Акции Walmart: Купля, Продажа или Воздержание?

Акции Walmart… В последнее время они демонстрируют неплохой рост, словно уставший путник, нашедший короткую передышку. Компания, похоже, успешно перестраивается, стремясь к большей прибыльности, используя новые технологии. Отчет за четвертый квартал подтверждает, что стратегия начинает приносить плоды. Однако, как часто бывает, красивая картина скрывает множество оттенков серого.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Хороший бизнес и хорошая акция – это, знаете ли, не всегда одно и то же. Иногда кажется, что рынок предвосхищает успех, словно предчувствуя что-то хорошее, а потом… потом все возвращается на круги своя.

Walmart, безусловно, находится в сильной позиции. Но цена, которую просят за эти акции, предполагает безупречное исполнение стратегии на долгие годы. И это, знаете ли, немного утомительно. Для инвестора, размышляющего о покупке, продаже или просто бездействии, ответ кроется в оценке разрыва между реальными показателями компании и ее текущей стоимостью. И этот разрыв, должен признать, весьма ощутим.

Динамика в высокомаржинальном доходе

Последний отчет о прибылях Walmart объясняет, почему инвесторы покупали эти акции в последнее время (рост более чем на 40% за 12 месяцев). За четвертый квартал, закончившийся 31 января, общий доход вырос на 5,6% по сравнению с прошлым годом, достигнув 190,7 миллиарда долларов. В США сопоставимые продажи (без учета топлива) выросли на здоровые 4,6%.

Рост сопоставимых продаж подпитывается увеличением числа покупателей в магазинах США на 2,6%, что является явным сигналом о том, что компания продолжает привлекать клиентов и увеличивать свою долю рынка. Это, конечно, приятно, но, знаете ли, не стоит забывать, что конкуренция никуда не делась.

Настоящая картина, однако, заключается в структурном улучшении структуры доходов Walmart. Цифровые продажи выросли на 24% по сравнению с прошлым годом и теперь составляют почти четверть от общего дохода компании. Важным фактором здесь стала ускоренная доставка из магазинов, выросшая на 50%.

Кроме того, высокомаржинальный рекламный бизнес Walmart расширился на 37% по всему миру, а членский сегмент показал рост платы за членство на 15,1%.

Поскольку цифровая реклама и членские взносы имеют значительно более высокую маржу, чем традиционные продукты питания, эта меняющаяся структура доходов значительно увеличивает прибыль Walmart. Скорректированная операционная прибыль выросла на 10,5% в квартал, легко опережая рост общих продаж.

Сдержанный прогноз

Несмотря на сильные показатели в четвертом квартале, комментарии руководства относительно будущего были более осторожными. Это, знаете ли, как всегда, надеешься на лучшее, а готовишься к худшему.

Ожидается, что чистый доход Walmart вырастет на 3,5-4,5% в 2027 финансовом году. Это заметное замедление темпов роста по сравнению с результатами последнего квартала. Кажется, что компания пытается не раздувать ожидания, что, в общем-то, разумно.

Прогноз по прибыли также был сдержанным: руководство прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в размере 2,75-2,85 долларов США за весь год. Средняя точка этого диапазона предполагает рост на 6% по сравнению с прошлым годом. Не так уж и плохо, но, знаете ли, не стоит ожидать чудес.

Финансовый директор Walmart Джон Рейни отметил, что этот сдержанный подход к прогнозам не отличается от того, который компания использовала в прошлые годы. «Я думаю, что разумно быть немного сбалансированным», — заметил он. Кажется, что компания предпочитает не рисковать и не давать пустых обещаний.

Несмотря на то, что финансовый директор сказал, что руководство по-прежнему настроено оптимистично в отношении экономики, он также отметил, что есть некоторые тревожные макроэкономические показатели, «будь то рецессия в сфере найма или умеренная потребительская уверенность, задержки по студенческим кредитам и тому подобное, что заставляет вас быть более сбалансированным в данный момент времени».

Ценовая планка

В целом, Walmart демонстрирует блестящие результаты, даже в условиях неопределенной макроэкономической ситуации. Но рынок уже вознаградил акцию. И, знаете ли, иногда кажется, что цена взлетела слишком высоко.

На момент написания этой статьи, Walmart торгуется с коэффициентом цена/прибыль около 46. Это, знаете ли, довольно агрессивный коэффициент для зрелого ритейлера – того, который предполагает непрерывный рост прибыли в обозримом будущем. Говоря конкретнее, такая оценка предполагает, что Walmart сможет одновременно защитить свой основной продуктовый бизнес и поддерживать двузначные темпы роста в доходах от членских взносов и рекламы.

Вкратце, инвесторы лишены запаса прочности при текущей оценке. Если потребительские расходы ослабнут или переход к более высокомаржинальным источникам доходов столкнется с препятствиями, акция может легко испытать снижение коэффициента, даже если основной бизнес останется прибыльным.

Итак, акция Walmart – это покупка, продажа или воздержание? Я рассматриваю акцию Walmart как удержание. Действительным акционерам нет причин спешить с выходом. Компания генерирует огромные объемы денежных средств – почти 15 миллиардов долларов США свободного денежного потока в прошлом году – и выплачивает дивиденды.

Однако вложение новых средств в акцию по этой высокой цене, пожалуй, слишком рискованно. Я бы предпочел дождаться потенциального снижения цены на акцию, которое даст возможность купить акции по более разумной цене, где цена лучше учитывает возможность периодических экономических спадов или других неожиданных неудач. Жизнь продолжается, и рынок, как всегда, полон нереализованного потенциала.

Смотрите также

2026-03-17 22:13