Акции Walmart: Падение после отчета. Стоит ли покупать?

Акции крупной розничной сети Walmart (WMT) снизились примерно на 7% в четверг, после публикации отчета за первый квартал финансового года 2027 (период, завершившийся 30 апреля 2026 года). По большинству показателей отчет был неплохим. Выручка выросла на 7,3% по сравнению с прошлым годом, до 177,8 миллиардов долларов, продажи через интернет увеличились на 26%, и результаты превзошли прогнозы, сделанные менеджментом три месяца назад. И все же, акции упали, снизившись до примерно 120 долларов, после того как накануне отчета закрылись на уровне около 131 доллара.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Почему инвесторы продают акции после таких результатов? Вопрос, требующий осмысленного ответа, а не просто перечисления цифр.

Часть ответа кроется в том, чего менеджмент не сделал. Walmart оставил свой годовой прогноз без изменений, не решившись его поднять. Это, мягко говоря, нерешительность, а в мире инвестиций нерешительность часто оборачивается убытками.

Прочная основа, но не взлет

В последние годы привлекательность Walmart заключалась в переходе к более быстрорастущим и прибыльным направлениям, дополняющим традиционный бизнес с низкой маржой в сфере продуктовых товаров. Эта тенденция проявилась и в первом квартале финансового года. Глобальный рекламный бизнес вырос на 37%, а Walmart Connect (без учета приобретения VIZIO) – на 44% в США. Доходы от членства и прочих услуг увеличились на 27%, чему способствовал рост доходов от членских взносов на 17,4% и рекордное количество новых подписчиков на программу Walmart+. Поскольку реклама и членские взносы приносят более высокую маржу, чем продажа продуктов, они должны ускорить рост прибыли по сравнению с ростом продаж.

В этом квартале этого не произошло. Однако, картина не так проста, как кажется.

Да, операционный доход вырос всего на 5% – медленнее, чем выручка (7,3%). Но причина в топливе. Во время телефонной конференции по поводу финансовых результатов главный финансовый директор Джон Дэвид Рейни заявил, что компания понесла дополнительные расходы на топливо в размере 175 миллионов долларов по своим глобальным логистическим и складским операциям, что снизило рост операционного дохода на 250 базисных пунктов. Если исключить эти расходы, рост прибыли опередил бы рост продаж в постоянной валюте, как и предполагалось в рамках стратегии повышения маржинальности.

Также стоит отметить, что прибыль на акцию выросла примерно на 8% по сравнению с прошлым годом в не-GAAP (скорректированном) выражении. Это, конечно, приятно, но не меняет общей картины.

Осторожный потребитель и высокая оценка

Инвесторов, возможно, напугало то, что менеджмент был осторожен в оценке общей потребительской ситуации.

«Покупатели с высоким доходом уверенно тратят деньги во многих категориях, в то время как потребители с низким доходом более экономны и, возможно, испытывают финансовые трудности», – заявил Рейни инвесторам во время телефонной конференции. Он привел один показательный пример: количество галлонов топлива, покупаемых клиентами на заправочных станциях Walmart, недавно упало ниже 10 впервые с 2022 года. По его словам, «это признак стресса».

Для компании с магазинами и клубами в пределах 10 миль от примерно 90% населения США слабость в нижней части потребительского спектра имеет значение. Это помогает объяснить, почему Walmart, даже после превышения собственных прогнозов за первый квартал, не стал повышать свои годовые цели. Компания по-прежнему рассчитывает на рост продаж в постоянной валюте на 3,5–4,5% и скорректированную прибыль на акцию в размере 2,75–2,85 доллара за год – тот же прогноз, который был дан в феврале.

И высокая оценка акций Walmart поднимает ставки. Даже после снижения, Walmart торгуется с коэффициентом P/E около 42 – намного выше, чем у большинства розничных компаний. Дивидендная доходность, тем временем, ниже 1%.

Акции достигли рекордных максимумов ранее в этом году и остаются выше, чем в 2026 году, поэтому в их цену уже заложена значительная доля оптимизма.

Конечно, здесь есть много чего хорошего. Walmart увеличивает свою долю на рынке, и его более прибыльные направления продолжают расти. Кроме того, новый генеральный директор Джон Фурнер все больше внимания уделяет технологиям; компания заявила, что в этом квартале совершила свой миллионный дрон-доставку. Фурнер описал Walmart во время телефонной конференции как «становящегося AI-нативным».

Компания также возвращает деньги, выкупив 2,1 миллиарда долларов акций в этом квартале в рамках новой программы выкупа на 30 миллиардов долларов.

Итак, является ли падение после публикации отчета возможностью для покупки? Для долгосрочных инвесторов, которые ценят стабильность Walmart и постоянный выкуп акций, снижение цены может быть разумной точкой входа. Но высокая оценка по-прежнему не оставляет места для разочарований, а слабый потребитель и волатильность цен на топливо являются реальными рисками. По этой причине заинтересованным инвесторам может быть целесообразно начать с небольшой позиции по текущей цене и подождать более глубокого падения, прежде чем добавлять больше. Бизнес выглядит таким же надежным, как и прежде. Меня настораживает только цена.

Смотрите также

2026-05-24 23:12