Микрон: Из тысячи – в десять?

Я сидел в офисе, перебирая отчеты по Микрону (MU 1.23%), и пытался понять, почему все вокруг так взволнованы. Генеративный искусственный интеллект, конечно, впечатляет, но мне всегда казалось, что хайп вокруг технологий немного… преувеличен. Впрочем, цифры говорят сами за себя: акции выросли на 800% за последние пять лет. Восемьсот! Это даже больше, чем я потратил на антикварные салфетки для своей тети, а это, поверьте, приличная сумма.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Все дело в памяти. Высокоскоростной памяти, которая, как оказалось, жизненно необходима для этих самых центров обработки данных, где и обитает искусственный интеллект. Спрос превышает предложение, и, судя по прогнозам, эта ситуация сохранится еще долго. Или нет? Я всегда подозревал, что в этой отрасли есть подвох.

Почему Микрон взлетает?

Аналитики твердят, что генеративный ИИ – это новая эпоха, как интернет или мобильные телефоны. Технологические гиганты сбрасывают миллиарды долларов на создание центров обработки данных, чтобы обучить эти самые языковые модели. И ключевым компонентом, как вы уже догадались, является память. По данным журнала Fortune, четыре крупнейших игрока планируют потратить 700 миллиардов долларов только в этом году. Семьсот! Я даже не знаю, сколько стоит хорошая подставка для зонтов.

В последнем квартале Микрон отчитался о взрывном росте выручки – почти на 200% по сравнению с прошлым годом, до 23,86 миллиарда долларов. И дело не только в искусственном интеллекте. Оказывается, дефицит производственных мощностей привел к росту цен на все виды памяти, включая ту, что используется в смартфонах и ноутбуках. Мой старый ноутбук, конечно, не умеет генерировать стихи, но хотя бы не требует постоянной подзарядки.

Мобильное подразделение Микрона показало просто невероятный рост выручки – на 245%, до 7,71 миллиарда долларов. А операционная маржа подскочила с 1% до 76%! Это как если бы моя тетя вдруг начала продавать антикварные салфетки с огромной прибылью. Невероятно.

История взлетов и падений

Рост Микрона, конечно, впечатляет. Но я всегда стараюсь помнить, что в этой отрасли все циклично. Память – это товар, и ее производство подвержено взлетам и падениям. Чип, сделанный Микроном, не сильно отличается от чипа, сделанного SK Hynix или Samsung. Эти компании – мои конкуренты, и я всегда стараюсь быть на шаг впереди, хотя иногда мне кажется, что я просто бегаю по кругу.

Когда спрос растет, производители стремятся увеличить производственные мощности. Это приводит к избытку предложения и падению цен. Мы уже видели это не раз – во времена бума персональных компьютеров в 90-х и смартфонов в 2010-х. Я помню, как покупал акции этих компаний, надеясь на быструю прибыль. Наивный.

К сожалению, Микрон и его конкуренты, похоже, готовят почву для нового избытка предложения. В июне 2025 года компания объявила о планах инвестировать 200 миллиардов долларов в расширение производственных мощностей и научно-исследовательские разработки в США. Это, конечно, хорошо для экономики, но плохо для инвесторов.

Со временем, когда новые мощности будут введены в эксплуатацию, предложение превысит спрос, что приведет к снижению цен и падению прибыльности. Я всегда стараюсь быть реалистом, и мне кажется, что этот сценарий вполне вероятен.

К тому же, есть риск, что вокруг генеративного ИИ раздувается пузырь. Даже если эта технология окажется полезной, это не гарантирует, что текущие инвестиции в центры обработки данных оправдаются. Это напоминает мне пузырь доткомов в 2000 году, когда интернет-компании долго не могли выйти на прибыльность.

Микрон недооценен, но не стоит ждать чудес

Соотношение цены к прибыли (P/E) Микрона составляет всего 7,8, что значительно ниже среднего показателя по S&P 500 (22). Это хороший знак, потому что инвесторы уже учитывают риск замедления спроса на память. Тем не менее, я не думаю, что акции Микрона скоро обрушатся. Но, вероятно, эпоха мультипликаторов роста подходит к концу.

Смотрите также

2026-05-23 22:12