Амазон: Неожиданный Триумф?

Похоже, господин Маск, этот неутомимый изобретатель, задумал объединить все свои предприятия под единым знаменем. Сначала SpaceX и xAI, затем, полагаю, настанет очередь Tesla. Операция, надо признать, довольно масштабная, но, учитывая его энергию, вполне осуществимая. Недавно же, они учредили совместное предприятие Terafab, что, по-моему, весьма разумный шаг, направленный на создание специализированных чипов для их искусственного интеллекта. Весьма ловко, что я вам скажу!

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Однако, среди этого бурного расширения, есть одна компания, которая, к моему величайшему удивлению, имеет весьма серьезные амбиции и, что самое главное, весьма неплохие шансы затмить и SpaceX, и Tesla вместе взятые. Речь идет об Amazon (AMZN 0.70%), и, должен вам признаться, я не могу не восхищаться их скрытым потенциалом. Взгляните на это, как на весьма интересную шахматную партию, где Amazon, словно тихий, но смертоносный конь, готовится к решающему ходу.

Сможет ли Amazon перешагнуть отметку в три триллиона?

По прогнозам, SpaceX оценили в 1,75 триллиона долларов, а Tesla, примерно, в 1,6 триллиона. Получается, Amazon придется совершить поистине героический рывок, чтобы превзойти их обоих. Задача, конечно, не из легких, но, учитывая их текущую капитализацию в 2,85 триллиона долларов, они уже на пороге успеха. И, признаться, я считаю, что акции компании, даже если рассматривать только ее основные направления деятельности – розничную торговлю и облачные вычисления – весьма недооценены. А если добавить к этому перспективы в сфере спутникового интернета и роботакси, где они напрямую конкурируют с SpaceX и Tesla, то потенциал, как говорится, просто безграничен.

В розничном сегменте компания демонстрирует уверенный двузначный рост выручки, но настоящая магия кроется в расширяющейся операционной марже. Здесь, как говорится, все складывается самым благоприятным образом. Улучшенная логистическая сеть позволяет снижать расходы на доставку, новый сервис логистики, судя по всему, позволит еще больше снизить стоимость единицы продукции, а рост подписной базы Prime и доходов от рекламы опережает рост розничных продаж. Весьма разумно, что я вам скажу!

Облачный бизнес Amazon, Amazon Web Services (AWS), также демонстрирует ускорение роста выручки в последние три квартала. Это тесно связано с увеличением капитальных затрат, что, в свою очередь, должно обеспечить дальнейшее ускорение роста. Весьма логично, что я вам скажу!

AWS является крупнейшей платформой облачных вычислений в мире, но SpaceX, надо признать, представляет собой серьезного конкурента. В их документах, касающихся первичного публичного размещения акций, указано, что Anthropic согласилась платить 1,25 миллиарда долларов в месяц за доступ к их дата-центрам Colossus в течение следующих трех лет, и они ожидают подписания подобных соглашений в будущем. Однако AWS может генерировать гораздо более высокую прибыль, чем SpaceX, благодаря своим масштабам и специализированным чипам. Весьма убедительно, что я вам скажу!

Во время телефонной конференции по итогам первого квартала генеральный директор Amazon, господин Джесси, заявил, что большинство ускорителей искусственного интеллекта, поступающих в их дата-центры, – это их собственные чипы Trainium. Он отметил, что использование собственных чипов позволит увеличить операционную маржу AWS на несколько сотен базисных пунктов. Весьма разумно, что я вам скажу!

Розничный и облачный бизнес работают как часы и должны обеспечить значительный рост операционной прибыли в обозримом будущем, что, в свою очередь, должно подтолкнуть капитализацию Amazon вверх. А перспективы в сфере спутникового интернета и роботакси могут добавить еще больше возможностей. В самом деле, и SpaceX, и Tesla получают основную часть своей оценки от этих двух направлений деятельности.

Переоценены ли SpaceX и Tesla?

Обе компании господина Маска оцениваются на основе их потенциальной прибыли, а не на основе текущих финансовых результатов. Это означает, что необходимо делать множество предположений о размере их целевых рынков, о той доле рынка, которую они смогут захватить, и о тех конкурентных факторах, которые могут повлиять на их операционную маржу. Оптимизма вокруг Tesla и SpaceX предостаточно, что я вам скажу.

Эксперт по оценке, господин Дамодаран, оценивает внутреннюю стоимость SpaceX примерно в 1,2 триллиона долларов. Это основано на предположении, что их прибыльный бизнес Starlink вырастет до 120 миллиардов долларов в течение 10 лет. Он также видит, что xAI займет свою нишу, а запуск услуг улучшит их прибыльность и расширение в другие потенциальные направления бизнеса.

Наиболее перспективным путем достижения прогнозов господина Дамодарана является Starlink. Однако для этого им придется поддерживать рост выручки более чем на 25% в год в течение следующего десятилетия. И здесь Amazon с их Leo представляет собой интересного конкурента. Хотя Amazon и испытывает некоторые трудности с запуском Leo, они начинают набирать обороты. И, учитывая, что Starlink только начинает осваивать потенциал рынка, у Amazon еще есть время для конкуренции. Это, в свою очередь, может оказать давление на их операционную маржу.

После завершения ажиотажа вокруг первичного публичного размещения акций и истечения периода блокировки, я не удивлюсь, если в 2027 году оценка SpaceX снизится.

Тем временем, оценка Tesla в основном связана с потенциалом их бизнеса роботакси и робототехники. Их текущий коэффициент цена/прибыль (P/E) в 204 указывает на то, что инвесторы не слишком беспокоятся о прибыли от их автомобильного бизнеса. Но Tesla сталкивается с жесткой конкуренцией на рынке роботакси. Они отстают от своего главного конкурента, Waymo, и планируют эксплуатировать собственный парк роботакси, а также разрешить существующим владельцам Tesla добавлять свои автомобили в парк позже. Это связано со значительным риском, поскольку Tesla берет на себя конкуренцию с другими сервисами роботакси и традиционными платформами райдшеринга.

Amazon сотрудничает с Uber для своих самоуправляемых автомобилей Zoox. Это стратегия, которую Waymo и десятки других компаний, занимающихся разработкой самоуправляемых автомобилей, также приняли. Это связано с тем, что Uber является ведущим агрегатором спроса на райдшеринг и может улучшить использование парка и максимизировать возврат на капитал для своих партнеров. Стоит отметить, что Amazon имеет вторичный путь к масштабированию Zoox, используя автомобили для доставки в рамках своих розничных и логистических операций.

Неопределенность в отношении будущего роста бизнеса затрудняет покупку Tesla по ее текущей оценке. И, вероятно, в 2027 году ее акции также будут торговаться ниже.

Смотрите также

2026-05-26 09:42