AGNC: Когда новые акции – не всегда к плохому

Ну что ж, дамы и господа, присаживайтесь поудобнее, ибо речь пойдет о вещах непростых – о деньгах, о бумагах, и о том, как из ничего можно сделать… ну, скажем, чуть больше, чем ничего. Речь пойдет об AGNC Investment, штуке, которую называют REIT – инвестиционным фондом недвижимости. Вроде бы просто, но, скажу вам по секрету, там под капотом столько хитросплетений, что и опытному игроку голову сломать можно. Вся эта наука, знаете ли, упирается в дивиденды. REIT, видите ли, обязан выплачивать значительную часть прибыли акционерам, дабы не платить налоги. И чтобы эти дивиденды откуда-то взялись, им приходится выпускать новые акции. И вот тут-то и начинается самое интересное.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Чем же дышит AGNC Investment?

AGNC Investment, скажу вам, это не строитель небоскребов и не владелец торговых центров. Они покупают… долги. Ипотечные ценные бумаги, если быть точным. Управляют этим портфелем, выжимают из него доход, и этот доход, как по волшебству, превращается в дивиденды. Дивиденды, скажу я вам, весьма приличные – сегодня около 13.7%. И это, пожалуй, главная причина, по которой люди покупают эти акции. Ну, а я, как человек, повидавший на бирже немало, скажу вам, что дивиденды – это хорошо, но смотреть нужно глубже.

По сути, AGNC – это как взаимный фонд. И как любой взаимный фонд, AGNC показывает стоимость своего имущества. У взаимного фонда это называется чистая стоимость активов (NAV), и она меняется каждый день. AGNC же показывает так называемую скорректированную чистую стоимость активов на акцию, но только раз в квартал. В конце первого квартала 2026 года эта цифра была 8.38 доллара. Если вы платите за акцию больше этой суммы, значит, вы переплачиваете. И сейчас, скажу я вам, переплата весьма ощутимая – больше 10 долларов. Но вот в чем парадокс – это может быть даже хорошо, если AGNC выпускает новые акции.

Понимаете, эти самые REIT обязаны выплачивать не менее 90% прибыли, чтобы избежать налогов. Чтобы расти, им нужны деньги. И они берут эти деньги, выпуская новые акции. Но AGNC не строит здания, а покупает ипотечные ценные бумаги. Если они могут продать новые акции дороже, чем их скорректированная чистая стоимость активов на акцию, то это как найти деньги на дороге! Они могут купить больше ипотечных ценных бумаг, чем могли бы, если бы покупатели платили только за то, что реально стоит существующий портфель. И это, поверьте мне, не пустые слова. Ведь стоимость ипотечных ценных бумаг меняется каждый день, а вот стоимость зданий оценить гораздо сложнее и субъективнее.

AGNC создает ценность, а не размывает акционеров

Когда компания выпускает новые акции, она, как правило, размывает долю существующих акционеров. Идея в том, что деньги, полученные от продажи акций, будут инвестированы в развитие компании, что приведет к увеличению ее стоимости. Но это, знаете ли, работает не всегда. Именно так и нужно смотреть на продажу акций большинством REIT. А вот AGNC и другие ипотечные REIT – это немного другое дело.

Если AGNC продает акции дороже, чем их скорректированная чистая стоимость активов, то это, несомненно, выгодно для существующих акционеров. Ведь это как найти клад! А если бы они продавали акции дешевле, то, конечно, получилось бы наоборот. Так что, рост количества акций AGNC – это не повод для беспокойства, если они продолжают продавать их по цене выше их скорректированной чистой стоимости активов. Поверьте мне, я знаю, о чем говорю. И если вы хотите заработать на бирже, то нужно смотреть глубже, чем просто на дивиденды. Нужно понимать, что стоит за каждой бумагой, и кто за ней стоит. И тогда, может быть, вам и удастся выудить свой кусочек пирога.

Смотрите также

2026-05-29 07:22