Alphabet: Когда Облака Сгущаются

Alphabet (GOOGL) готовится опубликовать результаты первого квартала 2026 года. И, как это обычно бывает в мире финансов, все предсказуемо непредсказуемо. Акции уже взлетели на 18% за последние 30 дней, что, с точки зрения любого здравомыслящего инвестора (а мы, как вы знаете, именно такие), вызывает легкое беспокойство. Рынок не любит, когда ожидания завышены, особенно когда речь идет о компаниях, которые тратят деньги со скоростью, сопоставимой с расширением Вселенной. (И да, мы прекрасно понимаем, что это сравнение несколько преувеличено, но, честно говоря, иногда сложно найти адекватную меру для таких масштабов.)

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Инвесторы будут пристально следить за тем, как огромные инвестиции в искусственный интеллект (ИИ) начинают приносить плоды, особенно в Google Cloud. Вопрос в том, не задушит ли эта самая инфраструктура будущую прибыль. Это как выращивать гигантский кактус: красиво, но колюче. (И, если подумать, кактус – это тоже своего рода облако, только более колючее и менее полезное для хранения данных.)

Два ключевых показателя, на которые стоит обратить внимание: прибыль на акцию (EPS) и темпы роста выручки Google Cloud. Потому что, в конце концов, деньги любят счет, даже если этот счет находится в каком-то другом измерении.

Ускоряющийся Облачный Бизнес

Google Cloud бурно растет. Это как плесень на сыре – неприятно, но неизбежно. В четвертом квартале выручка выросла на 48% по сравнению с прошлым годом, достигнув 17,7 миллиарда долларов. Это значительное ускорение по сравнению с третьим кварталом (34%). И не только выручка. Операционная прибыль более чем удвоилась, а операционная маржа расширилась с 17,5% до 30,1%. (Что, впрочем, не гарантирует, что завтра они не начнут продавать облака по завышенным ценам.)

Генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи заявил, что объем заказов вырос на 55% до 240 миллиардов долларов, что обусловлено спросом на продукты ИИ. (Представьте себе, если бы все эти заказы были реальными облаками – какая была бы погода!)

По словам финансового директора Анато Ашкенази, драйвером роста стали корпоративные продукты ИИ, включая инфраструктуру на базе TPU и GPU, а также решения на основе моделей Gemini 3. (Это все звучит очень научно, но, если честно, мы не уверены, что кто-нибудь действительно понимает, что это значит.)

За весь год выручка Google Cloud выросла с 43,2 миллиарда долларов в 2024 году до 58,7 миллиарда долларов в 2025 году. Операционная прибыль увеличилась с 6,1 миллиарда долларов до 13,9 миллиарда долларов. (Это впечатляет, но, если подумать, 13,9 миллиарда долларов – это всего лишь капля в море по сравнению с тем, сколько денег тратит Alphabet на всякие безумные проекты.)

Операционная прибыль Google Cloud составляет всего около 11% от общей операционной прибыли Alphabet. Но, учитывая темпы роста и инвестиции, инвесторы внимательно следят за этим сегментом. (Как за кошкой, которая может внезапно напасть.)

Под Давлением Заработков

Alphabet планирует значительно увеличить расходы, чтобы сохранить импульс ИИ. И это, пожалуй, единственное разумное решение. Но инвесторов это не радует. (Они всегда хотят больше, даже если это невозможно.)

Масштаб планируемых расходов поражает воображение. Капитальные затраты в 2026 году оцениваются в диапазоне от 175 до 185 миллиардов долларов. Для сравнения: в 2025 году они составили 91,4 миллиарда долларов. (Это как если бы вы внезапно решили построить копию Эйфелевой башни из шоколада.)

Эти инвестиции могут окупиться, если спрос на ИИ продолжит расти. Но это также увеличивает риски. (Как игра в рулетку с огромными ставками.)

Основная проблема – амортизация. Финансовый директор заявила, что амортизация выросла на 38% до 21,1 миллиарда долларов в 2025 году. Она также предупредила, что в первом квартале и в течение всего 2026 года рост амортизации ускорится. (Это как если бы ваши счета за электричество внезапно выросли вдвое.)

Поэтому прибыль на акцию имеет решающее значение. Если Google Cloud продолжит расти, но прибыль на акцию разочарует из-за растущих затрат, акции могут упасть. (Как воздушный шарик, который лопнул.)

Стоит ли покупать акции Alphabet?

Итак, стоит ли покупать акции Alphabet перед публикацией результатов? Честно говоря, никто не знает. Сильные показатели Google Cloud могут взбодрить инвесторов. Слабые показатели прибыли на акцию могут их разочаровать. (Это как бросок монеты.)

Но в долгосрочной перспективе акции выглядят привлекательно. Alphabet по-прежнему доминирует на рынке поисковых систем, у нее есть YouTube и быстрорастущий подписной бизнес, а также облачный бизнес, который масштабируется. Акции торгуются с коэффициентом P/E около 32, что не дешево. Но для компании с конкурентными преимуществами Alphabet и ускорением Google Cloud, оценка не кажется необоснованной.

Но Alphabet рискованнее, чем раньше. Планы капитальных затрат в размере около 180 миллиардов долларов означают, что руководство делает огромную ставку на то, что спрос на ИИ останется устойчивым и прибыльным. Если эта ставка окупится, прибыль Alphabet может расти в течение следующих нескольких лет. Если нет, то высокая оценка акций может стать проблемой. (Это как игра в покер с очень высокими ставками.)

В целом, мы считаем, что акции Alphabet привлекательны для долгосрочных инвесторов. Но, учитывая масштаб планов компании, инвесторам стоит умеренно подходить к инвестициям и внимательно следить за темпами роста Google Cloud и прибылью на акцию.

Смотрите также

2026-04-26 04:32