Активист-инвестор о продаже Гигантов и покупке Титанической AI-компании

В каждом квартале есть моменты, когда сердце инвестора замирает в предвкушении судьбоносных вестей — это сезон отчетов, когда, словно в тихой роще, раздаются голоса компаний, раскрывающие свои тайны. Однако между тихой радостью и немой тревогой существует и иная мелодия — отчетность по форме 13F, которая, подобно древней книге, открывает наблюдателю сокровенные списки активов и утраченное доверие звездных управляющих. Ведь именно эти строки, прорезая зыбкую поверхность рынка, шепчут о тех секторах, что вызывают восторг или, напротив, тревогу.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Но из всех величественных движений, что охватывают цифровой ландшафт, ни одна не впечатляет так ярко, как зарево искусственного интеллекта — сияние, порождающее глобальный прорыв в бездне новых возможностей. Этот оружейный фаст, дающий дерзким программам способность принимать решения в мгновение ока, стал словно мираж, манящий миллионы к новым берегам. И всё же, среди этой яркой мантии успеха, тень сомнения ложится холодной печатью — что говорят богатейшие стражи финансовых сокровищниц?

Настоящий сюрприз — не всякое титанообразное богатство «носится» в круге старых ценителей. Взгляд, обращённый к отчетам за середину мая, выявляет любопытную картину: один из самых влиятельных менеджеров — Кремень Теппер — за прошедший год стал суровым продавцом трёх ярких звезд сферы AI: Nvidia, AMD и TSMC. Интересно другое — будто отражение в зеркале, он одновременно заполнил свои сундуки акциями другой, недавно вступившей в роскошный клуб триллионов. Не случайно, ведь в этом невидимом мире богатства нельзя удерживаться на месте, словно лодка в тихом, но непредсказуемом течении.

Дэвид Теппер, господин железных решений, активно продает Nvidia, AMD и TSMC

Теппер и его команда — образец разносторонней деятельности, словно художник, меняющий полотно с каждым движением кисти. Вместо взгляда в прошлогодний календарь, мудрее смотреть на годовые изменения — там таится истинное искусство оценки. И вот, в диапазоне между 1 апреля 2024-го и конца марта 2025-го, происходит то, что можно назвать своеобразным сопротивлением локомотива прогресса:

Nvidia: 4 120 000 акций продано (93% снижение), при этом, как ни странно, эти цифры учитывают недавний сплит 10 к 1 — словно в разбросанных зеркалах отражается суть временных перемен.
Taiwan Semiconductor: 230 000 акций ушли в тень (46% снижение).
AMD: полностью вышла из игры (1 630 000 акций).

Эти компании, развернувшись в искусственном пространстве новых технологий, не только достигли успеха, их императивы — GPU и внутренние вычислительные мощности — стали символами новой эпохи. Nvidia, с её графическими процессорами, стала кузницей решений в обителях искусственного разума, AMD — с её Instinct, постепенно наращивая силу, а TSMC — могучей фабрикой, изрыгающей новые слои чипов, чтобы накормить рынок плотным хлебом инноваций.

И вот, задаётся вопрос: почему же, несмотря на процветание этих компаний, Теппер так решительно отказывается от своих долей? Взгляд на природу власти и прибыли подсказывает: это не только лёгкое решение зафиксировать прибыль. Возможно, за этим стоит что-то более глубокое — опасение, что рынок, словно фантазийный замок, держится на зыбких песках пузыря?

Инвесторы, как и художники, иногда переоценивают мечты и удобства наступающего будущего. И кто скажет, сколько времени потребуется, чтобы AI обрел свою зрелость? Пока что — сколачивается некий булькающий пузырь, грозящий в любой момент лопнуть и отразить старые и новые иллюзии.

Многообразие TSMC — его богатство, извлекаемое не только из фантазий о будущем AI, а также из производства для смартфонов, Интернета вещей и автомобилей — создает тонкий баланс. AMD и Nvidia, полностью увлечённые своими GPU, — потенциальные мишени пузыря, и если он лопнет, то эти компании ощутят большую силу удара. В то же время, TSMC удерживается в зоне более устойчивой и диверсифицированной коалиции. В этот момент, когда спокойствие кажется иллюзией, открывается перед инвестором картина о том, как на ценах вздымаются символы рынка, иногда пересекающие навязчивый порог — 30 или 40 раз цены по продажам.

В целом, Теппер, в своем понимании, склонен полагать, что Nvidia, AMD и TSMC — стоят на зыбкой земле: рост их цен зависит не только от реальных перспектив, но и окаймляется опасностью пузырей и иллюзий. А, глядя на холмы и долины рынка, всё более ясна мысль — сегодня технологии сливаются с мечтаниями, как размытый силуэт на солнечных лучах — и всё же, внутри этих концепций притаился яд, готовый взорваться, как артиллерийский снаряд.

Один из гигантов — Broadcom — пренебрегает трендами Теппера

Всматриваясь в глобальную панораму, обнаруживается фигура, которая, несмотря на громкое болото продаж, все же успела сделать вызов ветрам времени. За квартал, завершившийся в марте, Appaloosa вдарила по акциям Broadcom, который стоит на грани статуса триллионной компании. Компания, которая, словно древний замок, защищается многочисленными щитами решений для сетевых связей и AI, умеет соединять терабайты данных, минимизируя задержки и ускоряя судорожные решения. Любителям технологий это выглядит как магия — неведомая, но столь мощная, что кто-то хотел бы заполучить всё это для своих целей.

Что замечательно, Tеппер, погружённый в интеллектуальную игру, ценит Broadcom не только за её AI-направления, но и за ее богатую историю в создании беспроводных микросхем и аксессуаров — долгий путь, проложенный от смартфонов к вершинам гиперраспределенных вычислений. В эпоху, когда 5G развертывается по всему миру, и инфраструктура превращается в сеть, эти решения превращаются в нечто большее, чем просто технологии — они становятся мостами между старым и новым, между возможностью и реальностью.

А что примечательно — по сравнению с Nvidia, обладающей высокой оценкой, Broadcom держит свою цену чуть более пряспленной стойкостью. Оценка в 35 раз на основе прибыли — вполне достойный уровень, чтобы придерживаться интереса и видеть, как компания растет на стабильных 20% в год. Тогда как сердце рынка, словно барабан, не перестает бить, — этот котел кипит и ищет, где бродит пузырь из-под земли.

Смотрите также

2025-08-07 10:12