Wolfspeed: Тень надежд и реальность производства

Акции Wolfspeed, несмотря на недавное падение более чем на двадцать процентов, в минувший месяц демонстрировали удивительный рост, удвоившись в цене. Кажется, этот подъем объясняется энтузиазмом одного небольшого, но настойчивого издания – Citrini Research. Словно кто-то решил, что можно взмахнуть волшебной палочкой и заставить акции взлететь.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Руководит Citrini господин Джеймс ван Гелен, чья предыдущая деятельность связана с альтернативной медициной и работой в качестве фельдшера. Нельзя сказать, чтобы он был искушен в тонкостях инвестиций. Однако, как это часто бывает, у каждого есть свое призвание. Иногда оно проявляется весьма неожиданно. В прошлом году Citrini прославилась довольно необычными методами, например, публикацией статей, которые, как выяснилось, были вдохновлены интересами определенных хедж-фондов.

Говорят, что господин ван Гелен даже отправлялся в Ормузский пролив, чтобы пообщаться со smugglers, рыбаками и чиновниками, прихватив с собой пятнадцать тысяч долларов, кубинские сигары и жевательный табак. Правдивость этой истории подтвердить не удалось, но сам факт попытки заслуживает внимания. Словно он решил, что знание местных обычаев поможет ему предсказать будущее рынка.

В последнее время Citrini активно продвигает Wolfspeed, подчеркивая ценность ее производственных мощностей и утверждая, что их невозможно повторить. Они видят огромный потенциал в кремниевых карбидных (SiC) чипах для центров обработки данных, работающих на искусственном интеллекте. После банкротства, когда долги были списаны, это кажется почти идеальным началом. Но жизнь, как известно, редко бывает идеальной.

В поисках нового рынка

Проблема в том, что Wolfspeed, по сути, компания, которая пытается найти применение своим чипам. Изначально она рассчитывала стать лидером на рынке электромобилей, благодаря превосходным теплопроводящим свойствам SiC, которые должны были обеспечить более быструю зарядку и увеличенный пробег. Однако Tesla смогла улучшить свою систему терморегуляции и смешать SiC с традиционными кремниевыми чипами, снизив использование SiC на семьдесят пять процентов. Это стало серьезным ударом по продажам Wolfspeed. Сегодня SiC используется в основном в высокопроизводительных электромобилях, а не на массовом рынке.

В результате продажи снижаются, и Wolfspeed обращает свой взор на рынок искусственного интеллекта. Здесь есть определенный потенциал, поскольку использование SiC твердотельных трансформаторов (SST) может повысить эффективность электропитания и снизить затраты на обслуживание. Если центрам обработки данных потребуется перейти на напряжение 800 вольт, им, возможно, придется обратиться к SiC. Но все это лишь предположения.

Однако SiC намного дороже кремниевых чипов, а Citrini пытается выйти на рынок, который стремится снизить капитальные затраты, а не увеличивать их. Кроме того, у Wolfspeed в прошлом были проблемы с производительностью, отрицательные валовые прибыли и недозагруженное производство. Трудно представить, что крупные игроки или разработчики чипов захотят менять архитектуру, полагаясь исключительно на поставщика с историей операционных сбоев. Все это выглядит несколько… наивно.

Рост акций Wolfspeed в прошлом месяце во многом объясняется тем, что Citrini накачивает акции, у которых короткие продажи составляют тридцать три процента. Компания еще не доказала, что у нее жизнеспособная бизнес-модель, и редко повезет найти новый рынок для продукта после того, как первый не оправдал надежд. Бизнес Wolfspeed остается невероятно рискованным, убыточным производством, которое все еще должно доказать, что оно может работать на достаточно высоком уровне выхода продукции, чтобы выжить без дальнейшего размытия акционерного капитала.

Вполне возможно, что Wolfspeed станет победителем в гонке искусственного интеллекта, но я бы посоветовал держаться от этих акций подальше после этого скачка. Жизнь продолжается, и рынок, как всегда, полон нереализованных возможностей и тихих разочарований. Иногда лучше просто наблюдать за происходящим со стороны, не пытаясь вмешаться. Все равно все закончится, как всегда.

Смотрите также

2026-05-30 13:02