ARM: За деревьями не видно леса?

Arm Holdings (ARM) стала триумфатором после своего выхода на IPO в 2023 году, утроив стоимость акций менее чем за два года. Однако последние отчеты о прибылях и убытках вызвали холодный прием у инвесторов. Во второй раз подряд акции компании рухнули после публикации результатов из-за непривлекательного прогноза.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

В мае акции упали на 6,2% после того, как руководство отказалось дать годовой прогноз, ссылаясь на неопределенность в макроэкономической среде и полупроводниковой отрасли. На этот раз падение составило 13,4% — первый квартал лишь соответствовал ожиданиям, а прогноз на второй оказался разочаровывающим.

Результаты первого квартала совпали с прогнозами: выручка выросла на 12%, достигнув $1,05 млрд, несмотря на сложное сравнение с крупной лицензионной сделкой прошлого года. Прибыль на акцию снизилась с $0,40 до $0,35 из-за значительного увеличения расходов на исследования и разработки, которые выросли на 48% до $440 млн по скорректированным данным.

Некоторые инвесторы, очевидно, были шокированы этими затратами, что привело к двузначному падению акций. Но Arm, возможно, делает ставку на будущее, которая может окупиться в долгосрочной перспективе.

Большая ставка на будущее

На последней конференции по отчетности компания не объявила о новых продуктах, хотя аналитики задавали вопросы об этом. Однако в СМИ просачиваются сообщения о планах Arm по разработке новых компонентов чипов после успеха Compute Subsystems (CSS), более продвинутой отправной точки для создания чипов, которая выводит стратегию дизайна за пределы архитектуры Arm v9 CPU. Генеральный директор Рене Хаас отметил, что CSS «превзошла наши ожидания».

В интервью The CORP-DEPO финансовый директор Джейсон Чайлд объяснил эволюцию стратегии компании: от лицензирования своей архитектуры процессоров до возможного производства собственных чипов. Чайлд описал текущую стадию разработки как достаточно зрелую для значительных инвестиций в тестирование, завершение дизайна и расширение команды. Он назвал эти расходы «наступательными инвестициями», отметив, что компания имеет опыт преобразования таких вложений в высокую отдачу, как это было с CSS.

Этот цикл инвестиций также является ответом на запросы клиентов. Хаас заявил, что как новые, так и традиционные клиенты «просят лучшую отправную точку для разработки систем на чипах». Выполняя больше работы по проектированию, Arm сможет не только повышать цены на свои продукты, но и экономить время клиентов, особенно в условиях гонки за разработку моделей искусственного интеллекта.

Стоит ли покупать ARM?

Пост-отчетное падение акций понятно. Двенадцатипроцентный рост выручки, даже с учетом сложных сравнений, не впечатляет, а снижение прибыли обычно считается плохим знаком для растущих компаний. К тому же, Arm торгуется с высоким соотношением цены к выручке — 42, что говорит о завышенных ожиданиях.

Однако сейчас самое время для продвижения новой стратегии, когда спрос на ИИ растет со всех сторон. Arm уже обладает уникальным конкурентным преимуществом благодаря энергоэффективной архитектуре своих процессоров, что обеспечивает ей преимущество в смартфонах и, все чаще, в центрах обработки данных. Создание чиплетов или даже полных чипов на базе этой технологии кажется разумной стратегией, особенно когда Arm продолжает отбирать долю рынка у X86-архитектуры Intel и Advanced Micro Devices.

Инвесторам придется набраться терпения, но вероятность успеха высока, учитывая достижения CSS и интерес клиентов к более сложным продуктам. Arm может даже не довести продукт до рынка, чтобы вознаградить инвесторов. Одного объявления может быть достаточно.

Когда именно мы получим обновление, неизвестно. Но в этом контексте увеличение расходов на исследования и разработки выглядит как вложение в будущий рост и потенциально революционный продукт, а не просто как бремя для прибыли.

У Arm есть конкурентное преимущество и прочная основа бизнеса, чтобы сделать такую ставку, а успех CSS должен привести к другим победам. Для долгосрочных инвесторов использование текущего падения акций после отчетности выглядит разумным шагом. 🌱

Смотрите также

2025-08-06 12:30