Arista Networks: Обманчивая скромность

Arista Networks (ANET +0.70%), надо признать, не является фаворитом публики в нынешней гонке за искусственным интеллектом. Однако, если судить по консенсусным оценкам Уолл-стрит, компания представляет собой весьма любопытный объект для инвестиций, скрытый в тени более кричащих имен. Аналитики пророчат ей цену в 175 долларов за акцию в течение ближайшего года, что предполагает потенциальный рост в 23.6% от текущей стоимости по состоянию на 13 февраля.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Оптимизм этот объясняется ключевой ролью Arista как поставщика высокопроизводительной Ethernet-инфраструктуры, соединяющей серверы и ускорители ИИ в современных дата-центрах. В эпоху, когда каждый стремится к облачным вычислениям, а ИИ становится новой религией, Arista, по сути, обеспечивает магистрали для этого цифрового паломничества.

Впечатляющая видимость доходов

Решения Arista на основе Ethernet для ИИ-сетей переходят от стадии экспериментов и пилотных проектов к полномасштабному внедрению. По мере расширения дата-центров ИИ и усложнения моделей, узким местом становится не только вычислительная мощность, но и сеть, обеспечивающая эффективную передачу данных между графическими процессорами. Компания прогнозирует, что выручка от ИИ-сетей почти удвоится к 2026 году и достигнет 3.25 миллиарда долларов. Впрочем, подобные прогнозы звучат сегодня от каждого второго игрока на рынке. Вопрос в том, кто сумеет их выполнить.

Инерция роста, вероятно, сохранится, поскольку несколько крупных клиентов уже используют Ethernet-сети в масштабных развертываниях ИИ, а другие наращивают свою инфраструктуру. Однако, в крупных дата-центрах ИИ инвестиции в сети обычно отстают от первоначальных развертываний графических процессоров и ускорителей. Таким образом, многие клиенты, вероятно, будут нуждаться в дополнительной сетевой инфраструктуре от Arista даже после установки вычислительной базы. Это напоминает строительство дворца: сначала возводят стены, а потом задумываются о канализации.

Помимо ИИ, Arista расширяется на рынки кампусных, филиальных и маршрутных сетей. Компания рассчитывает получить 1.25 миллиарда долларов выручки от кампусных и филиальных сетей к 2026 году. Эти сети теперь составляют 18% от общего объема выручки компании. Стремление охватить все и сразу, конечно, похвально, но не слишком ли это напоминает попытку удержать воду решетом?

Руководство компании оценивает общий объем доступного рынка более чем в 100 миллиардов долларов. Arista, похоже, уже извлекает выгоду из этих тенденций, о чем свидетельствует обновленный прогноз роста выручки на 2026 год — 25% в год, по сравнению с предыдущей оценкой в 20%. С другой стороны, легко прогнозировать рост, когда рынок растет сам по себе.

Прибыльный рост

Рост Arista в сфере ИИ не сказался на прибыльности. Компания работает с валовой прибылью в диапазоне 60-65% и ожидает операционную прибыль в размере 46% к 2026 году. В эпоху, когда большинство компаний жертвуют прибылью ради роста, Arista, похоже, сумела найти баланс. Но насколько долго это продлится, остается загадкой.

Компания сохраняет впечатляющие показатели прибыли, несмотря на рост затрат на цепочку поставок, связанных с дополнительной памятью, необходимой для поддержки высокоскоростных сетевых коммутаторов в сетях ИИ, и увеличением затрат на производство передовых сетевых чипов. Впрочем, умение оптимизировать затраты — это всегда признак хорошего менеджмента, а не чудо.

Помимо аппаратного обеспечения, бизнес Arista в области программного обеспечения и подписок также укрепляет ее конкурентные преимущества. Сетевое программное обеспечение и сервисы компании, основанные на операционной системе EOS и платформе CloudVision, позволяют клиентам автоматизировать сетевые операции и получать глубокую видимость сложных шаблонов трафика, включая те, которые создаются крупномасштабными рабочими нагрузками ИИ. Эти программные возможности тесно интегрированы в сети клиентов, что помогает создать лояльную клиентскую базу для Arista. Компания обслужила более 10 000 клиентов на сегодняшний день, а CloudVision был развернут примерно в 3000 клиентов за последнее десятилетие. Программное обеспечение — это высокомаржинальный источник дохода, который улучшает структуру доходов. Впрочем, все говорят о программном обеспечении, но мало кто действительно его использует.

Arista завершила 2025 финансовый год с денежным балансом в 10.7 миллиарда долларов и незначительным долгом. Такая финансовая устойчивость дает компании достаточную гибкость для инвестиций в будущие инициативы роста. Впрочем, деньги — это лишь инструмент, и все зависит от того, кто и как им распоряжается.

Таким образом, учитывая имеющиеся данные, Arista Networks, похоже, находится в хорошей позиции, чтобы приятно удивить инвесторов в ближайшие годы. Хотя, конечно, в мире, где все меняется с головокружительной скоростью, любые прогнозы — это лишь гадание на кофейной гуще.

Смотрите также

2026-02-18 08:02