наиболее эффективный. Это может быть полезно для крупных компаний, а не только для исследовательских институтов. Более ста организаций, включая Deloitte, Mastercard, Volkswagen, Lockheed Martin и Accenture, уже тестируют эти услуги.

Но насколько быстро растет D-Wave Quantum?

Несмотря на интерес со стороны крупных корпораций, D-Wave пока не генерирует значительный регулярный доход. Большинство клиентов участвуют в пилотных проектах или исследовательских программах на платформе Leap, которые приносят компании лишь небольшую прибыль. Масштабного внедрения сервисов D-Wave в бизнес-процессы пока не наблюдается.

Основную часть выручки D-Wave получает от продажи систем Advantage, стоимость которых превышает 20 миллионов долларов. Однако такие сделки происходят нечасто, непредсказуемо и требуют длительных циклов обновления. В результате, рост выручки D-Wave в период с 2022 по 2024 год оставался вялым. Показатель скорректированной EBITDA также оставался отрицательным, а чистые убытки увеличивались.

Даже после того, как акции компании достигли исторического минимума в 2023 году, ее рыночная капитализация составляла 52,5 миллиона долларов – в шесть раз больше, чем годовая выручка.

Показатель	2022	2023	2024	2025
Выручка	7,2 млн долларов	8,8 млн долларов	8,8 млн долларов	24,6 млн долларов
Скорректированная EBITDA	-48,0 млн долларов	-54,3 млн долларов	-56,0 млн долларов	-71,8 млн долларов
Чистая прибыль	-51,5 млн долларов	-82,7 млн долларов	-143,9 млн долларов	-355,1 млн долларов

В 2025 году выручка D-Wave выросла на 179% благодаря началу продаж новых квантовых систем Advantage2, которые, как утверждается, способны решать определенные задачи в 25 000 раз быстрее, чем системы первого поколения, при меньшем энергопотреблении. Однако, следует помнить, что подобные заявления требуют независимой проверки.

В последнем телефонном разговоре с инвесторами генеральный директор Алан Барац заявил, что D-Wave поставит «как минимум» две системы в 2026 году и планирует поставлять две-три системы ежегодно в течение следующих нескольких лет. Компания также рассчитывает расширить свой корпоративный тарифный план, который стоит около 25 000 долларов в квартал.

Если все эти факторы сработают, аналитики ожидают, что выручка D-Wave вырастет на 80% в год с 24,6 млн долларов в 2025 году до 142,4 млн долларов в 2028 году. Однако, с рыночной капитализацией в 8,2 млрд долларов, акции D-Wave не выглядят дешевыми – коэффициент цена/продажи в 57 раз за 2028 год. Аналитики также ожидают, что скорректированная EBITDA останется отрицательной в обозримом будущем.

Почему D-Wave все еще может стать следующим большим делом?

Акции D-Wave – это спекулятивный актив, который может принести значительную прибыль, если больше компаний внедрят квантовые сервисы для оптимизации своей деятельности. Компания также может расширить свой бизнес за счет дополнительных приобретений и обеспечить более стабильный доход за счет долгосрочных государственных контрактов. В конечном итоге, D-Wave может вырасти в крупную квантовую компанию, и инвесторы, которые вложат деньги сегодня, могут получить хорошую прибыль в течение следующего десятилетия. Однако, прежде чем поддаваться оптимизму, стоит помнить, что рынок квантовых вычислений находится на ранней стадии развития, и успех D-Wave далеко не гарантирован.

Смотрите также

2026-05-15 22:32