Алтрия: дивидендный вихорь на фоне осенних потерь

Дивидендная ставка Альтрии (MO) — 6,6% годовых — не просто цифра. Это вихрь, который кружит в головах инвесторов, оставляя за спиной тревогу. С 2009 года компания повышает выплаты, но падение объемов продаж сигарет, как осенние листья, обрушивается на её корни. И вот вопрос: стоит ли прятаться под этим дождем?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Разберёмся, как в саду, где роскошь цветов соседствует с сухими ветвями.

Повышена планка, но тень всё ещё на горизонте

Во втором квартале Альтрия, как осенний солнечный день, показала прирост прибыли на акцию и подняла прогнозы. Однако даже в лучах этой ясности видна тень.

Выручка, смытая налоговыми потоками, упала на 1,7% до $5,29 млрд, а прибыль после корректировок выросла на 8,3% до $1,44. Это выше ожиданий аналитиков, словно зелёная ветвь, протягивающаяся к свету.

Никотиновые мешки on! — продукт, сражающийся с Zyn от Филипа Морриса — расцвели: объёмы поставок выросли на 26,5% до 52,1 млн банок. Выручка сегмента увеличилась на 6% до $728 млн. Но объёмы поставок в целом упали на 1%, а операционный доход вырос на 10,9% до $500 млн. Это как сад, где одни цветы цвели, а другие — засыхали.

Царство сигарет, как старое дерево, теряет листву: объёмы поставок упали на 10,2%. Марлборо, как гроза, потеряло 11,4%, а прочие премиум-марки — 13%. Скидочные бренды, как весенний буй, взлетели на 17,6%, а объёмы сигар выросли на 3,7%.

Сегмент с курительными изделиями, как замерзающий пруд, потерял 0,4% выручки до $4,6 млрд. Операционный доход, несмотря на это, вырос на 4,2% до $2,95 млрд. Это как зима, которая не может остановить движение под землёй.

Электронные сигареты Njoy сейчас в патентной борьбе с Юлом, как два танцора, пытающихся найти ритм. После проигрыша в суде и апелляции, Альтрия перерисовала дизайн Njoy Ace, чтобы обойти нарушения. Это как попытка переписать сценарий в последнем акте.

Перед нами новый прогноз: $5,35–$5,45 на акцию в этом году. Это шаг вперёд, хотя и не слишком широкий.

Дивиденд в безопасности?

Компания платит $1,02 в квартал — $4,08 в год. В первом полугодии операционный и свободный денежный потоки составили $2,9 млрд, но дивиденды уже съели $3,5 млрд. Это как сад, где плоды собирают быстрее, чем они растут.

В прошлом году свободный денежный поток покрыл дивиденды в $6,8 млрд, а в этом году, возможно, всё сойдётся. Долг на уровне 2x EBITDA — как прочная опора, но не опора на всю жизнь.

Главный страх — это устойчивое падение объёмов продаж сигарет. Повышение цен, как весна, рано или поздно перестаёт работать. Табачные гиганты, как древние деревья, не могут противостоять всему ветру. Хотя on! растёт, он пока мал для спасения.

По оценке, компания торгуется по P/E в 11,5. Это дешевле, чем Филип Моррис Интернешнл, но я бы предпочёл его — там больше движений, как река, чем озеро.

Альтрия — дивидендное дерево, но при цене в шесть лет и падении объёмов, я бы не сажал его сейчас. Может, лучше поискать цветы в другом саду.

🍂

Смотрите также

2025-08-04 04:13